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2025贵州上市公司发展报告：38家企业勾勒区域经济图景，结构优化与产业升级成关键

近日，《贵州省上市公司发展报告（2024年度）》正式发布，这份由和君咨询与贵州省企业决策研究会联合出品的报告，依托原创的“HJ-18”分析框架，从上市公司数量、产业结构、市值特点等18个维度，全面勾勒出贵州省上市公司的发展现状，也折射出区域经济与资本市场的互动关系，为理解贵州经济发展提供了重要参考。

从数量规模来看，截至2025年4月30日，贵州省共有38家上市公司，其中A股35家、境外3家。在A股市场中，35家企业分布于上交所（18家，含3家科创板）、深交所（16家，含3家创业板）和北交所（1家）。不过，这一数量在全国范围内仍处于中下游水平，A股公司数量占全国总量的0.65%，排名第25位，低于贵州省GDP全国排名（第22位）；与周边四川、重庆、湖南等“1+5”省市相比，更是位列末尾，仅为四川省（178家）的20%。从上市进程看，以五年为周期，贵州企业近两个周期的上市速度不仅低于自身历史平均水平，也落后于A股整体节奏，企业对资本市场的把握能力仍需提升。

区域分布上，贵州上市公司呈现明显的“集中化”特征。全省35家A股公司分布在6个地市州，其中贵阳市以23家占比65.71%，成为绝对核心；安顺市、遵义市各有4家，黔南州3家，六盘水市、铜仁市各1家，而毕节市、黔西南州、黔东南州目前仍无上市公司。从县域层面看，全省88个区县中，70个尚未实现上市公司“破零”，仅20.45%的区县拥有上市企业，县域资本市场发展潜力亟待挖掘。

市值与产业结构方面，“茅台现象”尤为突出。贵州茅台以19433.38亿元的市值，占据全省A股公司总市值（22360.69亿元）的87.78%，相当于排名第二的中伟股份（295.75亿元）的65倍以上。这种“一超多弱”的格局，既体现了贵州在高溢价品牌消费品领域的优势，也暴露出上市公司结构失衡的风险——除茅台外，其余34家公司平均市值仅86.09亿元，中小市值企业占比超七成（50亿元以下公司16家，占比45.71%）。

产业分布上，贵州上市公司覆盖10个行业，按数量依次为工业（9家）、原材料（7家）、信息技术（6家）、医疗保健（5家）等。其中，原材料行业依托省内磷、锰等矿产资源，培育出中伟股份、振华科技等新能源材料龙头，契合“富矿精开”战略；但优势资源与产业转化仍存在脱节，旅游产业作为贵州支柱产业之一，2024年全省旅游收入达1.46万亿元（同比增13.3%），却尚未培育出具有全国影响力的旅游类上市公司；磷化工、煤化工等传统优势产业，以及中药、特色农业等领域，也缺乏对应的上市平台支撑。此外，国有企业在贵州上市公司中占比不低（央企8家、地方国企6家），但部分企业与本地“新型工业化、新型城镇化、农业现代化、旅游产业化”的“四化”战略契合度不足，对本土产业的带动作用有待加强。

在经营与发展能力方面，贵州上市公司呈现“头部引领、整体待升”的特点。2024年，全省35家A股公司营业收入合计3351.97亿元，净利润969.15亿元，其中贵州茅台贡献了50.98%的营收和92.17%的净利润，其52.27%的净利率和38.43%的净资产收益率（ROE），大幅拉高了全省平均水平。若剔除茅台，其余公司平均营收、净利润规模显著下降，且研发投入整体偏低——2024年全省上市公司研发费用合计63.88亿元，平均1.94亿元，研发营收比1.91%，低于全国A股平均水平（2.57%），仅中伟股份、航天电器等少数科技型企业研发投入较为突出。

资本运作活跃度不足，是贵州上市公司面临的另一挑战。2024年，贵州无新增IPO企业，仅2家公司通过再融资募集17.53亿元；债券融资合计948.37亿元，占全国应付债券总额的0.33%。在并购重组、分拆上市、资产证券化等资本运作维度，企业参与度较低，整体风格偏稳健保守，未能充分借助资本市场实现外延式增长。

不过，报告也指出贵州上市公司发展存在多重机遇。旅游产业的爆发式增长为资本化提供了坚实基础，“村超”“村BA”等特色IP与核心景区升级相结合，有望培育景区运营、文旅科技等领域的上市主体；“四化”战略明确了产业发展方向，磷、煤等资源向新能源材料、高端化工延伸，辣椒、茶叶等特色农业向深加工拓展，都具备打造上市集群的潜力；此外，贵州茅台的万亿市值平台若能发挥战略投资作用，在大消费、文旅等领域整合资源，将有望推动全省上市公司结构从“单极支撑”向“多元协同”转变。

未来，贵州上市公司的发展核心在于“结构优化”与“产业升级”。一方面需挖掘县域潜力，推动更多区县实现上市公司“破零”，扩大上市企业总量；另一方面要聚焦旅游、新能源材料、特色农业等优势领域，培育细分行业龙头，降低对单一企业的依赖。同时，通过政策引导与市场机制结合，提升企业资本运作能力，让资本市场更好地服务于区域经济高质量发展，构建起“多强并立、特色鲜明”的上市公司体系。

以下为报告节选内容

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