贝利特化学冲刺IPO：家族企业暴露管理问题，业绩存在大幅下滑风险
文/赵苗
贝利特化学股份有限公司（简称：贝利特化学）自从2003年12月成立，在氰胺行业深耕十余年，近日，公司迎来了发展的关键阶段。
2023年12月26日，贝利特化学更新第三份招股书，拟在深交所主板上市，本次贝利特化学普通股（A股）不超过3983万股，预计募集资金7.694亿元。据招股书，李玉忠和孙敏夫妇二人合计控制公司71.72%有表决权的股份，为公司实际控制人。
（来源：招股书）
贝利特化学的内部控制、关联交易等情况似乎暴露了这个夫妻企业的管理不善问题，此外，业绩大幅下滑风险、应收款项坏账风险加大等也是其上市路上不可忽视的问题。
违法转贷暴露管理层问题 存在关联交易
贝利特化学是以氰胺产品研发、生产和销售的科技型、外贸型民营企业，产品主要用于农药、医药领域。如上文所说，贝利特化学是一家夫妻企业，公司暴露出违法转贷、关联交易等问题。
截至本招股说明书签署日，宁夏贝利特投资控股有限公司（简称：贝利特投资）持有公司63.87%的股份，为公司的控股股东。董事长、总经理李玉忠通过贝利特投资控制公司63.87%有表决权的股份，通过员工持股平台云鼎众联控制公司7.85%有表决权的股份，担任公司董事长兼总经理；孙敏为李玉忠配偶，持有云鼎众联27.51%的合伙份额，并担任公司董事、副总经理。李玉忠、孙敏二人合计控制公司71.72%有表决权的股份，为公司实际控制人。
此外，李玉忠之女李特特持有公司控股股东贝利特投资的10%的股权，持股数763.11万股，间接持有贝利特化学6.39%股份。李玉忠之子、公司销售经理李子剑持有员工持股平台云鼎众联21.33%的份额，持股数量200万股，而云鼎众联持有贝利特化学7.85%股份，李子剑间接持有贝利特化学1.67%股份。
值得关注的是，云鼎众联作为公司的员工持股平台，包括李玉忠、吴敏、李子剑、顾自安、王金华、张登魁等19名贝利特化学的核心骨干员工持股，大多为管理人员。IPO前，2022年12月，公司实施股权激励，由控股股东贝利特投资向员工持股平台云鼎众联转让209.05万股股份，转让价格为2.21元/股。这一价格，远远低于9个月前报告期内第四增资价格9.20元/股。此事件引起市场质疑，是否在向公司管理层进行利益输送？
由上述可知，贝利特化学不仅是夫妻企业，还是家族企业，管理层中自家人较多，此外贝利特化学还存在和自家人合作的情况，此前和实控人亲属相关公司进行关联交易，如此行事，如何令人信服公司管理层能合理控制手中权力？
（来源：招股书）
平罗县龙江危货运输有限公司（简称：龙江危货）和宁夏龙宸汽车运输有限公司（简称：龙宸汽运）都是贝利特化学的运输服务供应商，通过招股书可以发现，这两个企业都是贝利特化学实控人李玉忠之侄李虎挂靠企业。
报告期内，公司向龙江危货采购金额分别为527.11万元、124.32万元；向龙宸汽运采购金额分别为531.77万元、208.82万元；合计1392.02万元。
除了选择亲戚进行合作，贝利特化学对客户也曾“大开方便之门”。
贝利特化学的客户涵盖了国内主要的新烟碱类杀虫剂原药和制剂生产商如长青股份、海利尔、中农联合、瑞泰科技等。
（来源：招股书）
宁夏贝利特生物科技有限公司（简称：贝利特生物）是贝利特化学的重要子公司，在招股书中被称为，而2020年8月份贝利特生物存在为重要客户瑞泰科技提供银行贷款资金走账通道的情形，贷款资金总额为810万元，该行为违背了《贷款通则》《流动资金贷款管理暂行办法》等法律法规，暴露了公司内部控制缺陷的问题，同时说明公司在管理层面存在问题。
业绩变脸，应收款项坏账风险大
据石嘴山市工信局统计，按2020年至2022年产量合计数计算，贝利特化学氰胺精细化学产品咪唑烷、噁二嗪、硝酸胍均位居国内第一。贝利特化学在招股书中对自身发展前景不吝赞美，但实际上公司2023年上半年的业绩下滑严重，还存在持续性下滑的风险。
（来源：招股书）
报告期各期，公司营业收入分别为6.579亿元、9.887亿元、11.449亿元和4.446亿元，净利润分别为2675.35万元、6619.99万元、1.362亿元和2689.54万元，扣非后净利润分别为1370.52万元、6223.71万元、1.409亿元和2322.92万元。由此可知，2020年至2022年，公司经营业绩稳步增长。
但是2023年上半年业绩却整体大幅度下滑，公司的营业收入、净利润、扣非后净利润较2022年同期分别下降23.23%、51.96%、56.14%。公司对此解释称，业绩下滑系供求关系发生变化，下游农药企业存货增多，产品价格下降等原因造成，并表示若市场价格持续下降，那么公司业绩也存在持续下滑的风险。
此外，贝利特化学应收款项占比较高，而公司应收款项周转率却一直低于同行业可比公司均值，这表明公司存在应收账款坏账风险。
报告期各期末，公司应收款项主要包括应收账款、应收票据和应收款项融资，合计金额分别为2.512亿元、3.933亿元、3.116亿元和3.208亿元，占流动资产的比例分别为60.88%、58.02%、57.21%和62.77%，占比较大。
（来源：招股书）
同时，贝利特化学应收账款周转率分别为5.56次、6.06次、6.65次、2.53次，远低于同行均值的9.05次、9.02次、8.90次、3.30次。
更令人忧心的是，应收账款主要涉及的客户集中在公司前五大客户身上，如果不尽快改善，这种风险将继续加大，从而导致公司经营状况恶化。
（来源：招股书）
综上所述，贝利特化学发展前景广阔，但同时也存在诸多问题，尤其是管理方面问题、业绩大幅下滑风险、应收账款风险加大等有可能会影响其冲刺IPO的进程，《发现•华网》将对此持续关注。
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