12月9日，河北证监局一纸警示函，将长城人寿合规问题推至聚光灯下。

根据河北证监局公告，2025年9月23日，长城人寿增持新天绿能（600956.SH/00956.HK）100万股后，合计持股达21040万股，占其总股本的5.0027%，在触及“5%举牌红线”时未按规定停止交易，违反《证券法》相关规定，被采取出具警示函的行政监管措施，且该处罚已记入证券期货市场诚信档案。

时代财经就此违规事件联系长城人寿，询问其相关合规管控方案，但截至发稿未获回应。值得关注的是，新天绿能仅是其举牌标的之一，年内该公司还先后举牌中国水务（00855.HK）、大唐新能源（01798.HK）、秦港股份（601326.SH/03369.HK），形成以能源、公用事业、基础设施为核心的权益资产布局矩阵。

当前，保险行业资金运用余额已突破37万亿元，且权益投资占比逼近15%新高。在监管鼓励险资入市的背景下，此次违规引发行业热议。

南开大学金融发展研究院院长田利辉向时代财经分析称，举牌红线本质是资本市场公平性的“防火墙”，核心作用在于解决信息不对称。当投资者持股突破5%时，须暂停交易并披露意图，确保所有投资者在同等条件下获取信息，避免信息不对称导致的市场操纵和股价异常波动，是保护中小投资者权益的制度保障。

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长城人寿违规增持领警示函，年内4次举牌

回溯此次违规细节，新天绿能是其2025年能源板块的核心布局标的，年内长城人寿曾多次增持新天绿能H股股票。

根据长城人寿9月25日发布的举牌公告，在9月23日的增持动作中，该公司在交易前已持有新天绿能20940万股，增持100万股后合计持股达21040万股，占总股本比例突破5%至5.0027%，且此次权益变动前后所持股份均为H股。正是这次“越线后未停手”的交易，最终触发了监管处罚。

值得注意的是，长城人寿此前曾明确表示，能源板块是公司重点配置板块之一，新天绿能业务稳定、业绩稳健， 具备长期投资价值，适合保险资金长期持有。港交所披露易数据显示，该公司近期仍在增持新天绿能H股，11月6日，其以4.72港元/股的均价增持773.7万股，增持后合计持有新天绿能H股22698.7万股，占其港股股本的 12.34%。

事实上，新天绿能并非长城人寿2025年唯一的举牌标的。时代财经梳理发现，长城人寿年内在资本市场较为活跃，累计举牌4家上市公司，形成以能源、公用事业、基础设施为核心的权益资产布局矩阵。

梳理长城人寿年内的举牌动作，2月20日，增持中国水务200万股，合计持股达8200万股，持股比例升至5.0235%，完成举牌；3月5日，增持大唐新能源300万股，将持股比例推升至5.0043%，补充对新能源发电赛道对布局；6月16日，增持秦港股份440万股，持股达2.794亿股，以5.0005%的比例正式举牌，此后又多次增持成为重要股东；9月23日，增持新天绿能100万股，完成年内第四次举牌。

一位不愿具名的券商保险行业分析师向时代财经表示，从布局逻辑看，长城人寿举牌的标的均具备“业务稳定、现金流可预期”的特征，与保险资金的风险偏好高度匹配。能源、水务、港口等领域属于典型的“安全资产”，既契合ESG投资趋势，又能通过稳定股息回报匹配保险资金的长期负债需求，这种聚焦式布局符合行业主流思路，但此次收到警示函，反应其合规把控存在漏洞。

37万亿险资入市热，合规风控成行业必修课

长城人寿频频举牌的背后，是规模超37万亿元的保险资金入市生态。

近年来，监管部门多次出台政策鼓励险资等中长期资金入市，金融监管总局披露2025年三季度保险公司资金运用数据显示，作为资本市场“长钱”主力的保险资金，在资产配置变化上明显向权益市场倾斜。截至2025年三季度末，保险资金运用余额突破37万亿元大关，达到37.46万亿元，同比增长16.5%；权益投资方面，股票和证券投资基金合计余额达5.59万亿元，占比升至14.92%，逼近15%重要关口，创下2022年该数据披露以来的规模与占比双新高。

从行业整体看，据时代财经不完全统计，2025 年以来险资已举牌近40家上市公司，其中能源、公用事业类标的占比较高，与长城人寿的布局方向高度一致。但在此背景下，长城人寿的违规事件也为险资入市合规管理敲响了警钟。

“长城人寿这一‘踩线’事件，一定程度上暴露了机构在交易执行与合规风控衔接上的系统性漏洞。”上述券商保险行业分析师向时代财经表示，作为手握数十万亿资金的机构投资者，险资的每一次交易动作都关乎市场秩序，此次警示函不仅是对长城人寿的惩戒，更是对全行业合规底线的重申。

田利辉则认为，长城人寿事件虽为个别案例，但对资本市场的影响需辩证看待：短期可能引发市场对保险机构合规性的担忧，但长期来看，监管的严格执行反而会增强市场对保险资金入市的信心，促使保险机构更审慎地开展权益投资，对行业规范发展具有正向推动作用。他强调，险资的“压舱石”地位不仅依赖资金规模，更取决于合规底线，建议同行以此案为镜，将合规内化为投资基因。

具体来看，田利辉建议保险机构构建“三位一体”合规管理体系：一是完善制度，将举牌红线监测纳入投资全流程，设置自动预警机制；二是强化培训，确保投资团队充分理解并遵守监管规定；三是健全问责机制，明确董事会、高管层及操作人员的合规责任，尤其要落实“合规从高层做起”的理念，避免类似“越线不停手”的错误再次发生。