2025年11月18日和19日，全球金融市场经历了一场突如其来的“瘦身”风暴，如同黑色的星期二骤然降临。日经指数、韩国股市，乃至美国股指期货，无一幸免，纷纷跳水。与此同时，贵金属与比特币也未能幸免，价格应声下跌，市场情绪瞬间从亢奋转为紧张。

此次市场震荡的导火索有多重因素。首先，市场对美联储降息的预期大幅降温，芝商所的工具显示，12月降息的可能性骤降至不足50%，促使投资者重新评估风险与收益，导致资金流向发生变化。其次，日本债市出现大规模抛售，10年期国债收益率一度飙升至1.75%以上，逼近2008年以来的高位。鉴于日本庞大的国债和外汇储备规模，其利率波动对全球流动性产生的影响不容小觑，可能引发多米诺骨牌效应。此外，前期火热的AI概念股也开始降温，投资者在英伟达即将发布业绩公告前选择离场观望，引发科技股普遍下跌，拖累相关板块。

中国市场也未能幸免，A股和港股在11月18日早盘追随国际市场的颓势，沪指自9月中旬以来首次出现三连阴。题材股和小盘股遭遇抛售，短线投资者损失惨重。尽管银行和券商试图出手护盘，但效果有限。

然而，就在市场一片悲观之际，外资投行却发出了不同的声音。瑞银发布了2026年展望报告，表达了相对乐观的看法。瑞银预计MSCI中国指数在2026年末将达到100点，上涨空间约为14%，并预测中国企业2026年每股收益将增长约10%。瑞银尤其看好互联网、硬件科技和券商板块，认为反内卷政策和折旧摊销下降将有助于提升企业盈利能力。几乎在同一时间，摩根士丹利也表达了类似观点，认为2026年中国股市有望延续上升势头。这两家机构的共同点在于，它们都将目光聚焦于长期基本面，而非短期市场情绪，认为短期的市场波动不会改变其对中国股市中长期走势的判断。

值得注意的是，瑞银也提醒，全球AI概念股的回调可能会拖累中国科技股的表现。但瑞银认为，中国科技股与全球AI的相关性低于韩国等国家，国产化进程能在一定程度上缓冲外部冲击。

与此同时，中国上市公司层面也传出一些积极信号。例如，百度在2025年11月18日发布的三季度财报显示，季度总营收达到312亿元，百度核心营收为247亿元。更值得关注的是，百度首次单独披露了AI业务收入，显示同比增长超过50%。其中，AI云收入同比增长33%，AI应用收入为26亿元，AI原生营销服务收入增幅高达262%，达到28亿元。

回到市场层面，题材股的冷却导致市场普跌，两市约有4100只个股下跌。前期大热的储能和锂电等板块出现回调，原因既包括前期涨幅过大，也与盘中出现的各种传闻澄清后资金撤离有关。光伏板块在澄清相关传闻后虽然出现短暂反弹，但随后继续回调，表明市场情绪非常脆弱，任何风吹草动都可能被放大。券商板块虽然今年业绩增长明显，但并未获得市场应有的溢价，机构投资者的节奏与普通散户的预期之间存在偏差，资金更多地在短期博弈而非长期配置。

从技术面来看，沪指短期内将面临60日均线的考验，该均线位于3890点附近。短期内，市场既存在反弹的预期，也存在进一步回调的风险，这个时间节点将决定市场情绪的未来走向。

总而言之，消息面和资金面的共同作用，导致市场出现了急转弯。抛售日本国债导致全球利率结构震荡，美联储降息预期降温导致风险资产估值重估，AI概念的回调又引发科技股的连锁反应。这些因素在11月18日至19日短时间内叠加，造就了令人不安的市场氛围。

外资投行的乐观表态，与市场短期的恐慌情绪形成鲜明对比。他们在这个时间点提出对中国股市的中长期看法，认为明年会有较好的盈利支撑，并给出了行业选择性的偏好，这无疑给一些长期资金提供了买点参考。

正如市场常态，投资者需要密切关注数据、政策和情绪三条主线。11月18日至19日的市场动荡提醒人们，短期波动很容易被放大。然而，外资机构的前瞻性判断，却将赌注压在了2026年的盈利恢复上。在接下来的时间里，利率走势、日本国债走势以及AI业绩的公布，将是左右市场情绪的关键线索。市场将如何演绎，让我们拭目以待。