2025年贵金属市场上演了一场标志性上涨行情，市场购买热情持续升温，并在12月集中释放，推动行情达到年度高潮。但业内策略师已开始敲响风险警钟，提醒投资者警惕当前涨势背后的潜在隐患。

瑞银集团策略师乔尼·特维斯在周三发布的客户专项报告表示：“当前这轮贵金属上涨已呈现出明显的失控态势，其上涨节奏与幅度，即便对于市场中最坚定的看涨派而言，也超出了预期边界。”

尽管美元走弱这一传统利好因素对贵金属价格有一定助推作用，但仅靠这一因素，完全无法充分解释此次贵金属整体上涨的力度与广度，市场至今未能找到一个精准且具有说服力的核心触发点，这一现象本身就值得警惕。

特维斯在报告中罗列的核心数据显示，以最活跃期货合约为统计口径，钯金在12月单月涨幅达到28%，这一涨幅已远超年内平均水平，但相较于铂金44%的月度涨幅仍显逊色，白银市场表现同样亮眼，单月飙升24%，在这一轮涨势中表现突出，也使得同期仅实现个位数涨幅的黄金，在一众贵金属品种中显得相对平淡。

她认为，年末市场普遍存在的流动性稀薄现象、技术面形成的趋势性推动以及年末资金布局的季节性效应，共同构成了“趋势强化”的市场环境，使得“趋势往往是朋友”的市场规律在当前行情中得到充分体现。

特维斯并非对贵金属长期走势持悲观态度，她明确表示对2026年贵金属市场整体持看涨观点，且认为自身的看涨预测存在“相当大的上行风险”。但即便如此，她仍强调，当前上涨驱动因素的模糊性以及涨幅的过度透支，让她在短期内选择持观望态度，不建议投资者盲目追高。

截至目前，市场对贵金属的看涨理由已形成共识并经过多轮讨论，这一乐观情绪近期已成功传导至铜市。数据显示，伦敦金属交易所铜价在周二迎来关键突破，价格首次站上每吨12000美元关口，成为大宗商品市场受贵金属涨势带动的典型案例。