八年时间，京东工业已经站在了第一个历史性节点上，正在翻越下一个山头

文｜《财经》研究员 周源

编辑 ｜ 谢丽容

中国工业发展长期存在一大隐痛：作为“世界工厂”，我们的供应链成本太高了。

中国企业供应链管理水平与发达国家相比存在差距，企业在生产、采购、库存等方面依靠经验决策，容易导致供需错配、库存高企，浪费资源，增加成本。另外，大部分工业企业在供应链体系的建设上缺乏统筹，各部门相互独立，缺乏整体协调性，导致信息衰减，增加仓储和物流成本。

根据国际咨询公司灼识咨询的数据，2024年中国工业供应链市场规模高达11.4万亿元，是全球最大的市场。但这个巨大市场在供需两端高度分散，分销层级冗杂，商品参数非标，且企业对采购过程的把控有限，导致整个工业供应链成本高、效率低、采购透明度也非常低。

灼识咨询还指出，2024年中国企业采购的数字化渗透率仅约为6.2%。

国研大数据研究院的报告显示：一家实现了数智化转型的企业，供应链成本平均能下降5.9%，如果中国工业企业都实现供应链数智化转型，将释放出6.8万亿元的利润空间。

中国工业供应链亟待数智化转型早就是行业共识，而在推动工业供应链数智化转型的诸多力量中，电商出身的京东堪称一支劲旅。

2017年京东工业（07618.HK）成为京东集团的独立业务单元，全面展开工业品销售与技术服务。

八年后，12月11日，京东工业顶着“工业供应链第一股”的名头正式登陆港交所，截至本文发表其市值高达378.9亿港元（约合人民币343.5亿元）。另据联交所公告，京东工业在香港公开发售的股份获得约60.25倍超额认购，其国际配售也获得约7.88倍的超额认购。京东工业成为继京东集团、京东健康、京东物流、德邦股份之后，京东体系内第六家登陆资本市场的公司。

招股书显示，京东工业服务了超11100家核心工业企业和数百万中小企业，其中包括约60%中国500强企业以及40%在华全球《财富》500强企业。其营业收入从2022年的141.35亿元，增加到2023年的173.36亿元，2024年达到204亿元，年复合增长率20.1%。净利润方面，2023年京东工业首次实现480万元小额盈利，2024年净利润提升到7.6亿元，2025年上半年已经达到4.5亿元，较去年同期增长超50%。

根据其招股书引用的灼识咨询分析显示，以2024年交易额计，京东工业已成为中国最大的工业供应链技术与服务提供商，市占率4.1%。

京东工业的崛起是精准捕捉到了中国工业供应链从“草莽时代”向“精益时代”升级的趋势，并用京东擅长的“供应链技术和基础设施”能力去填补这个空白。

京东工业将使命定为“致力于通过技术让工业世界实现极致的运营效率”，并立志成为全球领先的工业供应链技术与服务提供商，但与消费互联网的指数级增长不同，产业互联网是一门慢生意。它需要一个一个行业去深入，一家一家工厂去谈，一个一个零件去对码，一条一条产线去磨合。

所以，这不是一个关于“爆发”的故事，而是一个关于“渗透”的故事。

全链路渗透的服务

据介绍，京东工业切入供应链服务的第一个产品点是MRO (Maintenance, Repair, and Operations），即非生产性物资，包括了从劳保手套、清洁用品到手钻、润滑油、仪器仪表等维持工厂日常运转所需的一切。

为什么首选MRO？MRO采购的特点是“低值、高频、长尾”。对于一家大型企业来说，MRO物资可能只占采购金额的3%-5%，但占据了采购品类和采购频次的绝大部分。为了买齐这些琐碎的东西，采购员可能要打几十个电话，管理成本极高。

京东工业技术负责人解释，中国大型企业在过去二十年的数字化转型中，优先解决核心制造环节和主要零部件供应链的数字化建设，但对于占据80% SKU（Stock Keeping Unit，库存量单位）的长尾、零散及非标品类MRO却长期投入不足。因此，京东工业的定位并非一开始就介入核心制造或主要零件供应链，而是专注于利用数智化能力解决棘手的长尾物资管理难题。

