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文 |小戎

哈喽，大家好，小戎这篇评论，主要分析复星减债压力大，旗下葡萄牙险企Fidelidade成救命牌，其IPO窗口将开，这波资本操作关乎复星闯关成败。

复星最近在“减债搞钱”的副本里刷得那叫一个努力，现在终于要摸出终极大招了——旗下葡萄牙保险公司Fidelidade，传了快两年的IPO，眼看2025年的时间窗口就剩半个月，这张牌是时候打了。

复星压舱石IPO倒计时

别以为这是复星突发奇想“搞事情”，早在2024年初这事儿就传开了，毕竟现在的复星，债务账单看得人头皮发麻：2024年末有息负债2100亿，2025年中报总负债直接干到5383亿多，说句“压力山大”都算轻的。

还好标普给了“BB-”评级还维持稳定，不然真要“心态崩了”，而Fidelidade，就是复星手里最硬的“王炸”。

这公司可不是小年轻，两百多年的历史比不少国家都久，在伊比利亚半岛稳得像“地头蛇”。

2023年财报更是亮眼：净利润2.36亿欧元，保险收入34.29亿欧元，总资产202.82亿欧元——这体量，说是“现金牛”都委屈了，明明是“移动提款机”。

更绝的是它踩中了“时代风口”。欧洲央行以前搞零利率、负利率，保险公司赚钱比“蜀道难”还难。

现在画风一转搞紧缩，存款利率稳在2%以上，10年期葡萄牙国债收益率都冲到3%了，资产端收益涨上天，负债端成本还是以前锁定的“地板价”，这利差大得能“躺赢”，难怪知情人说它“日子过得相当舒服”。

这可不只是赚钱机器，更是复星的“压舱石”。

200亿资产能解5000亿债？

保险业务自带“浮存金”buff，保费先收进来趴在账上，相当于免费的流动资金，不管是日常运营还是抄底投资都够用。

当年复星学巴菲特全球扩张，靠的就是这股金融活水；现在战略收缩，这现金流更是“救命钱”，更妙的是它和复星主业超搭，控股的医疗集团形成“保险+医疗”闭环，完美契合“健康、快乐、富足”的路子。

不过IPO这事儿也不是“稳赢局”，之前它旗下的LuzSaúde想上市，就因为市场波动、中东局势黄了，说到底“估值不称心”一切白搭，现在Fidelidade站在关键节点，推迟也不是怂，毕竟在“卖个好价钱”和“赶紧回血”之间找平衡，才是真高手操作。

结语

复星这步棋相当妙——卖部分股权换钱还债，改善财务指标“刷信用”，自己还能控股继续薅“现金牛”的羊毛。

只要市场给面子，这波“减杠杆、加利润”的闯关，基本稳了！