美国11月通胀数据刚刚出炉，2.7%的涨幅让所有人大吃一惊——这不仅是2021年以来的最低水平，还远低于市场预期的3.1%。这份数据因为联邦政府停摆导致10月份数据完全缺失，被经济学家质疑“失真”，可投资者却像捡到宝一样，瞬间把美股推上了新高。

当地时间12月18日，美国劳工部公布的报告显示，11月消费者价格指数同比上涨2.7%，而市场原本预测是3.1%。剔除食品和能源价格的核心CPI更是降到2.6%，也低于3%的预期，创下近四年的新低。这份报告原本该在12月10日发布，但因为政府停摆了43天，官员没法现场收集10月的数据，只好推迟到今天。劳工部干脆连10月的报告都取消了，直接拿11月数据说话，中间缺了一个月的对比，让不少分析师觉得这数据“有点悬”。

数据一公布，市场立马炸了锅。美股三大指数期货短线跳涨，道指开盘涨0.67%，标普500涨1.00%，纳斯达克更是飙了1.43%。美元指数短线下挫22点，非美货币普涨，现货黄金也跟着扬眉吐气，冲高15美元。债市也没闲着，10年期美国国债收益率跌到4.13%，投资者似乎铁了心要赌美联储明年继续放水。

这波狂欢背后，是美联储今年已经连续三次降息打下的基础。12月初，美联储刚把基准利率再砍25个基点，降到3.5%—3.75%的区间。自9月以来，累计降息幅度达到75个基点，主席鲍威尔嘴上说“政策不是预设的”，但市场听出了弦外之音——经济要是撑不住，美联储随时可能出手。

投资者对明年降息的预期直接烧开了锅。芝商所的FedWatch工具显示，3月降息概率从数据公布前的53.9%猛跳到60%，虽然1月降息概率还只有26.6%，但交易员已经迫不及待地押注明年两轮降息。花旗集团预测明年1月、3月和9月各降一次；高盛和富国银行则押注3月和6月两次降息；摩根大通和瑞银却唱反调，觉得明年顶多降一次。

通胀的隐患其实没散。特朗普政府从4月开始对全球进口商品加征10%的基准关税，钢铁、铝这些关键品类税率更高。哈佛大学分析发现，地毯、服装、咖啡这些受关税影响的商品价格已经明显高于往常。更麻烦的是，商品涨价压力正悄悄蔓延到服务业，理发、托儿、机票这些领域因为移民政策收紧，人力成本也在涨。

当前这份“失真”的CPI报告，就像一场突然响起的发令枪——市场已经跑出去了，美联储却还在检查起跑器。鲍威尔上周就警告过，政府停摆可能导致数据失真，但失业率升到4.6%的四年高点，又逼得他不得不盯着就业市场。现在，华尔街一边狂欢一边嘀咕：这份缺了十月的数据，到底是不是真正的转折点？热点新知