但想要实现MRO的数智化采购并不容易，第一个要解决的问题就是工业品的标准化。在工业场景，同样一个轴承，A厂家的编码规则和B厂家完全不同；同样一副手套，在采购员的口语描述和供应商的系统记录里可能完全对不上，这就是工业界的“巴别塔”难题。“巴别塔”难题，在工业界是一个隐喻，它形象地描述了由于技术标准不一、数据格式各异、系统互不相通而造成的巨大沟通与协同障碍。

京东工业为此独创了墨卡托商标准商品库。墨卡托是京东工业创新的一种新编码方式，是用大数据和AI技术叠加各品类头部品牌商的专家经验提炼出商品共性后形成的一套统一商品参数。这套参数能够有效解决过往工业品行业中商品参数不统一、商品类别不全的问题，统一工业供应链上的“语言体系”。

墨卡托的基础结构搭建完成后，京东工业联合产业上下游合作伙伴不断扩充墨卡托的数据容量，以提高墨卡托在不同工业领域的适用性。例如,施耐德电气就有超过1.8万条商品数据接入墨卡托，国内电线电缆品牌金杯电工将超20万款商品的数据接入到墨卡托。

在实现商品数智化的同时，京东工业通过供应商协同系统将制造商、分销商及代理商连接起来，建立了一个被形容为“万仓合一”的供应网络，支持全国范围的高效寻源。招股书显示，截至2025年6月，京东工业聚合了约15.8万家制造商、分销商和代理商，提供约8110万个SKU，涵盖80个商品类别。

一旦工业客户在京东工业上找到现货库存后，京东工业的智能决策系统“K2”将负责评估成本、库存地点及供货量、配送时间、物流服务提供商的服务质量及结算周期等变量，对数以万计的品牌商、渠道商、服务商进行合理调度。

在“最后一公里”交付端，京东工业还打造了专门适配工业企业需求的智能交付网络，其中包括新一代基础设施——企配中心。企配中心能够提前将多品类、多订单、多物流渠道的分散包裹集中整合，在指定时间由专人专车按照园区管理要求送达工业客户的仓库，实现“万单合一”，进一步提升入库效率。

招股书显示，京东工业为重点企业客户提供专属数字化采购系统，使其能够通过API接口或云端部署方式来采购物料，中小企业或个人则通过京东五金城和京东工品汇购买工业品，京东交易平台上也都支持第三方商家的入驻。

可以看出，京东工业实际上是打造了一条链接供需两端、横跨不同行业、兼容不同类型物料的数字高速公路，通过“让数据多流动、商品少跑动”，实现产业链各环节的高效协同，最终改善工业品供应链的韧性。

这其中最大的创新（也是京东工业的核心竞争力）主要在于，做到了商品、履约供应链与数智供应链的“数实融合”。

数的方面，一方面，围绕商品数智化、采购数智化、履约数智化、运营数智化打造专业技术服务能力，形成覆盖众多行业的数智供应链解决方案“太璞”。

实的方面，依托覆盖全国的京东物流网络和京东工业搭建的工业产业专属基础设施，打造专业的商品供应链，既包括广泛覆盖的工业品供应，也包括专业高效的基础设施。

“万亿降本”和“全覆盖”

今年五月，京东工业推出行业首个工业供应链大模型JoyIndustrial，九月，发起“智赋千行，万亿降本”产业行动计划，并同步发布十大工业行业专属场景解决方案，目标是在未来五年，助力中国工业产业实现“降本万亿”的突破性成果。

“万亿降本”行动是对国家政策的响应：2025年5月，中国商务部等8部门联合印发《加快数智供应链发展专项行动计划》的通知，指出要发挥供应链领军企业作用，“一链一策”推进供应链数字化、智能化、可视化改造，提升供应链运行效率和韧性，为降低全社会物流成本、建设现代产业体系、优化消费供给水平提供支撑。

对于京东工业这样的供应链技术与服务提供商而言，未来确实存在万亿级别的广阔发展空间。国研大数据研究院报告显示，2024 年中国工业供应链总成本约 115.2 万亿元，通过供应链创新优化和数智化转型，有望为工业企业降低供应链成本 6.8万亿元。

灼识咨询则预测，到2029年，中国工业供应链技术与服务市场规模将达到人民币1.1万亿元，复合年增长率为9.8%。

除京东工业，中国其他主要工业供应链技术与服务提供商包括西域、中电港、嘉立创集团及震坤行。

针对大型企业数智化转型升级与降本增效的需求，京东工业的目标是以“太璞”数实一体化供应链解决方案为抓手，对各行各业头部企业提供包括战略咨询和规划、全链技术和交付、商品供应链、运营和增值服务在内的供应链技术服务及产品。换言之，京东工业不是简单地卖货，而是提供完整的技术、解决方案与落地服务。

