文|锐资

编辑|锐资

前言：

家人们，沉寂许久的郭英成，最近终于高调现身了。一周前，这位佳兆业集团主席出现在一个地产项目发布会上。

这可是他2024年为解决债务问题回深圳后，罕见地在地产相关活动中露面，此前几次公开亮相，要么是文体活动，要么是科技论坛。

化债新招：以股抵债，规避违约风险

这次他站台的项目不一般，是佳兆业曾经的核心储备资产东角头地块，如今以“中信・信悦湾”的案名入市，被郭英成称作“钻石宝地”。

大佬亲自站台，再加上项目顺利入市，明眼人都能看出，这是佳兆业在向市场传递“逐步走上正轨”的信号。

果然，一周后也就是12月2日，佳兆业就抛出了一份关键公告：提议按每股0.5港元发行新股，用来支付2025年12月到2026年12月期间的六笔美元票据利息，涉及金额约1.2亿美元。简单说，就是用股票抵利息，不花现金了。

从财务角度看，这招太务实了。要是方案能获批，佳兆业能少花约9.33亿港元的现金，这对于现金流紧张的房企来说，无疑是“续命”的关键操作。

业内人士都觉得，在当前融资环境还没完全恢复的情况下，这步棋能为企业争取宝贵时间，既避免了马上违约的风险，又能把手里的现金留着搞项目建设，毕竟“保交付”才是房企当下的立身之本。

这也能看出佳兆业如今的资产负债压力有多大。根据2025年中期业绩报告，截至6月底，公司手里的现金及银行存款只有21.7亿元人民币，而且绝大部分是受监管的预售资金，只能用来保障项目交付，不能随便动。

可同期，公司一年内到期的短期债务高达1192亿元，这么悬殊的差距，让佳兆业不得不靠金融工具缓解支付压力。

不过这个方案能不能成，还得看债权人的态度。公告里说，需要持有本金额75%以上的债权人同意才行。

有意思的是，这次新股发行价0.5港元，比现在二级市场的价格要高，这给债权人提供了一个潜在的退出路径，但也意味着各方要好好博弈一番，毕竟股权和现金的价值，在不同债权人眼里分量不一样。

股权重构：郭英成让渡权益，换取企业存续

要是方案落地，佳兆业的股权结构会发生大变化。郭英成的持股比例会从债务重组后的8.04%降到6.5%左右，而债权人合计持股会达到60%。

这背后其实是郭英成的取舍：通过让渡部分股权，换取企业继续经营的机会，这也是房企债务化解过程中常见的“以权换命”。

其实在此之前，佳兆业已经闯过了最危险的一关。今年9月15日，它的境外债务重组方案正式生效，这意味着从法律上避开了破产清算的风险。

这次重组很有成效，不仅削债约86亿美元，还把新票据平均展期5年，票面利率也压到了5%-6.25%。

这就意味着，到2027年底之前，佳兆业在境外不用还本金，大大减轻了短期偿债压力。

化解债务的同时，佳兆业也把重心放回了经营上，核心就是“保交付”和“盘活资产”。

数据显示，从2021年到现在，佳兆业已经累计交付了约12万套房源，这份执行力在出险房企里算是不错的。

但销售端的压力还很大，怎么加快卖房回笼现金，仍是摆在面前的主要难题。

在盘活核心资产上，佳兆业采取了很务实的合作模式，这次的“中信・信悦湾”就是典型。

2022年，佳兆业把这个项目的股权转给了中信系，由中信城开负责融资和代建。这种模式下，项目盘活后产生的现金流，会先还给资方，剩下的部分再回流到佳兆业。

虽然佳兆业的权益收益少了，但借助央企的信用和资金优势，让停滞的项目重新启动，总比让资产烂在手里强，这也是当下出险房企盘活资产的无奈但有效的选择。

有外资投行分析师说，现在房企想“上岸”，得先通过债务重组把经营拉回正轨，再慢慢恢复市场信用和主体信用。

佳兆业现在就是这么做的，通过一系列化债操作，为自己争取更多经营空间，这也是它从债务重组向常态化运营过渡的关键期。

为了活下去、活得更好，佳兆业还在找新的增长点。比如通过佳兆业资本这个平台，探索现实世界资产代币化业务，想用金融科技手段盘活手里的商业和文旅资产。

虽然这个领域还在探索阶段，能不能成还不好说，但也能看出佳兆业不想只靠传统地产业务，想在新赛道上找突破的心思。

未来探索：多元化布局，寻找新增长点

不得不说，佳兆业能走到今天，已经很不容易了。比起那些因为资金链断裂而退出市场的房企，它通过积极自救，保住了上市地位。

稳住了核心管理团队，还通过债务重组争取到了宝贵的时间窗口。对于这家曾经的“旧改之王”来说，最惊心动魄的时刻已经过去了。

现在的佳兆业，正在和央企等合作方一起，把一个个像“信悦湾”这样的停滞项目推向市场。

但它接下来要做的，是向市场证明自己的资产管理能力，让债权人相信公司股价能走出低谷。

只有撕掉“出险房企”的旧标签，这家有“不死鸟”之称的企业，才能在房地产存量时代找到属于自己的新坐标。

未来的路还很长，化债和经营的挑战依然存在，但至少现在，佳兆业已经走在了正确的方向上。