导语：逾千亿港元私有化恒生银行，溢价超30%或将改写香港银行业。

文/机构投资家 侯夏雪

10月9日，香港金融市场迎来震动性消息：汇丰控股与恒生银行联合公告显示，汇丰拟通过全资附属公司汇丰亚太以协议安排方式私有化恒生银行，以每股155港元现金对价收购剩余36.65%股权，交易涉及总金额达1062亿港元，创下香港银行业近十年最大规模私有化纪录。

根据公告，此次对价较恒生最后交易日收盘价119港元溢价30.3%，较过去360个交易日平均价溢价48.6%。按此估值，恒生银行总市值达2903亿港元，相当于2025年上半年账面价值的1.8倍，显著高于香港同业平均水平。

10月9日当天，恒生银行股价开盘暴涨41%，盘中触及168港元历史峰值，最终收涨25.88% 报149.8港元；而汇丰控股则因千亿资金支出压力下跌5.97%，报104港元，截至10月13日累计跌幅已超7%。

若交易完成，恒生将结束自1972年起长达53年的上市历程，正式成为汇丰全资子公司。

汇丰集团行政总裁艾桥智在公告中强调："这是对香港经济的重大投资，彰显我们对其国际金融中心及 【超级联系人】角色的坚定信心"。

“半个多世纪"完全并购"

对汇丰而言，私有化恒生银行是一场战略豪赌。汇丰集团行政总裁艾桥智表示，“我们将保留恒生的品牌、传统、独特的市场定位和分行网络，同时加大投资力度，推动产品、服务及科技创新，为客户带来更多选择。

2025年1月，汇丰将业务重组为香港、英国等四大板块，香港作为核心本位市场的战略地位空前凸显。数据显示，恒生与汇丰在零售及商业银行领域业务重叠率达40%，私有化后每年可节省至少8亿港元协同成本，决策流程将缩短30%以上。汇丰在10月13日的声明中明确表示，此举旨在 "提升运营效益，更好把握香港市场增长机遇"。

恒生银行私有化后，香港银行业将迎来重大变化。台湾财信传媒董事长谢金金河表示，汇丰全资收购恒生银行，标志香港银行整并迈出重要一步。未来香港将形成汇丰、渣打、中银香港 “一大两中” 局面；他也点名，东亚银行市值仅334亿港元，也可能因并购而消失。

一旦私有化方案最终落地，恒生银行将正式从港交所退市，结束长达53年的公众公司历史。届时，香港市场上仍保持独立上市地位的纯港资银行将仅剩东亚银行和大新银行。

业绩疲软与地产风险

从业绩来看，恒生银行近年来的经营压力非常大。

今年上半年，恒生银行营业收入虽微增3%至 209.75亿港元，但股东应占溢利同比大跌 30.46%至68.8亿港元，净利润率从2023年的54.52%骤降26.67%。

更严峻的是资产质量恶化：截至6月末，总减值贷款达550亿港元，不良贷款率升至6.69%。恒生银行在财报中指出，预期信贷损失变动及其他信贷减值提拨于2025上半年增加33.61亿港元，为48.61亿港元，其中25.40亿港元来自香港商业房地产。截至2025年6月30日，其总减值贷款达550亿港元，其中香港商业房地产为重灾区，250.12亿港元已减值贷款较半年前激增26%，占上半年预期信贷损失的52.2%。

除了业绩上的拖累，合规上也频遭挑战。今年1月份，香港证监会谴责恒生银行并处以罚款6640万港元，原因是恒生银行于2014年2月至2023年5月这九年间的多个时段内，在销售集体投资计划和衍生产品方面犯有严重的监管缺失，并向客户多收款项及没有向他们充分披露金钱收益。同年5月，恒生银行自3月下旬发放花红后，展开了范围较广的裁员行动，部分部门人员削减幅度在10%至50%之间。5月15日，恒生银行回应，该行最近进行业务调整，受影响的员工数目占银行核心业务员工总数约1%。

资料显示，恒生银行于1933年3月3日由林炳炎、何善衡、梁植伟、盛春霖及何添创立，隶属汇丰集团。作为香港主要本地注册上市银行，截至2009年6月总市值达2141亿港元，主要业务涵盖零售银行、财富管理、商业银行、资金服务及私人银行等，在中国大陆设有35个业务据点，其中12家分行分布于大湾区内地城市。该行负责编制香港股市基准指数恒生指数，并通过子公司管理盈富基金 。1965年汇丰银行收购恒生控股权，1972年在港交所上市。

1965年1月，香港爆发了有史以来第一次大型的银行危机。恒生控股权易手汇丰以救援姿态收购恒生 51% 股权；2025 年，以千亿私有化完成全面整合。