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10月13日晚间，AI液冷龙头英维克（002837）发布了三季报，其前三季度13.13%的归母净利润增速，以及三季度单季度8.35%的归母净利润增速，远远低于其期间的股价上涨幅度，使得其当前动态PE高达173.6倍，滚动PE（ttm）也高达151倍，后续能否消化高估值，还要看其业绩能否持续增长，最好是要高增长。

此外，英维克三季度遭到陆股通和社保基金的大幅减持。

Q3利润略超8%，股价最高却涨超2倍

根据三季报，2025前三季度英维克实现营收40.26亿元，同比+40.19%，主要是机房及机柜温控节能产品收入增加所致，实现归母净利润3.99亿元，同比+13.13%，实现扣非归母净利润3.84亿元，同比+14.76%。

单季度看，2025Q3公司实现营收14.53亿元，同比+25.34%，实现归母净利润1.83亿元，同比+8.35%，实现扣非归母净利润1.81亿元，同比+11.29%。

来源：公告

英维克的股价爆发主要是从2024年初开始，期间最低点到最高点的涨幅约8倍，今年第三季度，英维克单季度暴涨169.20%，季度内最高涨幅更是超过2倍。

但纵观英维克期间的业绩情况，营收虽然保持较高增长，但呈现出快于归母净利润和扣非归母净利润增速的情况：

2024年，英维克营收增长45.89%，今年前三季度增长40.26%；同期，其归母净利润分别增长31.59%、13.13%，扣非归母净利润分别增长35.87%、14.76%。

不过，今日英维克早盘却小幅低开后迅速高走，盘初一度上涨超过7%，随后震荡下行，收盘时下跌1.69%。反倒是另一个液冷概念大牛股思泉新材（301489）高开低走，盘中一度大跌超17%，收盘仍下跌12.39%。

截至收盘，英维克动态市盈率达173.6倍，滚动PE（ttm）高达151倍。

英维克业绩发布后，开源证券殷晟路、蒋颖发布研报表示，业绩符合预期，持续看好全球液冷需求释放，维持“买入”评级：伴随国内外AIGC持续发展，国内外高功率算力芯片及超节点高功率机柜逐渐放量，公司或将持续受益于数据中心建设，考虑到项目结算进度，以及2025年后液冷需求有望贡献较大弹性，我们下调2025年、上调2026年及2027年盈利预测，预计其2025-2027年归母净利润为 6.03/11.10/16.39 亿元（原6.51/10.97/15.19亿元)，当前股价对应PE分别126.3/68.6/46.5倍，维持“买入”评级。

根据开源证券的评级说明，证券“买入”评级是预计相对强于市场表现20%以上的意思，是开源证券证券评级最高的级别。

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其它重要财务信息

截至报告期末，应收账款余额为25.79亿元，较上年度末的24.28亿元有所增加。

应收票据期末余额为1.30亿元，较上年度期末的0.44亿元增长了197.62%。主要原因系报告期期末商业承兑汇票尚未到期收款所致。

存货期末余额为12.32亿元，较上年度末的8.84亿元增长了39.32%。主要原因系报告期期末项目未验收的发出商品以及合同履约成本增加所致。

报告期内销售费用为1.59亿元，较上年同期的1.15亿元增长了38.66%。主要原因系报告期销售人员增加及其薪酬增长，与市场拓展及差旅费增加所致。

管理费用本期发生额为1.61亿元，较上年同期的1.26亿元增长了27.77%。虽然增长幅度相对销售费用较小，但仍反映出公司内部运营成本有所上升。

财务费用本期发生额为648.49万元，较上年同期的83.59万元增长了675.79%。主要原因系报告期汇兑收益减少所致。

研发费用本期发生额为2.97亿元，较上年同期的2.26亿元增长了31.36%。主要原因系报告期研发人员增加及其薪酬增长，与研发领用材料增加所致。

经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末为-3.19亿元，较上年同期的1.56亿元减少了304.20%。主要原因系报告期购买商品、接受劳务与员工薪酬支出增加所致。

筹资活动产生的现金流量净额本期为7.42亿元，较上年同期的-0.31亿元增长了2530.37%。主要原因系报告期银行借款现金净流入增加所致。

陆股通和社保基金大减仓

从前十大股东层面来看，英维克三季度有社保基金402组合以及欧贤华退出前十，由于三季度末第十大股东持股数陈川持股数都高于这二者，因此这二者大概率是被挤出前十，尤其是后者由于是一致行动人，因此基本可以确定没有进行增减持，否则期间应有相应的公告，社保基金402组合是则是减仓8,520,816股（十大流通股东有披露），仅剩6,511,042股，相比二季度末持股数减持过半。

另外，陆股通三季度也减持英维克过半，该季度减持数量达45,195,306股，持股数从二季度末的82,255,276股降至37,059,970股。

三季度末，英维克新增两大股东进入前十，分别是周伟以及中航机遇领航混合发起式证券投资基金。

（本文完）