原创 特朗普信赖的美联储理事米兰发声:房租上涨或致其调整通胀预期
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2025-10-06 05:18:04
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斯蒂芬·米兰,这位与前特朗普政府关系密切的新晋美联储理事,宛如一颗石子投向了美联储内部谨慎降息的平静湖面,激起了层层涟漪,为未来的货币政策走向增添了复杂性。他不仅在上一次的利率会议上,以一己之力挑战主流意见,力主采取更为激进的降息措施,更将住房成本的变化,视为自己通胀预测体系中的核心风向标。米兰明确表示,一旦租金数据出现意外飙升,他将毫不犹豫地修正自己当前温和的通胀预期。

回溯九月份的那场美联储利率会议,米兰与大多数同僚的意见分歧暴露无遗。在其他官员纷纷投票支持将联邦基金利率下调25个基点之际,米兰却投出了唯一的反对票。他认为,这种小幅降息的力度远远不够,美联储应该一步到位,直接降息50个基点。这并非一时冲动,而是源于他对美国经济现状的深刻洞察和独特判断。

米兰反复强调,当前的利率水平已经“深入限制性区间”,远高于他所认为的“中性利率”——即既不会过度刺激也不会抑制经济增长的理想利率水平。他估算,当前的中性利率大约在2.5%左右,这意味着现行的利率水平几乎高出这一水平近两个百分点。

在米兰看来,这种差距蕴藏着巨大的风险。他警告称,如果将利率长期维持在过高的水平,将会给美国经济带来巨大的压力,尤其有可能导致失业率出现“实质性的上升”和“不必要的裁员潮”。因此,他强烈呼吁美联储应该采取“快速、大幅降息”的措施,甚至建议在今年剩余的议息会议上,累计再降息125个基点,这一幅度远远超过了其他官员普遍预计的50个基点。不过,米兰也澄清说,他与同僚们对于最终利率目标的预测差异并不大,他们之间最核心的分歧在于降息的速度,“唯一的不同就是我希望更快一些”。

支撑米兰激进降息立场的核心,在于他对通货膨胀,尤其是住房通胀的独到解读。当美联储内部的大多数人仍然对高于2%目标的通胀率保持高度警惕时,米兰却大胆地断言,通胀压力正在逐步缓解,而住房成本正是其中的关键。他所采用的分析模型赋予了住房成本极高的权重,指出住房成本在PCE(个人消费支出)通胀中占比约为16%,而在CPI(消费者物价指数)中的权重则更高。

米兰将特朗普政府时期实施的更为严格的移民政策,视为压低住房通胀的一个主要因素。他认为,移民数量的减少将会抑制住房需求,从而导致住房成本的下降。他甚至表示,移民政策的剧烈变化是“我一生中最大规模的人口增长冲击”的逆转,这势必会对美国经济结构产生深远的影响。正是基于这样一套逻辑,米兰对未来的通胀前景持相对温和的态度,并以此作为大力降息的主要依据。

然而,这块基石也成为了米兰观点中最受人关注和质疑的部分。他坦言,自己的预测并非铁板一块。他公开表示:“如果未来发生的某些事情告诉我,这个渠道并没有发挥作用,出现了一些冲击导致租金大幅上涨,那么我对通胀的温和预测就不得不进行调整。”这一表态将其通胀观点的可变条件清晰地置于公众视野之下,使得未来的租金数据波动与他的政策立场之间产生了直接的联动。

米兰的身份背景也使得他的一举一动都受到额外的审视。早在他的提名确认阶段,这种特殊安排就引发了民主党人和其他批评者对于美联储决策独立性的担忧。

面对这些质疑,米兰试图与前政府保持距离。他声称,自从上个月特朗普致电祝贺他获得参议院确认之后,两人再无任何交谈,并强调特朗普从未要求他采取任何具体的政策行动。在公开场合,他宣称自己的分析完全基于客观的经济数据,并希望能够为美联储带来“新鲜、非主流的观点”。当被问及美联储更广泛的改革问题时,他则巧妙地将问题抛回给了国会,表示“最终应该由国会来处理,而不是由我来回答”。

尽管米兰努力展现出自己的独立性,但他的政策主张与特朗普政府的偏好高度重合。特朗普此前已经多次公开敦促美联储“迅速降低利率”。与此同时,米兰分析框架中的核心要素,例如移民政策、关税收入对于财政和储蓄的影响等等,都与特朗普的核心政策议程紧密相连。这种高度的一致性让外界难以完全摆脱对其决策可能受到政治因素影响的猜测。

米兰试图为其观点披上学术的外衣。他引用了泰勒规则等一系列经典的利率模型,并提出了影响中性利率的多个因素,包括人口增长放缓、关税增加储蓄、减税刺激储蓄以及放松管制等等。他引用数据称,人口增长率的下降可能会导致利率下滑,而关税和减税政策也可能通过提升储蓄率来降低自然利率。

然而,这些看似严谨的推算也引发了诸多质疑。有分析指出,米兰的模型可能过于简化,忽略了其他可能会抵消居住成本下降的因素,例如地缘政治冲突对能源价格的冲击、服务业工资的粘性以及关税提高带来的进口商品涨价压力。这些不确定性都为他激进的降息主张蒙上了一层阴影。

与米兰的激进立场形成鲜明对比的是,美联储主席鲍威尔在近期的表态中展现出了谨慎的姿态。鲍威尔强调,由于通胀率仍然高于2%的目标,美联储将会等待更多的数据,并表示“不需要急于调整政策立场”。他指出,关于关税、移民等政策如何实施,目前尚不清晰,美联储需要密切关注并进行充分评估之后,再制定相应的应对措施。这种“等待观望”的态度与米兰“快速行动”的呼吁形成了鲜明的对比。

毋庸置疑,米兰的出现为美联储的决策讨论引入了新的变量。他对住房成本的极端关注,以及愿意根据实际情况调整观点的坦诚态度,使得他的下一步判断成为了市场观察美联储政策走向的一个独特窗口。随着美国经济数据的不断变化,尤其是租金市场上的任何风吹草动,都可能会直接影响这位深受特朗普信任的美联储理事在下一次利率会议上的投票结果。

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