【利得基金】2024年2月资产配置报告
1月复盘：月线六连跌
2024年1月，A股持续下跌，沪指在2756点到2967点间反复震荡，多次失守关键点位，衍生品平仓等因素引发资金面负反馈，投资情绪触及冰点。根据Wind数据，截至1月31日收盘，沪指年内累计下跌6.27%，为A股诞生以来的首个月线六连阴。
数据来源：Wind；统计区间：2024/1/1-1/31
其他宽基指数同遭重挫，中证500、中证1000指数分别下跌13.49%、18.72%；“双创”指数中，创业板指、科创50全月分别下挫16.81%和19.62%。行业风格上，价值风格好于成长。港股方面，1月在海外流动性预期反复和国内市场情绪低迷的背景下再度经历深度调整回调。截至月底，恒生指数、恒生科技指数分别下跌9.16%、20.15%。
数据来源：Wind；统计区间：2024/1/1-1/31
数据取自：科创50（000688.SH）、恒生指数（HSI.HI）、恒生科技指数（HSTECH.HI）
行业上，由于风险偏好下行，煤炭、银行等高股息红利板块涨幅较好。全月来看，除了煤炭、银行单月分别上涨6.80%和6.31%外，其余28个行业均录得负收益。其中，跌幅最大的五个行业分别是计算机、电子、国防军工、医药、机械，单月分别下跌24.17%、23.13%、21.35%、18.53%、17.68%。
数据来源：Wind；统计区间：2024/1/1-1/31
权益类基金超预期下行。普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金月度分别下跌14.34%、14.06%、10.93%。再看债券市场，主要受经济修复不强+股债跷跷板效应+跨年后资金面偏松+降准降息预期发酵的影响，1月份债市整体偏强，各期限利率普遍下行。全月看，纯债型基金指数收涨，债券型基金指数微跌0.14%。
数据来源：Wind；统计区间：2024/1/1-1/31
数据取自：普通股票型基金指数（885000.WI）、偏股混合型基金指数（885001.WI）、灵活配置型基金指数（885061.WI）、偏债混合型基金指数（885003.WI）、债券型基金指数（885005.WI）
2024年1月以来，中美股市背离延续，凸显通缩与通胀的映像。海外方面，1月以来公布的美国非农、CPI、零售和四季度GDP等数据均显示美国经济韧性仍存。在此驱动下，市场降息预期降温，美元指数和美债收益率也双双开启反弹。经济强劲叠加乐观情绪，道琼斯指数和标普500指数均创下历史新高，而纳斯达克指数则创下两年来的最高水平。同时，日经指数在年初外资大幅流入下，续创34年来新高。
反观国内，尽管2023年国内经济在总量上增速仍然保持稳定，但结构性问题突出：房地产在政策大力托举下仍不见起色；出口受世界局势影响，不确定性增高；社融靠政府债发力；居民消费降级，CPI连续三月为负，通缩预期下，股市开年以来持续下跌。
2月配置建议：关注两大方向
资金面的负向循环造成的恐慌情绪是导致当前市场出现超调的最核心因素。从A股历史来看，由资金和情绪造成的快速调整很可能是市场的“最后一跌”，近期沪深300ETF频繁出现“国家队”身影，市场对中国版平准基金出炉的期待颇高，1月24日，央行超预期宣布降准，种种举措或传递出要维护金融市场稳定的信号。
展望2月，一旦“救市”的增量资金大举入场，市场或快速走出恐慌，A股也有望迎来阶段性超跌反弹。行业配置层面，以2015年为鉴，“救市”预期阶段及“救市”初期，以金融石化为代表的大盘蓝筹涨幅领先，但当市场信心企稳后，即“救市”中后期，前期超跌的行业及中小盘的弹性更大。利得研究院建议关注两大“救市”受益方向：一是“国家队”资金青睐的银行/非银金融；二是下跌过程中调整幅度更大的科技成长（TMT）。
风险提示：投资有风险，决策需谨慎。
重要声明：阁下/贵方接受、阅读或使用本文件即表明阁下/贵方已事先及无条件接受以下“重要声明”所载之条款和条件：
本文件系为利得基金备制，本文件中的信息仅作参考之用，不构成任何具有法律约束力之产品投资要约或要约邀请，并且不可用于对投资的评估。本文件所载信息仅为初步提示，利得基金从未表述或保证本文件中的信息的完整性和准确性，接受或使用者亦不得对其完整性和准确性提出要求。即使本文件所有信息系已尽最大的谨慎提供、选择和校验，利得基金对于信息的完整性以及内容的正确性亦不承担任何责任。本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为，不构成投资建议。