汉鼎咨询在本篇结合申报材料、反馈问询期间监管问询关注点及上市委现场审议问题，对优迅股份的基本情况及监管重点关注事项进行了梳理分析。

具体来看，优迅股份科创板IPO于2025年6月26日获上交所受理，反馈问询期间完成两轮审核问询答复，市场空间及成长性、业绩增长可持续性、募投项目合理性等问题被反复追问，公司于上会前取消了募资补流计划。其中业绩可持续性问题在审议会议现场同样受到上市委关注。

据上交所官网审核动态信息，9月19日，科创板IPO企业厦门优迅芯片股份有限公司（简称：优迅股份）上会被暂缓审议，拟募资8.09亿元，为今年以来科创板第三家被暂缓审议的IPO企业。

汉鼎咨询在本篇结合申报材料、反馈问询期间监管问询关注点及上市委现场审议问题，对优迅股份的基本情况及监管重点关注事项进行了梳理分析。

具体来看，优迅股份科创板IPO于2025年6月26日获上交所受理，反馈问询期间完成两轮审核问询答复，市场空间及成长性、业绩增长可持续性、募投项目合理性等问题被反复追问，公司于上会前取消了募资补流计划。其中业绩可持续性问题在审议会议现场同样受到上市委关注。

审议会议现场问询问题

审议会议现场上市委主要问询了如下问题：

1.请发行人代表结合产品结构、议价能力、市场开拓、主要产品验证及在手订单等情况，说明公司是否存在毛利率持续下滑风险，以及经营业绩的可持续性。请保荐代表人发表明确意见。

2.请发行人代表:(1)说明 Jina Shaw、PingXu 及萍妮茹投资、蔡春生及一方建设之间是否存在应披露未披露的关联关系或一致行动关系。(2)结合实控人持股比例不高、实际控制公司时间较短、公司报告期多次股权变动、历史上股东之间存在的分歧等情况，说明公司实控人的控制权是否稳定，是否存在上市后控制权变更风险。请保荐代表人发表明确意见。

3.请发行人代表说明报告期股份支付会计处理是否符合企业会计准则规定。请保荐代表人发表明确意见。

需进一步落实事项：

请发行人说明报告期股份支付会计处理是否符合企业会计准则规定。请保荐人和申报会计师发表明确核查意见.

监管问询关注重点

一、10Gbps及以下速率产品细分领域市占率位居中国第一，25Gbps及以上速率产品仍处于逐步渗透及拓展阶段

申报材料显示，优迅股份为国内光通信领域的“国家级制造业单项冠军企业”，专注于光通信前端收发电芯片的研发、设计与销售，在光通信电芯片设计领域形成了完备的核心技术体系，在收发合一、高速调制、光电协同等关键领域实现国产化技术突破，已成为国内光通信电芯片领域的领军企业。

报告期内，公司主营业务收入按照产品类型的分类如下，公司存在产品较为单一的问题。

产品市场地位方面，优迅股份披露称，根据LightCounting2024年全球光模块厂商排名，中国企业在前十强中占据七席，市场主导地位显著。但是与之相对，光通信电芯片的发展相对不平衡，是我国光通信产业链薄弱的一环。公司在10Gbps及以下速率产品细分领域市场占有率位居中国第一，世界第二；而在25Gbps速率以上的市场，按收入价值统计，中国厂商仅占全球市场7%，优迅股份对应产品的收入规模尚小。

此外，优迅股份电信侧的固网接入和无线网络应用场景的收入约占80%，但招股书中未详细说明不同速率产品以及不同应用场景的境内市场规模情况，且公司未详细比较竞争优劣势。

针对上述情形，上交所在首轮问询中要求优迅股份区分不同速率产品、不同应用领域，说明当前国内外光通信电芯片厂商的竞争格局、主要竞争对手，报告期内各自市场份额，公司排名及行业地位，是否能在10Gbps 及以下速率产品市场保持领先地位，是否在25Gbps速率及以上产品量产进度上落后于其他境内企业；并充分分析公司竞争优劣势，说明公司是否具有较强的成长性。

优迅股份表示其依托持续的研发投入，正快速缩小与国际头部电芯片厂商的技术代际差距。公司在技术自主、产品应用、产品可靠性、本土化服务能力、量产工艺等方面具备较强的竞争优势，并积极布局多领域的高端产品，具有较强的成长性。

不同速率产品的竞争格局方面，优迅股份答复称公司在不同速率电芯片领域呈现阶梯式竞争格局。在10Gbps及以下电芯片产品领域，公司技术完全自主且达全球领先水平。而25Gbps及以上速率电芯片在研发、生产、销售方面均具有较高壁垒，公司25Gbps及以上产品部分已量产，部分产品的性能、兼容性、集成度优于或与国际厂商同类产品相当。2025年1-6月，公司相关产品合计销售额达167.08万元，在境内专业独立的芯片供应商中进度领先。

