本报（chinatimes.net.cn）记者李佳佳 李未来 北京报道

10月22日，煤炭企业河南大有能源股份有限公司（下称“大有能源”，600403.SH）股票再次涨停，截至当日收盘，公司股价报8.79元/股，上涨10.01%，封单量达12.4万手。值得关注的是，大有能源近期股价表现强势，13个交易日内斩获9个涨停板，年内股价累计涨幅飙升至198.98%。

对于股价上涨原因，香颂资本执行董事沈萌向《华夏时报》记者分析称，受天气因素影响，今年冬季或许对供暖的需求要比往年更加迫切，因此对煤炭板块形成较强的预期支撑，加之此前煤炭板块不受市场关注，估值较低，具有更大的增值空间。

短期涨幅大

记者关注到，针对股价波动，大有能源已多次发布风险提示公告。10月21日晚间，公司再次发布公告，大有能源指出了股价短期涨幅过大风险。公司指出，其股票价格于2025年10月10日至10月21日累计上涨103.83%，同期上证指数累计下跌0.45%，同期煤炭开采加工行业指数累计上涨12.51%，公司股价短期涨幅严重偏离同期上证指数和煤炭开采加工行业指数，可能存在非理性炒作风险。

不仅如此，公司估值明显偏高。截至10月21日，公司最新市净率为3.94，煤炭开采加工行业最新市净率为1.76，公司市净率显著高于行业市净率水平。

据公司透露，经公司自查并向控股股东义马煤业集团股份有限公司核实，截至10月21日，确认不存在应披露而未披露的重大事项或重要信息。公司目前生产经营正常，市场环境、行业政策亦未发生重大调整。

重大事项上，据了解，2025年9月26日，公司披露了《河南大有能源股份有限公司关于控股股东拟实施战略重组的提示性公告》，河南省委、省政府决定对公司间接控股股东河南能源集团有限公司与中国平煤神马控股集团有限公司实施战略重组，公司表示，此次重组事项不会对公司生产经营活动产生重大影响，河南省国资委作为公司的实际控制人不会发生变化。

彼时，记者多方了解获悉，上述重组是控股股东之间重组，涉及的上市公司未接到具体的重组方案。大有能源工作人员告诉记者，公司也只是收到一个两大能源集团重组的通知，其他的事情也不清楚。10月22日下午，记者致电公司董秘办获悉，该重组事项还未有新进展。

除上述重组事项外，大有能源方面表示，截至公告披露日（10月21日），公司及控股股东、实际控制人目前均不存在正在筹划涉及上市公司的重大资产重组、股份发行、重大交易类事项、业务重组、股份回购、股权激励、破产重整、重大业务合作、引进战略投资者等重大事项。

业绩连续承压

据公开资料，大有能源成立于1998年，2003年登陆A股，主要从事原煤开采、煤炭批发经营、煤炭洗选加工。主要产品为长焰煤、焦煤、贫煤、洗精煤、气煤。今年上半年，公司产销实现双增，商品煤产量521.04万吨，同比增加48.11万吨，增幅10.17%；商品煤销量508.05万吨，同比增加44.76万吨，增幅9.66%。

但业绩端表现依旧疲软，2025年上半年，大有能源实现营业收入19.20亿元，较上年同期减少6.8亿元；实现归母净利润-8.51亿元，较上年同期减少3.62亿元。据梳理，公司自2023年第二季度起陷入亏损，截至2025年上半年已连续亏损9个季度。公司主要参股控股豫能投资、义络煤业、孟津煤矿和义安矿业四家公司，除豫能投资外，其余公司皆处于亏损困境。

对于业绩下滑，大有能源解释称，上半年公司业绩同比大幅减少的主要原因是受市场供需关系影响，煤炭价格大幅下行，公司商品煤平均售价同比下降约29%，导致当期利润同比增亏。

与公司业绩承压形成反差的是，公司股票一路上扬，创下2016年来新高。公司方面也表示，目前股价涨幅已严重脱离公司基本面。

大有能源业绩连续承压，为何股价还会连续上涨？沈萌告诉记者，业绩差，可能会在此前的周期不受资金关注，估值相对板块平均有更多的回报潜力。

这一行情亦贴合市场“冬炒煤，夏炒电”的传统规律。今年10月份以来，冷空气陆续来袭，进一步催化“冬炒煤炭”行情，煤炭板块已连续三周上涨。

供需格局发生变化

三季度以来，动力煤价格也逐步上行，Wind数据显示，秦皇岛港Q5500大卡动力煤价格从621元/吨涨至762元/吨，涨幅达22.71%。随着冬季越来越冷，北方地区降温明显，部分地区已经陆续开始供暖，煤炭的需求越来越旺盛。

“四季度，动力煤价格预计将继续呈上行趋势。”上海钢联煤焦事业部动力煤分析师韩雅娟向记者表示，她指出，一方面供需格局发生变化，随着“反内卷”政策持续发力，国内煤炭供应将受到一定抑制，而需求端在冬季供暖和工业旺季的双重推动下将有所增长，供需关系有望从“结构性过剩”逐步转向“紧平衡”状态。另一方面，煤炭政策重心已从“保供压价”转向“稳价托底”，明确动力煤“绿色区间”为570—770元/吨，政策调控将更加注重价格的合理区间维护，为价格提供了坚实的底部支撑。

据了解，今年7月份，煤炭领域迎来新一轮“反内卷”，国家能源局综合司发布通知，其中，根据煤炭产能管理规定，煤矿应当按照均衡生产原则，科学安排年度、季度、月度生产计划，合理组织生产。年度原煤产量不得超过公告产能，月度原煤产量不得超过公告产能的10%。

库存方面，韩雅娟对记者表示，当前环渤海港口库存处于低位，港口发运倒挂，贸易商低价出货意愿不强，这将对价格形成有力支撑。随着冬季临近，下游企业补库需求将逐步释放，推动价格上涨。此外，市场对煤价的预期已从悲观转向乐观，市场参与者对冬季煤价上涨的预期将推动提前采购和补库，形成价格上涨的自我实现机制。