文 |无言

2025年底，市场上出了个大新闻，一盎司白银价格飙到80美元，而一桶布伦特原油才60美元。

这可不是小事，时隔45年，“银比油贵”的奇观又一次出现了。

刚开始看到这数据，我还以为是短期市场炒作的偶然现象，但仔细扒了扒背后的逻辑才发现，这事儿远比想象中复杂，甚至藏着全球经济的大转向信号。

两次银比油贵：操纵与趋势的天壤之别

很多人可能不知道，“银比油贵”在商品史上有多罕见。

在漫长的市场周期里，白银价格通常只有原油的零头，能出现这种反转，上一次还是1980年。

那次的主角是美国亨特兄弟，他俩疯狂收购、囤积白银，人为把市场流动性搞没了，硬生生让银价短期内涨了好几倍。

不过这种操纵出来的行情撑不了多久，美国政府一介入调查，银价立马暴跌，亨特兄弟最后也落得个破产的下场。

本来想觉得这次会不会也是类似的炒作，后来发现完全不是一回事。

这次没有任何单一机构在背后操纵，银价上涨是多种因素共振的结果，而且截至2025年底，这种行情已经持续了好几个月。

更关键的是，两次事件背后都有个共同的底色，美元信用出了问题。

1971年尼克松取消金本位，美元信用动摇直接为1980年的银价疯涨埋了伏笔，现在则是美国国债高企，37万亿美元的债务摆在那，占GDP的比例都超120%了，大家对纸币的信任度越来越低。

这两次的差异很明显，上次是人为闹剧，这次是趋势必然。

一涨一跌：白银与石油的命运分野

白银能逆势上涨，核心是它的双重属性在发力。

一方面是贵金属属性，这两年黄金价格疯涨，把金银比拉到了105的高位，远超68的历史正常水平。

黄金一贵，就显得白银特别便宜，市场资金自然会涌进来做估值修复，到12月26日，金银比已经回落到60以内，基本回归合理区间。

另一方面是工业属性，现在白银的供给特别紧张，全球70%-80%的白银都是铜、铅、锌等矿产的副产品，想单独增产都难。

而需求端却在猛增，光是光伏银浆就占了白银消费的三分之一，新能源车用银量比传统车多不少，供需缺口一直在扩大。

和白银的“顺风顺水”比起来，石油的日子就太惨淡了。

OPEC+为了保住自己的市场份额，还配合特朗普控制通胀，今年一直在扩产。

可全球经济不景气，根本没那么多需求承接。

最近一年油价能偶尔反弹，全靠地缘冲突，一旦有产油国要打仗，市场就会有供给减少的预期，油价才会象征性涨一点。

更要命的是，石油的需求正在被白银代表的新能源领域慢慢替代。

中国作为最大的石油进口国，从2024年开始，石油需求的增长速度明显下滑，这背后就是新能源汽车的普及，现在新能源汽车渗透率都快过半了，对石油的依赖自然就降了。

资源版图重构：从石油时代到金属时代

银比油贵的背后，其实是全球资源叙事的改写。

白银不只是单一的工业金属，它更像是一个缩影，折射出新能源发展带动金属需求增长的大趋势。

不只是白银，锂、钴、镍这些能源金属，还有铜、铝这些工业金属，需求都在快速增长。

全球经济正在从燃料密集型转向材料密集型，核心资源的重心，正在从石油、天然气慢慢转移到各类金属上。

毫无疑问，这种转型是不可逆的。

现在各国都在争夺金属矿产的话语权，全球白银ETF的持仓量在增加，A股相关的白银股票也涨得不错，金属资产已经成了新的投资热点。

不过这里要提醒一句，白银市场规模小、流动性差，最近也出现过大幅波动，投机炒作的痕迹很明显，普通投资者盲目跟风并非明智之举。

从亨特兄弟操纵银价到现在的能源革命，45年时间，市场变了太多。

“银比油贵”不是偶然的价格波动，而是纸币信任危机和全球能源转型共同作用的结果。

它告诉我们，旧的资源逻辑正在失效，新的格局正在形成。

未来，随着新能源转型的深入，金属在全球经济中的地位会越来越重要，而我们能做的，就是看清这个趋势，在变化中把握机遇，规避风险。