作者 | 张耘

出品 | 奶酪投研

在群雄竞逐的公募江湖，券商系和银行系曾长期撑起“二分天下”格局，而如今，银行系似乎越来越难与券商系“掰手腕”——公募管理规模最新榜单前五名都被券商系占据，银行系均落于十名开外。

变化的发生，一定程度由于近十年来，昔日银行系老大工银瑞信基金被对手赶超，在头部竞争中愈发力不从心。截至2025年三季度末，工银瑞信管理规模位列第13，落后于建信基金、招商基金；非货基金规模排名第14。

近期工银瑞信空降高管的信息颇受业界关注，杨帆、张桦分别出任该公司总经理、副总经理，而二人均在股东方工商银行有近二十年从业经历。

核心高管就位后，工银瑞信如何打出自己的特色牌，提升发展速度和行业地位，仍有待战略的进一步清晰。

空降新帅

此次工银瑞信履新的高管仍按惯例来自工商银行。

11月21日，工银瑞信基金发布公告，杨帆出任公司总经理，董事长赵桂才不再代任总经理职务。

履历显示，杨帆2005年6月加入中国工商银行，历任总行金融市场部副处长、处长，工银亚洲联席主管、主管。2017年12月至2025年9月，历任工行总行资产管理部副总经理兼工银资管（全球）总经理，工行深圳分行党委委员、副行长。

同时，出任工银瑞信副总经理的张桦，亦是工商银行系统老将，于2005年6月加入工商银行，历任总行金融市场部副处长、处长，工银亚洲联席主管、主管。2017年12月至2025年9月，历任工行总行资产管理部副总经理兼工银资管（全球）总经理，工行深圳分行党委委员、副行长。

这是继今年8月工银瑞信原总经理高翀因“工作调动”离任后，工商银行再度“输血”核心高管。

高翀是工银瑞信第三任正式总经理，任职时间为2021年7月22日至2025年8月28日，这四年多时间里，公司的管理规模从7300亿左右增至8600亿左右，和很多同行相比增速并不算快，名次也上有所下降。

座次被超

工银瑞信的风光时代要追溯到九年前。

Wind数据显示，2016年6月末，该公司非货基金规模首次登上行业首位；当年9月末，公司公募管理规模达到第二名的历史最好成绩，仅次于天弘基金。

然而其非货基金规模的领先地位仅保持了一年。2017年9月末，工银瑞信此项排名骤然从第一滑落到第八，非货基金规模从上季度末的3261.59降至1825.03亿元，降幅高达44%；到当年末更是进一步降至1292.31亿元，排名第12。总体公募管理规模靠货币基金的贡献算是保住颜面，还守在前三。

2019年之后，A股开始回暖，权益基金迎来大发展时代，工银瑞信排名保卫战却显得愈发吃力，当年末管理规模已经跌出前十。

2022年9月，工银瑞信管理规模达到历史高点8334.41亿元，排名第十，同时非货基金规模4210.31亿元，虽然较过去增长明显，但仅排名第11位。部分同行增长更快，领跑的易方达非货基金规模已破万亿。

2023年，随着A股波动加剧，各公司规模增长变得艰难，而在此前没有抓住权益发展机遇的公司，更加难以超车。

此后，工银瑞信管理规模陆续被招商基金、建信基金超越，目前尚未夺回优势，已然失去银行系老大地位。

今年9月末，工银瑞信管理规模为8708.75亿元，排名行业第13，相比年初增加3.71%，增速仅排名第92。

如何突破

银行系基金公司背靠渠道优势，债券投资具有资源禀赋，规模上往往更多依仗于固收类产品的贡献。

从工银瑞信产品结构来看，货币型基金规模占比高达46.28%，几乎占据半壁江山，债券型、股票型、混合型产品占比分别为28.02%、14.76%、8.52%，固收类产品占比超过70%。不过，和建信基金、中银基金、鑫元基金等银行系公募相比，工银瑞信还不算特别“偏科”。

作为老牌固收大厂，工银瑞信近三年债券型产品的规模增长并不显著，基本上在2000亿元至2500亿元之间徘徊。

随着指数投资逐渐兴起以及去年9月A股开始回暖，部分权益规模不太强的基金公司，把发展重心放在ETF产品上。

工银瑞信也不例外，根据Wind数据，其2024年成立13只新基金（只含主份额），其中7只是ETF产品，主动权益类产品仅2只。今年内已成立19只新基金，其中ETF产品12只，涵盖科创板、创业板、自由现金流、汽车产业、数字经济等品种，主动权益类产品有3只。

2024年初至今年三季度末，工银瑞信ETF管理规模从227.04亿元增至978.36亿元，增幅达331%，是该公司旗下增长最快的产品类别。

该公司主动权益型产品线也比较齐全，涵盖成长、价值等风格以及行业赛道型产品，但相比之下规模增长不快。业绩方面，截至今年12月4日，旗下主动权益型产品近一年均取得正收益，多数产品业绩处在同类中上游。

未来如何做大主动管理类产品的规模，仍是工银瑞信实现突破需要攻克的题目。近年来业内基金经理流失愈发严重，该公司同样遭遇考验，只有留住人才、加强团队建设、锻造自身核心竞争力，才有望重返银行系老大席位。