同时，针对公司产品结构单一的问题，优迅股份在招股书中补充披露称“与国际厂商相比，公司业务聚焦于光通信电芯片领域，虽然公司产品应用涵盖接入网、4G/5G/5G-A 无线网络、数据中心、城域网和骨干网等多领域，但是产品结构相对单一。未来若国内外的宏观经济形势、行业政策、下游市场需求或公司自身经营管理、技术研发等因素出现重大不利变化，或发生不可抗力导致的风险，将会对公司的整体经营造成不利影响。”

但值得注意的是，优迅股份25Gbps及以上速率电芯片产品主要为跨阻放大器芯片和激光驱动器芯片，但集成化是25Gbps以上速率电芯片的重要发展方向，且收发合一芯片技术难度明显更高。且相较目前优迅股份已达全球领先水平的10Gbps及以下速率产品，25Gbps及以上产品的市场空间较大，市场规模增长速度明显较快。

因此，上交所在第二轮问询中针对公司产品市场空间及成长性展开了追问，要求优迅股份说明部分25Gbps及以上速率的产品性能、兼容性、集成度等方面优于或与国际厂商同类产品相当的依据；与同行业相比情况，公司技术水平是否能够满足客户需求和集成化趋势；充分说明25Gbps 及以上速率产品目前规模较小的原因，后续业务增长的依据以及可实现性；量化分析公司在专业独立的芯片供应商中进度领先的依据，并说明公司产品是否具有竞争力；进一步说明公司是否面临市场空间和成长性受限以及业绩下滑的风险。

优迅股份在该轮问询答复中解释称，对于25Gbps及以上速率的产品，用于对比的公司产品及国际厂商竞争产品具有代表性，国际厂商同类产品的技术指标来源于产品规格书等，从技术指标来看，公司已达到或超越同类产品，且公司25Gbps与100Gbps多款产品已通过下游客户验证，经下游主要客户的访谈或声明函确认，相关产品的关键性能指标与国际厂商产品相当或更具优势。

截至回复出具日，公司25Gbps及以上速率的收发合一产品验证情况已申请豁免披露。公司在25Gbps及以上速率的收发合一电芯片领域已取得实质性产业化突破，研发、验证及量产进度处于快速推进阶段。2025年1-8月公司25Gbps及以上速率产品合计销售额达到329.91万元，其中，2025年上半年相关产品合计销售额已达167.08万元，超过了2022至2024年的销售收入总和。公司25Gbps及以上产品当前规模较小主要系行业固有的长研发与认证周期等因素所致，符合产业发展初期的客观规律。目前，公司产品性能与工艺布局已构建显著竞争优势，客户认可度持续提升，产品导入进度不断加快，公司25Gbps及以上速率产品有望实现快速增长，进一步扩大市场份额并带来持续业绩贡献。

当前公司产品结构以10Gbps及以下产品为主，25Gbps及以上速率产品仍处于逐步渗透及拓展阶段。根据 ICC 数据，全球10Gbps 及以下产品至2029年仍保持稳定增长，同时FTTR、企业网、车载互联等新兴应用持续带来新的市场机会，为公司在该领域提供了持续发展的空间。在25Gbps 及以上速率产品方面，公司已实现电信侧与数据中心侧多款产品的批量销售，技术布局全面、客户协同效应显著，在国内厂商中量产进度领先，展现出良好的成长潜力和竞争力。综合来看，公司整体市场空间仍具支撑，成长路径清晰，未来业绩具备稳定和持续向上的基础。

同时，优迅股份在招股书中补充披露称“随着行业技术的发展和市场竞争的加剧，公司必须根据市场需求不断进行技术的迭代升级和创新。如果公司未能正确判断下游需求变化，或公司技术实力停滞不前，或公司产品市场竞争格局发生变化，可能导致公司产品销量降低、售价下降，从而造成毛利率、经营业绩下滑。”

二、报告期内业绩先降后升，主营业务毛利率持续下滑

2022年至2024年，优迅股份分别实现营业收入3.39亿元、3.13亿元及4.11亿元，主要来源于光通信收发合一芯片、跨阻放大器芯片两类产品；同期净利润为8139.84万元、7208.35万元及7786.64万元，报告期内公司业绩呈现先降后升波动情形。

而优迅股份2024年业绩的回升，或与其“以价换量”的销售策略有关。从招股书中披露的主要产品销售价格可以看到，报告期三年内公司产品价格逐年下降，其中跨阻放大器芯片的价格跌幅最为明显，从 2022年1.01元/颗跌至2024年的0.61元/颗，降幅高达39.6%。

在优迅股份产品销售价格下降的同时，其采购成本却也在上涨。公司披露称，近年来，受晶圆代工厂产能紧张及美元汇率上升的影响，部分晶圆采购价格上涨，受晶圆流转周期的影响，晶圆采购价格上涨通常会在一段时间后方才转换为产品成本上涨，从而导致2023年、2024年平均单位成本上升。

而平均销售单价下降、平均单位成本上升最终导致公司主营业务毛利率出现下滑。报告期内，优迅股份主营业务毛利率分别为55.26%、49.14%、46.75%。

对此，首轮问询中上交所要求优迅股份分析报告期内收入变动的具体驱动因素，2024年跨阻放大器芯片销售收入增长较多的具体原因；说明公司所处的竞争环境及盈利能力是否面临不利变化；说明2025年以来经营业绩及变动情况，分析是否存在业绩下滑风险。

