引言

印度制造业最近又有大动作。来自卡纳塔克邦（Karnataka）的综合制造集团Aequs Limited 正式在印度股票市场上市，开盘价比发行价高出近13%，市值逼近千亿卢比（约合人民币约77亿元）。

▍来源：中外玩具网 文/编辑：Jane/Salas

公司背景从“高精尖”跨向“高产能”

Aequs成立于2006年，是印度少数能做航空航天精密制造的企业之一，也是全球知名飞机厂家美国波音和法国空客的供应商。但它并没有满足于只做“高精尖”，反而在过去几年不断把触角伸向消费品、玩具、塑胶件、电子零部件等更大规模的制造领域。

尤其是玩具业务，虽然目前占比不算最高，但增长速度非常快，已经成了公司重点押注的方向之一。早在2016年，公司就开设了20万平方英尺（约1.86万平方米）的玩具厂房，到2021年更是建造了一个拥有玩具制造所需的注塑、模具、喷涂、组装等工序的专业制造园区（）——这也是Aequs的优势所在。加上印度政府这几年对玩具制造的政策扶持，Aequs 的成本结构和出口激励都相当可观，吸引了不少欧美品牌把订单往印度转移。

上市表现

市值接近9400亿卢比

从财务表现来看，2025财年上半年（截至2025年9月30日），Aequs集团销售额已增长至537.16亿印度卢比（约合人民币41.9亿元），较上一年同期的458.973亿印度卢比（约合人民币35.8亿元）显著提升。在收入结构方面，航空航天业务仍是公司的核心支柱，贡献约89%的收入；而消费品业务（包括玩具、家电和电子产品）占据其余部分，被视为未来具有较大成长空间的新兴板块。

在最新的IPO文件中，并无玩具业务的信息。中外玩具网掌握数据显示：Aequs Toys Private Limited在2022-2023财年的财务增长趋势非常明显：净资产同比增长172.02%，资本投入13.10亿卢比（约合人民币1.02亿元），说明尽管玩具业务在集团整体中仍属小规模，但Aequs在玩具制造业务上的资本投入相当可观，其发展速度迅速，正处于加速扩张阶段，显示出公司对这一板块的明确战略布局。

工厂内部（官方视频截图）

资本市场的反应也相当给力，Aequs的IPO认购倍数超百倍。上市当天股价比发行价高出13%，市值接近9400亿卢比（约合人民币约77亿元）。尽管公司整体仍处于亏损状态，从2024财年上半年的7.17亿印度卢比（约合人民币5.59亿元）减少至2025财年同期的1.6977亿印度卢比（约合人民币1.32亿元），但从资本投入、业务扩张速度以及市场反应来看，投资者显然愿意为 Aequs 的增长故事继续买单。投资者看中的，不仅有它在航空航天领域的技术壁垒，还有它在消费品和玩具代工领域的成长空间。

业务野心

抢占产业迁移蛋糕

Aequs增加压注玩具行业，并不是心血来潮。过去几年，全球玩具供应链正在经历一场“悄悄的迁移”。欧美品牌为了降低对单一国家的依赖，开始把部分订单转移到东南亚和印度。Aequs看准的，就是这股趋势带来的结构性机会。

相比电子产品，玩具的技术门槛没那么高，但对产能、交付、质量体系要求极高，而这些恰好是Aequs的强项。它原本就拥有成熟的工业园区和制造体系，只需要把产线调整一下，就能快速切入玩具代工市场。

Aequs这几年拿下的玩具订单，大多来自欧美品牌，比如业内知名的孩之宝和斯平玛斯特。原因很简单：印度的政策红利和成本优势，而Aequs又是印度少数能提供“规模+体系”的制造商（拥有生产流程一站式齐全的产业园）。对于国际品牌来说，把部分订单放在Aequs，不仅能降低供应链风险，还能享受印度出口激励带来的成本下降。更重要的是，Aequs的管理团队本身就有长期服务国际客户的经验，沟通方式、质量体系、合规流程都比较“国际化”，这意味着更低的沟通成本、更快的交付速度和更稳定的质量控制。简单说，就是省心。

Aequs工厂生产海外品牌（官方视频截图）

形势变数

美国高关税影响

虽然印度玩具制造正在加速，但有一个绕不开的现实：美国对印度出口玩具的关税依然很高（最高达50%），这让印度制造玩具丧失了天然的价格优势。这对Aequs来说，它不能只靠“成本更低”来吸引美国客户，而必须在交付速度、供应链稳定性、合规体系等方面拿出更强的竞争力。某种程度上，高关税反而逼着Aequs把玩具业务做得更“体系化”，更偏向承接那些对供应链安全、合规要求高的欧美品牌，而不是单纯追求低价大货。

从行业角度看，美国的高关税确实限制了印度玩具出口的爆发速度，但并没有阻止供应链的分散趋势。对于那些希望降低对中国依赖的品牌来说，Aequs依然是一个值得布局的节点。只是这种转移不是“成本驱动”，而是“风险驱动”。

展望未来，Aequs很有机会成为“印度玩具代工第一股”的代表性企业。对于全球供应链来说，这意味着印度在玩具制造领域的存在感会越来越强。（中外玩具网）