2025年9月18日凌晨，美联储宣布降息25个基点，这一举措预示着黄金市场将迎来新的变化。根据预测，2025年还会有两次降息，对于黄金投资者而言，这无疑是一个积极信号。不过，并非所有投资者都对当前投资黄金持乐观态度。

著名投资家沃伦·巴菲特曾说过：“如果你持有一盎司黄金直至永恒，到最后你仍然只有一盎司黄金 。”这句话看似简单，却反映出巴菲特对黄金投资的看法。在他看来，黄金作为非生产性资产，既不会产生收益，工业用途也不广泛，回报因素多变，长期上涨潜力不明。并且，一旦社会不再赋予黄金价值，它就可能变得一文不值。但如今，黄金已走出牛市行情。2025年9月16日晚间，现货黄金价格一度突破3700美元。自2012年巴菲特发表相关言论以来，金价涨幅已达220%，不仅超越了2011年创下的历史高点，还超过了1980年1月经通胀调整后的金价峰值。

在当前国际形势下，黄金成为了备受青睐的投资避风港。特朗普不断升级贸易战，美国债务水平持续攀升，美联储独立性日益衰弱，这些因素都增强了黄金的吸引力。据彭博数据显示，今年投资者大量涌入黄金支持的交易所交易基金，9月初的总持仓量达到2023年6月以来的最高水平。尽管从长期投资角度看，黄金不产生价值，预期回报率存在不确定性，但在当下国际经济环境中，它依然是全球资金的热门选择。

回顾黄金的历史，其作为储备资产的定位历经了五千多年的人类文明史，本轮推动金价上涨的关键结构性因素是央行的持续购买。自2013年起，全球央行开始增加黄金储备，2022年俄乌冲突后，购买速度显著加快。2024年，全球央行连续第三年购买超过1000吨黄金，目前央行持有的黄金约占所有已开采黄金的五分之一。俄罗斯央行资产被冻结这一事件，让全球意识到以美元为主的外汇储备可能因地缘政治原因而不安全，促使许多国家重新评估储备资产配置，我国的黄金储备自2022年起也逐渐上升。

特朗普上台后，他对美联储的施压，削弱了美联储的独立性，进而影响了美元作为全球储备货币的信誉。同时，贸易战改变了投资者对美国资产的看法，今年4月特朗普宣布全面关税计划后，美元指数跌幅超过12%，创1973年以来最大的上半年跌幅。

在美元遭受质疑时，美股却表现良好，甚至创下新高。黄金和美股的同频共振在历史上较为罕见，美股上涨主要得益于AI的发展和美国科技公司强大的基本面支撑。黄金与股市的相关性较低，这也使得黄金在股市暴跌时仍能保持自身价值，具备突出的对冲价值。此外，黄金价格通常与实际利率呈负相关，美联储加息时，黄金价格承压；降息预期升温时，黄金在中短期的表现值得期待。

对于个人投资者来说，直接购买黄金进行投资并非最佳选择。黄金市场看似简单，实则机制复杂，其价格由多个相互关联又相对独立的市场共同决定，包括伦敦场外交易市场、纽约商品交易所期货市场、上海黄金交易所及各地实物市场。以实物黄金为例，当市场担心特朗普对黄金进口征收关税时，纽约期货价格相对伦敦现货价格出现溢价，引发全球套利活动，但因两地交易标准不同，黄金需重铸后才能交割，这在市场压力大时会造成流动性瓶颈。相比之下，黄金ETF为个人投资者提供了更便捷的投资途径，A股市场有众多黄金ETF可供选择，其流动性高，交易方便，还免去了储存和保险的麻烦。黄金矿业股票则提供了参与金价上涨的杠杆途径，当金价上涨时，矿业公司利润可能翻倍。2025年，纽约证券交易所黄金矿业指数创下历史新高，A股市场的黄金股ETF表现也优于同期黄金ETF。

然而，黄金投资也存在风险。目前，ETF已成为个人投资者投资黄金的主要工具，导致金融市场上交易的“纸黄金”数量远超实物黄金。在极端情况下，如果大量投资者同时要求实物交割，市场可能面临流动性危机。

在全球金融体系可能发生结构性变化的当下，适度配置黄金或许比以往任何时候都更为必要。投资者应理性看待黄金投资，理解其本质属性和局限性，将其作为整体投资策略的一部分，而非孤立的投机工具。投资黄金的核心逻辑并非追求高回报，而是寻求财富保护。

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