来源|中访网

责编|李晓燕

9月15日，旭辉控股境内债券重组方案获持有人会议通过，涉及旗下七笔合计100.61亿元公司债。加上此前6月获批的483亿元境外债重组，旭辉已完成超583亿元境内外债务的实质性重组，成为近期房企化债进程中的关键进展。

此次境内债重组提供了债券购回、股票经济收益权、以资抵债等多元选项，经优化后现金兑付比例提升至20%，以资抵债兑付率达40%，还增设了同意费激励，被业内评价为行业较优条款。旭辉CFO杨欣表示，这将有效压降债务压力，为回归良性发展创造条件。

不过，债务重组仅是第一步。旭辉董事局主席林中在内部信中坦言，公司从"活下来"到"彻底站起来"仍需三年，需依次完成信用修复、投资恢复、盈利回升等阶段。上半年数据显示，旭辉营收同比下滑39.22%，归母净亏损扩大至63.58亿元，合同销售额腰斩，距离"站起来"目标仍有差距。为此，旭辉明确转向"低负债、轻资产"路径，聚焦收租、自营开发及资管业务，拟借鉴铁狮门模式发展资管业务以培育新增长曲线。

旭辉的进展并非个例。同日，佳兆业宣布境外债重组全面生效；此前龙光、世茂等房企的债务重组也先后落地，房企化债进程明显提速。据中指研究院统计，截至今年8月，已有20家出险房企完成超1.2万亿元债务重组。

值得注意的是，本轮化债已从初期的"展期为主"转向实质性"削债"。禹洲集团通过股债转换等方式削减约35亿美元债务压力，融创更是推出"全额债权转股权"模式，拟实现境外债清零。中诚信国际指出，这一转变源于市场回暖不及预期，房企与债权人对行业判断更趋理性，标志着化债从"风险缓释"进入"风险化解"阶段。

但化债效果仍需客观看待。东吴证券指出，重组仅能缓解短期现金流压力，行业融资修复仍有限，房企中长期仍需依赖自身经营改善。业内认为，具备优质资产、稳健现金流及创新能力的房企，有望在行业深度调整中率先突围。