12月5日，港交所的铜锣为“中式面馆第一股”敲响——遇见小面正式挂牌上市。

它几乎具备了所有“爆款IPO”要素，七轮融资百倍回报，高瓴等明星机构联合站台基石投资者，公开发售获426倍超额认购，与此形成强烈反差的是上市首日破发下跌27.84%的资本市场冷遇。

承载着资本“中国麦当劳”叙事故事的中式快餐标杆上市即遇冷，是资本市场的偶然波动，还是估值泡沫的回调？亦或是对“千店一面”的标准化中式快餐的资本化路径的质疑？

01//“预制”小面：赢了规模，失了烟火气

招股书显示，截至2025年上半年，遇见小面拥有465家门店，其中广州148家、深圳96家，“粤港”两地合计321家，约占总门店数七成。

从店铺的分布来看，广东市场是绝对的大本营，但在小面发源地“川渝”市场仍是空白，这也引发对遇见小面全国化能力的质疑。

在深圳，遇见小面是Monica工作日中午经常光顾的餐厅之一，“这里无论点的是什么菜品，它都能在10分钟内给你上齐，非常适合我这种午休时间紧张的‘牛马’。”

遇见小面并不避讳谈到预制菜，有店员表示“所有都是预制的，（饮品）就是用粉冲的。”从面，到汤，再到小食，统统都是预制品。

上市前夕，有媒体报道遇见小面客服称“加盟只要准备剪刀和微波炉即可，明厨会被遮挡”。相关报道迅速引发多个媒体关注，随后遇见小面发言人回应指出，公司客服没有说过“只要准备剪刀和微波炉即可”的话。

今年9月，罗永浩在微博吐槽西贝“几乎全都是预制菜”，相关话题迅速登上微博热搜，引发全民关于“预制菜与消费者知情权”的讨论。受事件冲击，西贝遭遇客流骤减，后不得不进行产品降价以稳定客流。

中国餐饮业发展到今天，预制模式早已不是要不要选择的问题。事实上，几乎没有连锁快餐品牌不是预制模式，消费者其实也多少心知肚明。

有声音认为这可能会削弱餐饮业的核心竞争力，爱好美食的人们更希望寻找到带着锅气的美食，“是现炒的、绝对是明火制作的”这样的评价甚至成为对美食最高的赞赏之一。

募集到的资金叠加高瓴资本在战略规划、数字化转型方面的赋能，海底捞在供应链、门店运营上的生态支持，遇见小面有望在上市后加速规模化效应。

招股书显示，截至2025年上半年，遇见小面有101家新门店处于开业前筹备中，门店总数有望年内突破500家。未来三年，计划新开520至610家门店，重点拓展低线城市与海外市场。

在上市仪式上，CEO宋奇表示，“这个月底，在新加坡的首店也即将开业，我们向着‘中国小面，全球遇见’的品牌愿景迈出坚实一步。”

在供应链方面，遇见小面计划投资3至5家年收入约人民币50万元至100万元的食材供应商，每个投资目标约1000万港元至2000万港元。

遇见小面虽已连续两年盈利，但从单店盈利能力来看却在下降。2024年与2025年上半年，公司直营店、特许经营店的同店销售额均出现连续下滑，同期同店订单平均消费额也出现连续下降。

遇见小面解释称主要是由于“继续主动降低菜品价格及为顾客提供更适合的用餐体验”导致。

数据显示，公司订单平均消费金额从2022年的36.1元下降至2024年的32元，直营店日均销售额从2023年的1.39万元减少至今年上半年的1.18万元，减少15%。

遇见小面门店共有30-40个SKU，包括小面、小锅米线、抄手系列、米饭系列、撸串系列和甜品饮料，各类主食单价多在10-20元区间。

除了价格竞争，遇见小面在招股书中坦言，“我们每个位置都面临着来自不同细分市场的各类餐厅的激烈竞争，包括本地餐厅和区域及国际连锁店。”

招股书显示，在面条赛道上，西北风味的面馆体量最大，是排名第二的川渝口味面馆市场规模的两倍。代表西北风味的兰州牛肉面曾被资本看好，2021年马记永、陈香贵等连锁兰州牛肉面品牌纷纷完成融资，估值一度冲上十亿级别。然而在融资疯狂开店后，兰州牛肉面却开始退潮，有人归结为价格太高，一线城市一碗定价26到30元，远高于街头12元的常态价位。

以交易额看，和府捞面排名中式面馆第一位。据窄门餐眼数据，截至2025年12月7日，和府捞面总门店数为577家。创始人李学林此前透露，和府捞面2024年全面营收为25亿元，同店销售额同比下滑15%。和府捞面早期客单价主要集中在40-50元区间，自2023年以来，加大了30元以内产品的比重，推出更多更具性价比的产品。

