龙图光罩：业绩高速增长，估值同步提升，龙图光罩冲击科创板IPO
半导体材料企业龙图光罩冲击科创板IPO，业绩、估值双双增长
近日，半导体材料厂商深圳市龙图光罩股份有限公司（以下简称“龙图光罩”）申请在上交所科创板上市，目前处于“已回复阶段”。
作为国内稀缺的半导体光罩企业，主要业务是研发、生产和销售半导体掩膜版。根据龙图光罩招股书，从2020年至2023年6月，其营业收入分别为5269.26万元、1.14亿元、1.62亿元及1.03亿元；净利润分别为1447.87万元、4116.42万元、6448.21万元及4019.61万元，展现出稳步增长的趋势。
与此同时，龙图光罩的估值也随着其业绩水平的增长而同步提升：
资料来源：龙图光罩问询回复
龙图光罩估值增速较快，但仍处于合理区间
根据其申报材料，2022年7月，龙图光罩整体估值由2.58亿元增至11.3亿元，增长了337.74%，增速较快，但结合其盈利能力，仍处于合理区间：①2022年7月估值参考年度净利润大幅上升，增长幅度达193.20%；②该轮增资时，龙图光罩营业收入和扣非净利润的增长幅度均超100%，营业收入由2020年的5,269.26万元增至11,369.39万元。③按照资本市场常用估值理论：当目标公司成长性指标超过100%，可合理增加市场比较法的估值参数，如市盈率在既定水平之上，通常给予一定额外增量考虑。因此，龙图光罩本次估值上升，虽增速较快，仍处于合理区间。
2022年12月，龙图光罩估值由11.3亿元增至16亿元，主要系所参考估值年度（2022年）净利润持续高速增长所致（净利润增速约50%）。
从产业赛道看，龙图光罩所处行业为半导体上游的材料设备领域，具有显著的技术壁垒，境内具备规模化商业运营的厂商较少；国外厂商如占据主要市场份额，境内厂商正处于奋力追赶阶段，具有长期性的国产替代需求空间；随着新能源汽车、光伏发电、自动驾驶、物联网等新一轮科技逐步走向产业化，未来十年中国半导体行业将迎来成长黄金期，上述产业赛道为龙图光罩产品的未来市场需求构成长期有利推动因素。龙图光罩估值的提升与其业绩的高速增长密切相关，具备合理性。
同时，与同行业公司相比，龙图光罩的外部股东入股估值水平基本相当。
资料来源：龙图光罩问询回复
由上表可知，上述同期半导体产业链上游的材料设备行业公司的外部投资者增资入股的市盈率最低为13倍，最高则超过50倍，在20-30倍之间较为常见，平均水平在30倍左右，与龙图光罩2022年外部股东入股的估值对应市盈率水平基本相当，具有公允性和合理性。
填补国内高端半导体光罩空白，助力我国半导体产业自主可控
半导体行业是国民经济支柱性行业之一，是信息技术产业的重要组成部分，是支撑经济社会发展和保障国家安全的战略性、基础性和先导性产业，其发展程度直接关系到国家科技发展水平，是国家高度重视和鼓励发展的行业。
光罩，又称掩膜版，是半导体芯片生产过程中的一种关键材料，是芯片批量光刻的母版，为光刻工序中不可或缺的耗材。芯片设计图向晶圆光刻图形转移的中间载体，就是半导体掩膜版，其制程节点与工艺水平直接决定了芯片的制程与良率。由于半导体光罩的技术壁垒高，生产难度大，光罩企业在中国大陆较为稀缺，90%以上市场份额都被美国、日本厂商所垄断。根据中金公司研究报告，根据中金公司研究报告，掩膜版占晶圆制造材料比例为12%，为仅此于硅片的第二大耗材，但整体市场被美、日企业垄断，美国Photronics、日本凸版印刷公司及日本DNP占据了全球80%以上的市场份额。
目前中国大陆厂商主要集中于在180nm及以上制程节点的掩膜版生产，仅有极少部分厂商掌握130nm制程节点的生产技术，对于90nm及以下掩膜版国产化率几乎为零。龙图光罩目前已经实现了130nm制程半导体光罩的量产，本次IPO计划建设130nm-65nm高端半导体光罩生产基地。在当前美国对中国进行半导体封锁、全球贸易摩擦不断升级的情况下，龙图光罩填补了国内高端半导体光罩空白，对解决我国半导体产业关键环节“卡脖子”做出了一份贡献。未来龙图光罩IPO能否顺利通过，我们拭目以待。
（文章如有侵权请联系删除）