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成电光信发布了上市后的第一份中报，也是近十年来的首份亏损中报。作为往年最重要的收入来源，特种显示产品本期收入下跌超七成，毛利率为-2.94%。

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中报现近十年首亏，主要产品毛利率转负

成电光信（920008.BJ）日前公布了2025年半年报，上半年取得营业收入6919.52万元、同比大幅下降52.37%，实现归母净利润-423.28万元、同比大幅下降115.68%，且由盈转亏。

成电光信从2014年底开始在新三板挂牌公开转让，2024年8月登陆北交所。2025年中报是公司上市后公布的第一份中报，也是近十年中期报告中，归母净利润首次亏损。

分产品来看，今年上半年公司网络总线产品实现营业收入4459.42万元、同比下降15.45%，该产品毛利率57.50%、同比下降11.14个百分点；公司特种显示产品实现营业收入2442.93万元、同比下降73.12%，该产品毛利率为-2.94%，同比下降32.52个百分点。

从2021年到2024年，特种显示产品都是成电光信最重要的收入来源，收入占比大多在55%上下，最高时达到65%。但随着今年上半年特种显示产品收入下跌超七成，其收入占比降到约35%。

两大产品毛利率双双大跌，特种显示产品甚至出现负毛利率，导致公司本期综合毛利率同比下跌超8个百分点，由上期的44.18%跌至36.13%。公司解释称，本期完成验收的球幕均为定制类产品，周期长，研发难度大，成本较高，使得总体毛利率较低。另因会计政策调整，当期售后费用重分类至产品成本，最终导致特种显示产品毛利率为负数。

营收阶段性下滑同样与产品交付验收有关。特种显示产品方面，公司前期参与配套的某个球幕列装型号的交付任务已于2024年基本完成，2025年待交付数量较少，而多个新型号正处于验收鉴定阶段，导致本期完成交付验收、确认收入的数量较少，同比降幅较大；网络总线产品方面，受采购计划的影响存在季度波动，FC网络数据通信卡本期交付量较上年同期有所减少，而TSN等新一代网络技术产品正在持续推进研制任务，交付量相对较少。

成电光信预计，第三季度有望整体恢复一定的盈利水平，但三季报净利润比去年同期的3116.97万元仍将大幅下滑。

根据我们前期发表的《成电光信业绩稳步上涨，核心员工却集体减持》，成电光信2024年营业收入、归母净利润双双上涨，但上市首年的营收分布就异于IPO报告期。2021年至2023年，公司下半年实现的收入占比分别为73.86%、50.09%、64.60%，而2024年下半年的营收占比为47.91%。

文章还提到了股东减持。2024年年报显示，成电光信共有14名核心员工，仅两人当期持股未发生减少。减持较多的是王继岷和曾一雄，其中，技术总监王继岷减持19.71万股，技术副总监曾一雄“清仓”减持28.75万股。

2025年上半年，王继岷继续减持26.26万股，而前十大股东中鲍永明、张传亮分别减持95.72万股、13.70万股。半年报还显示，核心员工曾一雄因个人原因于2025年7月31日离职。

客户回款低于预期，经营性现金流净流出加剧

成电光信的经营性现金流长期处于净流出状态。2022年至2024年，公司经营现金流净额分别为-1384.44万元、-2786.30万元、-2651.40万元，2025年上半年进一步下降至-5053.28万元。

成电光信在2025年半年报中表示，由于客户回款仍低于预期，经营活动现金流依然呈现净流出且较上期略有增加。公司正积极协调客户，清理长账龄回款，预计下半年有所改善。

截至2025年6月末，公司应收账款账面余额高达3.12亿元，其中1年以内应收账款余额1.93亿元。也就是说，近40%的应收账款账龄超过1年。

从营运效率来看，公司2025年上半年的应收账款周转率为0.23次，存货周转率为0.39次，而上年同期分别为0.76次和0.64次。

可能是为了缓解资金压力，2025年8月，成电光信宣布拟使用不超过1000万元闲置募集资金补流。

“补充流动资金”是成电光信最主要的募投项目。招股书显示，公司IPO拟募资金额为1.5亿元，三个募投项目“FC网络总线及LED球幕产业化项目”“总部大楼及研发中心项目”“补充流动资金”原计划分别投入募集资金4074.89万元、4700.36万元、6224.75万元。

2024年8月成电光信在北交所上市，但首发实际募集资金净额仅8949.17万元，远低于预期。因此，公司将募投项目“FC网络总线及LED球幕产业化项目”“总部大楼及研发中心项目”投入募集资金的规模分别下调至2096.74万元、627.68万元，“补充流动资金”投入规模仍为6224.75万元。

截至2025年6月末，“FC网络总线及LED球幕产业化项目”“总部大楼及研发中心项目”分别投入募投资金670.04万元、14.88万元，投入进度分别为31.96%、2.37%。“补充流动资金”已投入募投资金6175.75万元，投入进度达到99.21%。

值得注意的是，与“FC网络总线及LED球幕产业化项目”相关的产品收入已经出现明显下滑。根据2025年半年报，LED球幕视景显示系统2025年待交付数量较少，导致本期收入减少5766.03万元；FC网络数据通信卡本期交付量同比有所减少，导致收入减少1380.34万元。

以上两项合计减少收入7146.37万元，而成电光信2025年上半年营业收入为6919.52万元，还没有上述减少金额多。

面对阶段性亏损，成电光信表示上半年继续实施全面预算管理，强化成本、费用管控。

从期间费用来看，本期销售费用较上年同期增加约63万元，管理费用较上年同期减少约32万元，研发费用减少约154万元，财务费用减少约84万元。