UNFX12月26日讯（分析师 Stephen）随着圣诞假期逐步展开，全球市场在交投活跃度下降的同时，对地缘局势与宏观变量的敏感性明显上升。在地缘政治不确定性持续累积、美元阶段性走弱的背景下，贵金属板块周五表现突出。避险资金集中流入推动黄金与白银盘中刷新历史高位，但在冲高之后，价格出现短线回落并转入高位区间整理，显示市场在年末阶段对风险与预期的再平衡正在进行。

黄金冲高遇阻 高位区间内反复博弈

盘面显示，现货黄金（XAU/USD）盘中一度上行至约 4,531 美元/盎司，刷新历史纪录，但随后在高位遭遇抛压回落。价格调整后依然稳守 4,500 美元关口，并在后续交易时段回升至 4,510 美元附近窄幅整理。该走势反映出，短线资金在快速拉升后选择部分兑现收益，但中长期配置资金仍维持对贵金属的避险配置，限制了价格的下行空间。日内振幅放大，也凸显出假期前流动性偏弱环境下，价格对情绪变化的放大反应。

白银表现更强 工业属性放大价格弹性

白银同步刷新历史高点，且波动幅度明显高于黄金。在贵金属内部结构中，白银不仅具备避险属性，其在电子制造、清洁能源及光伏产业中的工业需求，也为价格提供了额外支撑。白银的相对强势表明，市场在防御配置之外，仍在对部分具备产业属性的资产进行结构性重估。

地缘风险升温 推动风险溢价回流

当前贵金属行情的重要驱动之一，仍来自地缘政治层面的不确定性。美国加大对委内瑞拉石油出口的限制力度，引发市场对能源供应与区域稳定性的担忧；与此同时，特朗普政府针对尼日利亚武装目标的军事行动，也强化了市场对多区域政治与安全风险的重新定价。在多重不确定性叠加的背景下，风险溢价加速反映在资产价格中，避险资产因此获得更多资金关注。

美元承压与降息预期 调整资产配置逻辑

宏观环境方面，美元对主要货币整体走弱，背后反映的是市场对美联储未来政策路径的宽松预期有所升温。美元走弱通常有利于以美元计价的大宗商品表现，因为非美元货币持有者的实际购买力得到提升。同时，美国国债收益率阶段性回落，也降低了持有黄金等非孳息资产的机会成本，使贵金属在资产配置中的吸引力进一步增强。

假期流动性下降 放大短线波动特征

进入圣诞假期交易周后，市场流动性明显收缩。成交量下降、盘口深度不足，使价格更容易在消息或情绪驱动下出现放大波动。在缺乏关键宏观数据指引的情况下，市场参与者更倾向于在高位区间内进行短线操作，而非建立明确的方向性仓位。

总结

整体来看，当前黄金与白银的高位运行由多重因素共同驱动：地缘政治风险持续累积推高避险需求，美元阶段性走弱与美联储政策预期变化提供外部支撑，而假期流动性收缩则放大了价格波动。价格在刷新历史高位后出现回撤并维持高位震荡，反映资金在年末阶段的谨慎博弈。在核心宏观变量尚未出现明确转向之前，贵金属短期或维持高位反复震荡格局，其跨周期防御属性仍受到市场认可。

UNforex风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。市场波动加剧，投资需谨慎。