2025年11月，首批四只山寨币ETF（Litecoin、XRP、Solana、Dogecoin）在美获批上市。在比特币与以太坊ETF同期巨亏的背景下，它们的表现截然不同，揭示了一个正在分化的市场新时代。

核心看点：冰火两重天的首秀成绩

XRP

绝对赢家，资金净流入超6亿美元，是唯一价格上涨的标的。其成功源于明确的监管地位、作为跨境支付基础设施的实用价值，以及富有竞争力的费率。

Solana

尴尬的第二名，同样吸引了超6亿美元资金流入，但价格却暴跌近30%。这暴露出ETF流入在系统性的市场恐慌面前作用有限，但其提供的质押收益仍成为独特吸引力。

Litecoin与Dogecoin

被市场遗忘，两者合计流入不足800万美元。缺乏新叙事、高费率及功能性不足，使它们在机构投资者眼中缺乏吸引力。

深层逻辑：两个平行世界的投资者

11月市场最矛盾的现象是：比特币和以太坊ETF净流出超400亿美元，而山寨币ETF却净流入130亿美元。这并非资金轮动，而是反映了“传统金融世界”与“加密原生世界”投资者的根本差异：

传统机构在撤退

受市场闪崩触发风控，从BTC/ETH ETF中大规模获利了结。

加密原生机构在进场

将市场调整视为配置新工具（山寨币ETF）的机会，按既定计划执行。

未来启示：ETF不是万能药，而是“试金石”

本次首秀表明，ETF的“新产品效应”有时间边界。一旦初始热度消退，资产本身的实用价值、监管清晰度与生态基本面将成为吸引资金的决定性因素。

到2026年，美市场可能出现数百只加密ETF。但可以预见，只有少数具备真实价值与强大叙事的资产能脱颖而出，大量缺乏竞争力的产品将面临被淘汰的命运。山寨币ETF的开启，标志着加密市场从投机叙事，迈入由机构用真金白银进行价值筛选的新阶段。