俄罗斯在过去两年一直处于战争状态，战事的持续使得财政支出变得越来越庞大，几乎没有停止过。起初，俄罗斯希望依靠能源出口来支撑经济，但随着西方国家实施了一系列制裁，原本充裕的油气收入急剧下降。到了2025年11月，俄罗斯中央银行突然决定大规模出售15吨黄金，这一举措引发了外界的广泛关注。自2010年卢布危机以来，俄罗斯已经很久没有采取过类似的措施。在战争爆发前，俄罗斯的国家财富基金中黄金储备高达405.7吨，但经过这次抛售后，黄金储备急剧下降至173.1吨，减少了232.6吨，几乎相当于将一半的黄金储备卖掉。显然，俄罗斯的财政状况变得非常紧张，只能通过出售黄金来应急，这也反映了俄罗斯经济缓冲空间的极度缩小。

过去，俄罗斯一直是全球黄金储备的大买家，储备量也在世界前列，但如今不得不卖出黄金，这暴露了其经济的脆弱性。根据油气税收数据，2025年前11个月，俄罗斯的油气收入为1020亿美元，比去年下降了22%。这笔收入甚至不足以支付一半的军费开支。在黑市上，卢布兑美元的汇率一度飙升至250比1，部分地区甚至出现拒收卢布的现象，民众的信心也出现了大幅动摇。为了应对这一困境，俄罗斯央行开始大量印钞、增加税收，甚至发行人民币债券来填补财政缺口，但这导致通胀率迅速攀升至8%以上，民众的生活水平急剧下降，经济压力日益加重。

俄罗斯出售黄金的直接原因是预算赤字的扩大。2025年前10个月，俄罗斯的预算赤字已经达到4.2万亿卢布，比去年同期增加了4万亿卢布。为了填补这一缺口，央行将出售黄金所得的资金注入国家财富基金，用于支持预算的执行。黄金主要是出售给国内银行和投资基金，以避免外汇市场出现剧烈波动。虽然俄罗斯的黄金储备总量仍然达到2329.63吨，但这次出售实物黄金的行为意味着常规的财政手段已经无法应对日益严重的财政赤字压力。历史上，冰岛和希腊在金融危机期间虽然外汇储备几乎枯竭，但却没有动用黄金，而委内瑞拉出售黄金则标志着其经济崩溃。俄罗斯的这一举动，实质上是为了应急输血，缓解财政压力。

