美债的“铁饭碗”地位，看起来正在松动。

10月，中国继续减持美债，这次少了118亿美元，持仓降到17年来的新低。

而另一边，加拿大一口气砍掉了500多亿的仓位，操作比中国还猛。

就在这两个老债主动作频频的时候，美国总统特朗普也没闲着，打算换掉美联储主席，换一个更愿意配合降息的人来接盘，这背后又透露出什么信号？对美国有什么影响呢？

中国按部就班，不吵不闹地调仓

中国这次减持美债，并不是临时起意，更不是为了搞事情，其实从十多年前开始，中国就已经慢慢在调整自己的外汇储备结构。以前，美债是“标配”，但现在情况变了，风险多了，选择也多了，中国自然要动一动。

这几年，中国在美债上的仓位一直在往下走，但节奏很稳，没有突然的大动作，市场也早已习惯。而与此同时，黄金的持仓却在悄悄增加，这不是巧合，而是策略。把钱放在不同的篮子里，是为了规避未来的不确定性。

美国的财政赤字越来越大，政治上的不确定性也越来越多，谁都不敢把家底全押在一个国家头上。

中国的做法，说白了就是风高浪急时，先靠边停一停，等局势明朗，再决定下一步怎么走。

这个过程，中国一直很克制，不是一减再减，也不是一走了之，更没有在市场上掀起波澜。

可以说，这种做法既理性又谨慎，它不炒作情绪，也不制造恐慌，而是安安静静地做自己的事。这种稳定的调整方式，其实反倒给市场留了空间。

加拿大砍仓太猛

与此同时，加拿大的动作在国际上很是引人注目。

过去，加拿大一直是美债的“铁杆”，基本上不太折腾，但今年的动作却频繁得让人摸不着头脑，尤其是10月那一次，力度大得让市场都愣住了。

问题出在哪？会出现这种现象很大程度原因在美国身上，一方面，美国对加拿大的贸易政策变得越来越不友好，尤其是在关税问题上，不断加码，这让加拿大的经济面临很大不确定性。资金需要灵活调配，美债这种流动性强的资产自然成了“提款机”。

况且，今年特朗普重回白宫后，对盟友们的态度就变得微妙起来，“美国优先”、关税战这些牌打出来后，导致国际经济变得动荡，美国和盟友国的关系变得不如过去亲密。

就拿加拿大来说，特朗普多次声称想让加拿大成为美国的第51个州，这对于一个主权国家来说，不免带着羞辱的意思，加拿大的反抗发声，却没被特朗普放在心上，加上关税的影响，导致美加的关系急速下降，加拿大政府多次宣布传统盟友关系“已结束”，将重塑对美关系。

另一方面，这种减持也有可能是加拿大在表达一个态度，虽然嘴上不说，但行动上已经表现出不满，过去加美关系再怎么变，金融合作层面还是比较稳的，但现在两国关系这么紧张，那就没必要继续保持过去的态度，要根据国情和市场来考虑。

值得注意的是，在减持美债这件事上，加拿大的节奏不像中国那样平稳，而是一下子减很多，之后又可能再买回来。这种过山车式的操作，也让市场开始重新评估加拿大的角色，以前它是稳定的持有者，现在则成了一个变数。

特朗普要“换人降息”

面对美债这个“大雷”，美国政府一直在想办法解决，特朗普想出的最方便快捷的方法就是让美联储降息，但这不是他说的算的。

特朗普和美联储主席鲍威尔因为这件事，一直僵持不下，对于美联储来说，降息这件事他们自有打算，肯定不能按照特朗普的要求一下子猛降，这样对全球经济都将产生动荡，但降的幅度太小，对美国的缓解又不大。

因此特朗普一直在想各种办法来让鲍威尔妥协，但都没有成功，这让特朗普对他越来越不满，想要换人的心毫不掩饰。

当地时间17日晚，特朗普在对全国发表电视讲话时表示，下一任美联储主席提名人选即将揭晓，且这名候选人会支持“大幅”降低利率。

他的目标也很直接：利率必须大幅降，最好低到1%甚至以下。

特朗普想靠降息给财政减压不难理解，可问题在于，美联储本应该是独立的机构，它的职责是稳定经济，不是听总统号令。

特朗普这么做，其实已经打破了这个“规矩”，而一旦这种政治干预成了习惯，市场就开始担心：以后美联储的政策，是不是就变成了白宫的“工具”？

更让人担心的是，市场已经开始对美联储的独立性打问号，一旦投资者觉得利率政策不是基于经济判断，而是出于政治需要，那对美元的信任就会动摇，这不仅是美国自己的问题，还会影响全球的资本流动方向。

特朗普的这一步棋，说白了是为了换短期的“轻松”，但可能会付出长期的代价，如果美元信用开始出现裂缝，那美国的融资成本只会越来越高，到时候，想降息也降不下来。

债市风向变了，全球都在重新评估

三件事都围绕着美债进行，背后反映的都是一个共识：美国资产不再是无风险的保险箱。

美债一直以来被视为全球最安全的投资品种，但这种“神话”正在被现实一点点打破，财政赤字越来越高、政治干预越来越多，再加上外交政策的不确定性，美债的避险属性正在减弱。

各国央行的操作，往往不会说太多，但动作说明一切，谁在买，谁在卖，谁在观望，背后都有自己的小算盘。这不是跟风，而是根据自己的经济情况和对未来的判断做出的选择。

更关键的是，美国政府似乎还没有意识到问题的严重性，他们更多地把注意力放在“怎么让别人继续买”，而不是“怎么让自己的资产更值得买”，这种思路上的偏差，是当前局势的根源。

市场不会永远相信一个靠信用支撑的体系，如果这个信用开始动摇，那整个体系迟早会出问题，这时候，任何一个国家的减持动作，都可能是别人重新评估风险的起点。

美债不是单纯的金融产品，它背后承载的是全球对美国治理能力、政治稳定和市场规则的信任，如果这些基础被削弱，再高的收益也留不住资本。

未来几个月，更多国家的态度会变得更加谨慎。对美国来说，真正要做的，不是施压债主继续买单，而是修补自己的制度信用，如果这点做不到，那美债的黄金时代，恐怕就真的要翻篇了。

参考来源：

10月份海外美债持仓回落，中国持仓量降至2008年来最低 2025-12-19 09:03·观察者网

特朗普：新任美联储主席提名很快揭晓，将支持“大幅”降利率 2025-12-18 14:11·新华社