孩子王儿童用品股份有限公司(以下简称“孩子王”)在港交所提交的上市申请，公司上市材料被正式受理，独家保荐人为华泰国际。

这一动作标志着这家母婴零售龙头正式启动“A+H”双资本平台布局，在国内母婴市场增长承压的背景下，这场跨市场融资既是财务困局的破解之策，也是其国际化战略的关键落子。

从经营现状来看，

孩子王正面临“内忧外患”的双重考验。

行业层面，国内出生率持续下滑导致母婴市场进入存量竞争，天猫、京东等综合电商与垂直母婴平台的夹击让赛道“内卷”加剧。公司自身则深陷财务压力，截至2025年三季度末，资产负债率高达64.26%，长期借款飙升125.35%至20.44亿元，一年内到期的非流动负债增至9.49亿元，有息负债规模远超货币资金。高溢价并购留下的隐患同样突出，超16亿元收购乐友国际、16.5亿元收购丝域实业（增值率583.35%）后，商誉激增至19.32亿元，且部分收购无业绩对赌，减值风险高悬。

业务端的结构性问题亦不容忽视。

公司超55%收入依赖低毛利的奶粉品类，主业增长乏力；同时多次因销售不合格商品遭行政处罚，2024年至今涉及售后服务、商品质量等多类投诉，位列母婴电商投诉榜第二。

资本市场信心持续流失，截至12月8日，其A股总市值约122亿元，较巅峰时期蒸发超170亿元，跌幅超50%。不过值得关注的是，孩子王正尝试通过创新破局，首家融合潮玩IP与AI科技的Ultra门店已开业，自研AI智能情感伙伴玩偶落地，加盟业务也在加速下沉，试图构筑新增长曲线。

若赴港上市成功，

将为孩子王带来多重关键利好。

首要价值在于缓解财务压力，募集资金可直接用于偿还到期债务，优化资本结构，降低64.26%高负债率带来的流动性风险，为业务转型赢得喘息空间。其次是拓宽融资渠道，港股市场可为其海外扩张、供应链升级及AI业务研发提供长期资金支持，摆脱单一A股市场的融资约束。更重要的是，“A+H”双平台将显著提升国际品牌影响力，为母婴主业出海搭建资本背书，契合其打造全球亲子服务品牌的战略目标。

此外，港股市场的国际化投资者结构，还能推动公司治理规范化，助力整合跨境资源，对冲国内市场需求收缩的压力。

然而，海外突围之路布满荆棘。

短期来看，孩子王虽通过丝域品牌在新加坡开设首店试水海外，但在国内财务问题未实质缓解、并购标的未完全整合的情况下，母婴主业大规模出海风险极高。长期而言，机遇与挑战并存：东南亚等市场35岁以下人口占比达60%，母婴市场年复合增长率超5%，其“母婴零售+养发服务+AI硬件”的组合模式具备差异化潜力；但本土化适配难度极大，国内成功的“大店+重度会员服务”模式，在海外将面临高昂租金、人力成本及迥异消费习惯的考验。

更关键的是，海外市场已形成本土龙头与国际品牌双重挤压格局，孩子王需重新搭建供应链与渠道网络，前期投入大、回报周期长。加之跨境物流、合规监管等隐性成本，以及港股投资者对其高商誉、高负债模式的审慎态度，若不能兑现清晰的国际化价值，可能面临估值折价压力。

正如行业专家所言，其胜算核心在于能否将港股融资转化为差异化竞争优势，证明跨文化精细化运营能力。

孩子王的港股征程，本质是在行业下行周期中寻求“自救”与“突围”的双重战役。赴港上市虽能解财务燃眉之急，但无法根治业务结构失衡、并购整合不足等深层问题。对于这家母婴零售巨头而言，“A+H”平台仅是新起点，真正的考验在于如何平衡规模与健康发展，用本土化创新突破海外壁垒，让资本故事落地为可持续的盈利增长。