来源：华泰期货

策略摘要

供应端整体变化不大，矿端短期维持短缺，且国内冶炼厂难有明显增量，但近期进口锌锭部分流入国内，或对市场有一定冲击。消费端仍需关注国庆节前下游补库需求，建议中性思路对待。

核心观点

■市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-37.65 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨140元/吨至23960元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨135元/吨至255元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨150元/吨至23880元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨145元/吨至175元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨150元/吨至23960元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨145元/吨至255元/吨。

期货方面：9月24日沪锌主力合约开于23600元/吨，收于24010元/吨，较前一交易日涨335元/吨，全天交易日成交181350手，较前一交易日增加55774手，全天交易日持仓108406手，较前一交易日增加51813手，日内价格回升，最高点达到24035元/吨，最低点达到23575元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于24150元/吨，收于24475元/吨。

受利好政策与国内外货币政策调整的双重提振，市场情绪明显升温，锌价回升。宏观方面，昨日新闻发布会上宣布了包括降准和降息在内的多项货币政策措施，旨在释放长期流动性并引导贷款市场利率下行。这一系列举措不仅有助于缓解市场流动性压力，还增强了市场对经济增长的信心。现货市场上，随着国庆假期的临近，整体现货成交有所好转。供应方面，国产矿采购变化不大。考虑到临近冬储，冶炼厂原料需求较为旺盛，预计矿端维持偏紧格局，冶炼难有明显增量。消费方面，镀锌企业刚需补库为主，随着施工项目恢复正常，镀锌管订单走货量较好，而铁塔订单依然稳定；压铸锌合金下游订单情况依旧未有明显好转；氧化锌企业订单持稳运行。

库存方面：截至9月23日，SMM七地锌锭库存总量为11.56万吨，较上周同期增加0.22万吨。截止9月24日，LME锌库存为256950吨，较上一交易日减少1100吨。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。