京东工业很早就开始了这方面的实践。据介绍，某行业头部的大型地方国企通过与京东工业深度合作，实施了全链路数智化转型。京东工业不仅为其实现了数千家供应商的全托管管理，还协助重构了采购制度与标准化流程，将其显性采购成本降低10%，同时在库存周转、履约周期及现金流等隐性成本层面实现大幅优化。

又例如，京东工业帮助徐工集团将MRO采购周期从20多天缩短到了3天-5天以内，采购成本有明显的下降。未来双方将共同探索如何用AI实现采购决策的智能化，并且还会一起共建全球供应链的服务网络，将国内验证成功的模式复制到海外，为徐工全球的工厂提供本地化高效率的供应链保障。

据介绍，京东工业通过为大型客户定制解决方案去沉淀能力，将成熟的技术和方案赋能给中小企业。未来，京东工业仍然需要深入各个行业客户和细分场景，在实际场景中持续积累行业Know-how，与工业客户共同创新，才能不断提升其供应链数智化技术、方案与能力。

中国超过80%的工业企业是中小企业，但中小企业因需求零散且依赖多层级分销，采购价格往往高于大型企业，而且中小企业在芯片等核心物料上比大企业更容易遭遇“断供”，自身供应链管理能力也更加薄弱。

京东工业相关负责人认为，中小企业需求零散，更考验整个供应链的综合能力，京东工业考虑的是怎么通过一个标准化的供应能力去大规模覆盖中小企业客户。

针对中小企业计划性弱、临时急需多的特点，京东工业的解法是在一个个工业园区附近开设线下门店。门店基于园区产业结构精选约2万个高频SKU，价格与线上持平，构建起“计划性需求走大网低成本配送、临时急需走门店小时达”的混合履约体系。目前这一设计已经在昆山落地，接下来京东工业还会将其推广到更多工业园区。

伴随式“出海”

对于当下中国的很多企业，出海不是一个可选项，而是一道必答题。

“我们看到很多制造业企业在海外的增长是两位数甚至三位数，利润远高于国内，这就是新航海时代。”京东工业国际业务负责人说。

但出海并不简单。尤其不少制造企业出海多选在新兴市场，它们首先撞上的往往不是市场竞争，而是供应链的挑战。

京东工业分享了一些真实的案例：一家中国企业去越南建厂，发现当地采购价格比国内高得多，甚至把国内的货运过去加上关税，成本依然比当地采购低10%-20%。另一家新能源车企在推进全球化时发现，由于对当地供应链一无所知，他们在巴西采购工业品的价格甚至达到了国内的数倍；还有的企业专门找到京东工业，希望京东能帮助建设一套供应链跨境可视化系统，因为该公司发现除了京东，其他供应商都无法准确给出货品运输细节和到货时间，“不知道货漂在哪块海面”。

为此，京东工业提出了“伴随式出海”战略，把出海客户分为建设期、试产期和量产期三个阶段，每个阶段企业的关注点不同，需求也不一样。

例如，在海外建厂期，企业考虑更多的是“保供”，往往倾向于选择京东工业一站式的商品满足；试产期企业更关注供应链降本，京东工业会帮助进行MRO（非生产物资）的管理，通过品类整合降低隐性成本；而量产期企业关注焦点转向整体运营效率，特别是长尾供应链管理效率的提升。

前述京东工业负责人表示，在实际操作中，第一步工作通常是帮助客户进行全球数智化采购的顶层规划，将客户的全球化战略分解到供应链端，再细化到各个国家与地区，建立起全球供应链的治理模型。第二步则是制定具体采购策略。

“采购策略里面哪些是核心物资，哪些是消耗性物资，哪些是高值物资？如何根据当地的政策来解决采购的问题，这个其实是非常复杂的。”他说。

目前，京东工业为超百家企业提供了伴随式出海服务，覆盖越南、印度尼西亚、巴西、匈牙利、泰国等国家，服务汽车制造、电子电气、冶金化工等众多领域。在一些工业供应链基础设施尚不完善的新兴市场，京东工业通过“跨境一站式”方案在当地实现48小時交付，这在过去是难以想象的。