俄罗斯的军费支出是国家预算的最大开支之一。2025年，俄罗斯的国防预算为13.5万亿卢布，占总支出的33%。加上军工补贴，整体战争开支已经达到了15.5万亿卢布，创下了苏联解体以来的新高。每天的开支大约为453亿卢布，相当于人民币40多亿元，足以建设一座中型工厂。军费中有一大部分用于支付兵员费用，合同兵的月薪已经从战前的2万多卢布增加至26万卢布。俄罗斯军队的规模已经超过200万人，年薪总支出高达4万亿卢布。为了提高士气，俄罗斯政府还为击毁坦克的士兵提供汽车或房产等奖励，这进一步推高了军费成本。雇佣兵的报酬也异常高昂，但这些费用并没有列入公开账目。此外，俄罗斯的军火消耗也非常庞大。曾是全球第二大武器出口国的俄罗斯，自2022年起，其武器出口额减少了64%，市场份额从11%降至5.2%。传统客户如印度和埃及开始转向欧美购买武器，而俄罗斯国内的军火厂虽然24小时运转，但依然无法满足战场的需求。到2025年，俄罗斯还需要进口军备，投入资金接近4400亿卢布，生产投入总额接近10万亿卢布。到2025年8月，俄罗斯战斗中阵亡的人数已经超过12万，每个阵亡者的抚恤金达到1450万卢布，总支出超过1万亿卢布。加上伤员的安置费用，这无疑加重了俄罗斯财政的长期负担。 与此同时，俄罗斯的经济收入也遭遇了严重打击。2025年前11个月，油气出口收入为1020亿美元，同比下降了22%。预计到12月，这一收入将进一步锐减至最低水平。乌拉尔原油的均价已经降至每桶53美元，远低于财政平衡所需的75美元，甚至一度跌破40美元。由于制裁的影响，俄罗斯的出口管道受限，约3000亿美元的资产被冻结，这些资产无法动用，等同于浪费了三年的军费。俄罗斯的经济增速也陷入低迷，2025年第三季度的增长率仅为0.4%，全年预计仅为1%，远远低于战前水平。通货膨胀率超过了8%，莫斯科的黑市汇率不断恶化，部分地区甚至开始拒收卢布。许多企业的收入下降了20%以上，几乎所有资源都被用于支持军工生产，民用产业的发展也因此受到严重拖累。尽管通过出售黄金，俄罗斯暂时缓解了财政压力，但从长期来看，这种做法会削弱国家的信用，融资成本也会不断上升。为了顺利出售黄金，俄罗斯政府年初时取消了黄金零售的增值税，从而刺激民众购买黄金。前9个月，民间购买的黄金占比达到了30%，这相当于通过民众的储蓄填补了国库。俄罗斯的黄金大部分销往亚洲市场，通过定向协议进行快速回款。截至目前，剩余的173.1吨黄金，按11月的金价计算，其价值约为234亿美元，能够维持58天的开支。尽管俄罗斯每年新产黄金约300吨，但仍然无法弥补黄金储备的巨大损失。有数据显示，2025年俄罗斯可能会继续出售230吨黄金，2026年至少会出售115吨。这一过程不仅是简单的调整，而是战略储备的逐步流失，表明俄罗斯的经济缓冲空间愈发狭窄。 到2025年11月，俄罗斯的原油出口收入已经降至110亿美元，比去年减少了36亿美元。这些原本是俄罗斯财政的支柱，但现在甚至不足以支付一半的军费开支。所谓越打越富的说法，实际上只是一个宣传口号。实际情况是，俄罗斯的战争消耗已经远远超出其收入的增长。2025年前9个月，俄罗斯的国防支出达到了1422.5亿美元，每小时的开支大约为2090万美元，军费占GDP的比例高达6.7%，这一比例超过了大多数国家。而与此同时，油气收入却累计下降了22%。预计到2026年，俄罗斯的经济增长将仅为1%，通货膨胀率可能会降至6%以下，但经济结构失衡的局面仍然严重。出售黄金的举措表明，常规的财政手段已经用尽，俄罗斯的经济缓冲空间已经变得愈加薄弱。尽管特朗普提出的和平方案偏向俄罗斯，但乌克兰方面并未接受，冲突仍然在拖延。等到黄金储备用尽、油气收入无法回升时，俄罗斯民众的生活缺口将愈加严重。根据俄罗斯的财政计划，2026至2028年期间，税收收入仍然会保持较高水平，但赤字也会持续增加，军费支出将维持在高位。俄罗斯的黄金储备约为2300吨，借助税收调整和亚洲市场的帮助，俄罗斯可以在短期内缓解财政压力，但根本问题仍然是战争消耗过大，经济面临萎缩。企业活动持续下滑，如果黄金储备继续消耗下去，可能迫使俄罗斯改变战略。然而，这一过程的结束时间仍不确定，财政紧张的局面仍在加剧，2025年俄罗斯56个地区的财政赤字已达到1692亿卢布。国家财富基金的规模也从2022年的1135亿美元降至516亿美元。出售黄金的策略虽然短期内缓解了财政压力，但却削弱了国家的控制力，未来进行财政干预将变得更加困难。长期的战争消耗最终会透支国家的实力，俄罗斯的案例也证明，即使拥有丰富的资源，持续的战争开销也能让国家难以承受。最终，和平才是国家发展的基石，没有和平，经济就无法稳定发展，收入也难以增长。