年内最强赛道——医药板块已出现显著分歧：创新药一骑绝尘，医疗、中医等相关板块则表现平平。医药主题基金的年内业绩也随之出现明显分化。

Wind数据显示，截至7月28日，短短半年多，医药主题基金的首尾涨幅差距已超过120%。其中，主投港股创新药的基金领先同类，主投A股创新药的基金亦有不错表现；而主投医疗保健、医疗器械及中药等板块的基金则相对落后。

不过，已有业内人士向《国际金融报》记者指出，短期需警惕创新药板块的高波动风险。此外，部分券商认为，医疗器械等板块存在估值修复机会。

医药基金业绩分化

7月29日，A股医药股延续大涨趋势。截至收盘，CRO（医药研发外包服务商）概念股领涨，医疗服务、创新药、减肥药等Wind概念指数均大涨3%以上，多只医药个股大涨超5%。港股医药股也有不错表现，恒生生物科技指数大涨4.11%，恒生医疗保健指数大涨3.82%，多只港股医药股大涨超10%。

场内基金方面，港股创新药相关ETF延续上涨，部分ETF刷新前一日高点，多只产品涨幅超4%，领跑全市场ETF。

不过，即便是年内最强赛道，医药股也出现了明显分化：一边是创新药的火爆行情，另一边则是医疗、中药等细分领域的平淡表现。

以中证指数为例，截至7月29日，中证港股通创新药指数年内涨幅为111.08%，领跑所有中证主题指数表现；与创新药相关的中证指数亦位居前列，中证港股生物科技主题指数年内涨幅为102.74%，中证香港创新药指数年内涨幅为96.94%。与此同时，中证医疗指数年内涨幅为14.74%，中证全指医疗器械指数年内涨幅为6.8%，中证中药指数年内涨幅仅为0.74%。

记者注意到，在此轮创新药大涨行情中，由于更多创新药公司集中于港股，因此跟踪港股创新药指数的基金或主投港股创新药的基金表现相对更好，主投A股创新药的基金稍显逊色，重仓医疗器械、医疗保健、中药等非创新药赛道的医药主题基金则明显落后。

整体来看，医药主题基金年内业绩已明显分化，投资者一旦选错细分赛道，便会有天差地别的投资体验。

记者根据Wind统计，除今年成立的新基金外，名称中含“医”的可统计基金共有393只（份额分开计算），截至7月28日，最高者年内净值涨幅超120%，最低者为-3.08%，首尾差距已逾 120%。其中，128只基金年内净值涨幅超过50%，但也有139只涨幅不足20%。

仅从名称来看，“医药”基金业绩普遍好于“医疗”基金，年内净值涨幅靠后的基金多为“医疗器械”“医疗保健”等基金，其中包含多只跟踪医疗器械或医疗保健相关指数的基金。

“3月以来，出于地缘政治担忧，我们减持了前期重仓的CXO板块，过早切换为偏防御持仓，以红利、内需为主。”泰康基金经理傅洪哲在二季报中解释了业绩不佳的原因，其不仅在3月减持了CXO板块，还在4月错过了“新药+新消费”领域带来的大幅反弹。

“我们在医疗器械、消费医疗、医药流通、零食饮品做均衡配置，并适当增配位置较低、具有科技属性的医药标的，对组合内涨幅较大的新消费和创新药进行了减仓。”创金合信基金经理胡尧盛等人在二季报中如是表示。

可见，业绩表现相对没有那么突出的医药主题基金，要么减仓了创新药等最强上涨赛道，要么更偏向于医疗器械等其他医药赛道。

短期风险正在积聚

创新药板块大爆发后，行情还能延续多久？

融智投资基金经理兼高级研究员包金刚向《国际金融报》记者表示，创新药延续大涨的核心逻辑离不开四方面：一是政策与支付端的双重利好；二是国际化BD（管线出海）成果显著，中国创新药今年以来在全球BD中的占比已升至40%以上，推动相关企业价值重估；三是多家创新药企扭亏为盈，基本面和业绩兑现，释放板块弹性；四是资金和市场情绪共振，包括连续流入港股创新药的南向资金，以及相关港股创新药ETF靠赚钱效应持续吸引资金流入。

尽管创新药相关ETF近期价格屡创新高，但短期风险正在积聚。包金刚表示，“多只港股创新药ETF年内最高涨幅已超90%，其交易拥挤度极高；创新药板块本身具备高弹性特征，基金净值波动剧烈，易诱发投资者追涨杀跌，放大亏损；创新药存在研发失败等风险，国际化BD虽亮眼，但FDA（美国食品药品监督管理局）审批延迟、临床失败等‘黑天鹅’事件不可忽视。”

虽然医疗器械、医疗保健等细分板块没有创新药那般强势表现，但近期有券商认为，这些板块估值较低是配置的优势。东海证券研报指出，政策导向有助于改善医药行业生态，减少恶性竞争，提升医疗器械板块盈利能力和估值水平。

中信建投证券表示，港股医疗器械板块整体估值回升，2025年至2027年，多家企业将扭亏并进入利润快速释放期。

记者 夏悦超

文字编辑 陈偲

版面编辑 孙霄

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