招股书透露了京东工业在出海业务上的短中长期目标。

短期内，该公司计划继续利用在中国的客户关系，抓住中国企业出海的势头，通过正在建设的跨境和海外本地供应链，伴随并支持重点企业客户出海新兴市场。

中期目标是计划进一步拓展至成熟的海外市场，通过覆盖当地的重点企业客户并直链海外本地工厂，构建本地化的海外供应链。据了解，关于成熟市场的突破，欧洲会是第一站。

长期的话，京东国际计划在海外主要经济体实现规模化运营，覆盖当地重点企业客户与中小企业客户，实现海外供应链全球化，成为全球领先的工业供应链技术与解决方案提供商。

三个新挑战

尽管京东工业用八年跑到了行业第一，但京东工业依然面临着一些深层次挑战。

第一大挑战是如何增加“服务收入”，尤其是技术服务的比重。

根据招股书，京东的“服务收入”分三种。第一是交易平台服务，指的是向入驻京东工业交易平台的第三方商户收取佣金及平台使用费；第二是广告服务。指京东工业向第三方商家及供应商在内的广告主提供线上数字营销服务，基于展示及有效点击向广告主收取广告服务费；第三是其他服务，指的是为客户提供工业供应链数智化转型相关的技术及其他服务。

京东工业反复强调自己是“工业供应链的技术与服务提供商”，也有完整的工业供应链数智化解决方案和SaaS服务能力，但财务数据显示，最近三年超过90%的收入依然来自“商品销售”（指销售工业品），纯“服务收入”占比极低。

这意味着，现阶段京东工业虽然拥有技术的“里子”，技术方案也为贸易铺平了道路，形成了差异优势，但赚的依然是贸易的“面子”钱。这直接导致了其毛利率的上限受限。

招股书显示，“商品收入”的毛利率为11%-13%，“服务收入”毛利率则高达93%-97%。所以京东工业2024年的毛利率约为16.2%。

但服务收入，尤其是技术服务对京东工业很重要，是京东工业切入行业深处的关键，京东工业将使命定为“致力于通过技术让工业世界实现极致的运营效率”，从实际业务发展、能力升级角度来看，京东工业也必须要让行业充分认可其供应链战略伙伴的身份。

第二大挑战是如何尽快实现从MRO到BOM的跨越。

对京东工业而言，现阶段已经拿下MRO交易量市场相对优势，下一阶段的目标是BOM（Bill of Materials），即组成最终产品的原材料，典型BOM产品包括电子元器件及紧固密封件。

招股书显示，京东工业正在向BOM领域渗透，2024年BOM产品收入占比有所提升。但BOM采购的逻辑与MRO完全不同。MRO通用性强，京东的标准化能力容易复制；而BOM的复杂度远高于MRO，不仅SKU数量庞大（动辄上百万级），还涉及多规格、多批次、多供应商匹配，技术参数要求严格，溯源与质量控制要求更高。例如一个新能源设备制造项目，一套BOM可能包含超过2万个零部件，任何一个供应延迟都可能拖慢整条产线。因此，BOM与工厂的研发、设计深度绑定，且供应链关系极为封闭和稳固。

在BOM领域，京东工业面对的竞争对手不再是杂乱的五金店，而是深耕行业几十年的专业分销商、原厂直销体系和大型企业的供应链子公司。

京东工业目前的优势在于“广”，但在垂直行业的“深”度上，何时能超越那些专家型的供应商？如果不能攻克BOM，京东工业无法触及制造业的核心命脉，也对影响该公司进一步切入高利润的供应链技术服务市场。

招股书显示，此番上市募集资金会用来招聘在在专业MRO产品及BOM产品具有国内及国际经验的人才，以及投资或收购具有专业MRO产品或BOM产品运营专长的公司。

此外，作为京东系的子公司，京东工业在物流仓储、支付、技术设施等方面复用京东集团的能力。外界也有声音认为，其部分客户资源和品牌背书也源自“京东”这块金字招牌，京东工业后续需要向资本市场证明其独立造血和议价的能力。

在招股书的风险因素中，京东工业表示“中国工业供应链技术与服务市场仍处于发展初期”，在这个万亿级的赛道上，京东工业虽然已经领跑，但比赛才刚刚开始。