自上半年“外卖大战”爆发以来，作为冲单主力的餐饮纷纷借此刷新一个又一个成交量记录，外卖已成为餐饮行业重要的增长引擎。

而面条类食品在外卖上却存在天然的短板，配送过程中面条会吸汁膨胀，口感极速恶化，即便采用面汤分装，面条出锅久置仍会失水、口感不佳。

在消费者越来越注重消费体验的背景下，面条类产品在外卖赛道难成为消费者首选，市场份额持续被其他主食类产品挤压。

来自北京的消费者博月对于遇见小面的面条会变坨很反感，“尤其是外卖场景中，面食易坨，体验会大打折扣，如果我吃遇见小面一般只能去线下餐饮店吃。”

但外卖场景能有效拓展消费边界，覆盖午餐办公、夜宵加餐等堂食之外的需求。

02//舌尖上的小面，资本的盛宴

《舌尖上的中国》不只是一部现象级纪录片，也是对中国传统美食的一次唤醒，让无数地方小吃从巷口走向全国。

2014年播出的《舌尖上的中国》第二季“三餐”一集对重庆小面的介绍，迅速将占据重庆人早餐“灵魂”地位的小面推向全国。

这一年，宋奇、罗燕灵和苏旭翔三位华南理工大学理工生辞去高薪工作，远赴山城拜师学艺。“他们在一家夫妻老店前“赖”了半天，交了5000元学费，用8小时掌握了重庆小面的核心配方与做法。”有媒体如此报道。

学成归来，三人没有照搬，而是把配方辣度调低一点以适应广东口味，并在广州体育东横街开出第一家遇见小面。

传统的中式面馆，好不好吃全靠厨师。厨师的技艺，大部分依赖经验，难以快速传授和批量复制。然而，遇见小面的创始人宋奇誓要打破这个局面。

他们不仅将积累的麦当劳、百胜等连锁餐饮企业工作经验运用到遇见小面的运营中，还突破性的将“实验室”那套标准化思维运用到餐饮行业。

除了必备厨具，电子秤、量杯、油温计、盐度计等实验室设备被搬进遇见小面厨房，“糖少许”“盐适量”这样的要求，一定要转化为精确的操作参数，最大限度减少“人为因素”。

这种极致的标准化，减少了对厨师的依赖，确保了全国门店口味误差率低于5%，但也因此失去了重庆小面与生俱来的烟火气。

“我们在创业之初就有连锁和数字化的理念”创始人苏旭翔曾表示。

或许是因为这种独树一帜经营理念，遇见小面在创立后仅3个月便获得200万元天使轮融资。

截至2021年，遇见小面共完成7轮融资，累计融资金额超2亿元。联想弘毅投资旗下百福控股、九毛九、喜家德、碧桂园创投等都是投资方，百福控股累计投资三轮，是遇见小面最大的机构股东。

获得资本青睐的遇见小面，近几年业绩发展迅速。2022年到2024年，年营收从4.18亿元增长至11.54亿元，年复合增长高达66.2%；净利润同样表现亮眼，2022年尚且亏损，2023年净利润4591万元，2024年净利润6070万元。

2025年上半年营收为7.03亿元，同比增长33.8%，净利润4183.4万元，同比接近翻倍。

11月27日，遇见小面发布全球发售公告，显示高瓴资本、海底捞、国泰君安证券、君宜资本等成为其基石投资者，合计认购2200万美元，约占募集资金总额25%。

随着遇见小面登录资本市场，早期投资方也均获得了丰厚回报。特别是天使投资人顾东生，按照IPO前30亿元估值粗算，其持股价值加上已套现金额，投资回报近130倍。

一切“爆款IPO”的元素都已具备，12月5日遇见小面迎来登录资本市场的首秀。不过，上市首日遇见小面在二级市场遇冷，低开近29%，收跌27.84%，吃了碗“大面”。

遇见小面股价到底贵不贵？

根据2024年净利润计算，以首日收盘价看，遇见小面动态市盈率、静态市盈率分别为41倍、58倍。由于是面馆第一股，缺少绝对的估值对比，从跨品类餐饮股来看，同日小菜园的动/静态市盈率分别为13倍、18倍，绿茶集团动/静态市盈率分别为8倍、11倍，海底捞动/静态市盈率分别为20倍、15倍。

按照上市首日跌幅计算，高瓴等基石投资者直接浮亏已超千万港元。

12月8日，遇见小面延续了上市首日的弱势，股价盘中一度下跌5.91%，最终报收4.9港元，收跌3.54%。

遇见小面上市破发，折射出当资本痴迷的“规模叙事”与餐饮本质的“好吃不贵”发生碰撞时，市场的投票从不留情。

从标准化扩张与烟火气的失衡、性价比内卷与盈利诉求的矛盾，到从区域依赖、预制菜争议、单店盈利下滑，遇见小面的挑战何尝不是行业缩影。