能界先声

2月11日，国内工业硅龙头企业合盛硅业股份有限公司（以下简称“合盛硅业”）发布公告称，拟通过发行资产支持证券（ABS）进行融资，发行规模预计不超过40亿元。这一举措引发了市场对其现金流状况的关注。

根据公告，本次ABS项目方案的基础资产为供应商或保理公司（如有）对公司及下属公司的应收账款债权及其附属权益（如有）；公司及下属公司或保理公司（如有）对债务人享有的应收账款债权及其附属权益（如有）。这意味着合盛硅业计划将应收账款进行变现，以筹集资金。

合盛硅业在公告中表示，本次发行目的是为拓宽公司融资渠道，加速资金周转，支持业务高质量发展。然而，并未透露融资后重点投向哪些业务领域。

统计显示，2021-2023年间合盛硅业累计官宣11个扩产项目，总投资超805亿元，形成"千亿投资蓝图"。但现实层面，工业硅行业正经历供给侧出清，2023年行业开工率不足六成，价格中枢持续下移。这种战略扩张与行业收缩的错位，使得市场对其融资行为的必要性产生质疑。

2024年上半年，工业硅行业供给放量，价格低位震荡，国内现货市场工业硅平均价格为14294元/吨（含税），同比下降12.7%。在此背景下，合盛硅业归母净利润在2023年腰斩基础上，几乎再遭腰斩，降至9.78亿元

此外，截至2024年12月31日，合盛硅业及其控股子公司对外实际担保余额为257.28亿元，占其最近一期经审计归属于母公司股东的净资产的比例为79.39%。

综合以上诸多因素叠加，此次合盛硅业推动应收账款证券化举措，引发投资者关注。上交所互动平台显示，投资者关于"应收账款账龄结构""ABS优先级利率区间"等关键信息的问询量激增。市场正在等待合盛硅业更详尽的底层资产信息披露，这或将决定此次证券化融资的市场接受度。