首轮问询答复中，优迅股份表示公司收入变动的具体驱动因素主要包括客户基于自身及下游应用领域需求向公司采购产品、客户因行业波动及备货情况向公司增加或减少采购需求，以及替代竞争对手对客户的部分供货份额等。公司收入变动趋势与下游行业的发展趋势保持一致，具有合理性，且公司产品结构与行业发展趋势相匹配。2024年，公司跨阻放大器芯片收入较2023年增加3,256.91万元，主要系报告期内公司持续优化产品工艺及设计，客户范围和应用领域均实现拓展，同时公司采取灵活的价格策略，相关产品出货量呈上升趋势。公司所处的竞争环境及盈利能力未面临不利变化。

2025年1-6月，公司实现营业收入2.38亿元，同比增长20.19%，产品销售延续了2024年以来的增长势头。截至2025年7月末，公司在手订单整体规模超过5,500万元，公司与主要客户的订单具有连续性，报告期前五大客户变动较小，公司与客户已处于稳定的交易状态。此外，公司25Gbps/100Gbps电芯片产品2025年度预计可实现销售额超过1,000万元，2026 年预计销售金额为 6,971.76 万元，为公司带来持续业绩增量。综合当前在手订单变动情况、行业景气度及下游客户经营情况，公司电信侧与数据中心侧业务均存在明确上升态势。

但优迅股份也坦言称，随着行业技术的发展和市场竞争的加剧，公司必须根据市场需求不断进行技术的迭代升级和创新。如果公司未能正确判断下游需求变化，或公司技术实力停滞不前，或公司产品市场竞争格局发生变化，最终导致公司产品销量降低、售价下降，从而造成毛利率、经营业绩下滑，前述多种因素叠加发生时、极端情况下有可能存在上市当年营业利润同比下滑超过50%甚至亏损的风险。

但2025年1-6月，优迅股份主要下游客户营业收入同比增速均超过50%，远高于其20.19%的增速水平。此外，公司毛利率变化趋势与可比公司不一致。对此，第二轮问询中，上交所要求优迅股份说明营业收入增速低于主要下游客户的具体原因，是否涉及客户流失或采购占比下降等不利变化及具体情况；预计2025年、2026年25Gbps及以上速率产品销售收入快速增长的具体依据；毛利率变化趋势与可比公司不一致的具体原因；并进一步说明2025年全年及未来业绩增长的可持续性。

优迅股份解释称，2025年1-6月，公司主营业务收入增速低于主要下游客户，主要系应用领域、国产化进度等因素影响，不存在客户流失或采购占比下降等不利变化的情形。公司2025年、2026年25Gbps及以上速率产品销售收入快速增长具有充分依据，与对应产品在手订单金额、验证进度、晶圆下单情况等具有匹配性。

报告期内公司毛利率下降主要系行业需求变动下，销售端主要产品价格下降及采购端部分产品成本上升、客户结构等多种因素影响。随着行业供需稳定、公司主动策略性调整步入稳定期、晶圆采购成本降低，公司的核心产品毛利率有望稳定并有所恢复。整体来看，公司在部分年度毛利率变动趋势与同行业可比公司存在差异具有合理性。结合行业、客户、产品及价格成本情况分析，公司2025年及未来业绩具有可持续性。

三、资产负债率持续下降，两轮问询后取消募资补流项目

本次IPO优迅股份原计划募资8.89亿元，以研发及产业化项目为主。

其中4.68亿元用于“下一代接入网及高速数据中心电芯片开发及产业化项目”，1.69亿元用于“车载电芯片研发及产业化项目”，1.72亿元用于“800G及以上光通信电芯片与硅光组件研发项目”，8000万元用于补充流动资金。

2022年至2024年，优迅股份累计研发投入为2.16亿元。公司2024年末资产负债率10.99%，报告期内累计分红5800万元。

对此，首轮问询中上交所要求优迅股份结合与报告期内的研发投入强度比较等维度，进一步测算募投项目实施后的财务影响，并说明补流规模的测算过程，结合报告期内持续现金分红、货币资金余额、资产负债率等进一步说明募集资金规模和补流规模的必要性及合理性。

优迅股份答复称，本次募投项目均为芯片研发及产业化项目，最终研发成果为芯片解决方案，募投项目的研发活动本身不直接产生效益，研发成果的效益需通过产品销售实现。本次募投项目的营业收入测算由预计销售数量乘以预计销售单价得出。公司本次募投项目产生的新增折旧摊销及研发费用占合计营业收入的比例分别为5.56%、13.54%、14.18%、11.41%和8.72%，随着项目建设进度的推进，项目贡献的收入有所增加，减小了新增折旧摊销及研发费用带来的影响。此外，随着募投项目的持续推进，公司的合计净利润将得到持续提升。综上，本次募投项目实施对公司整体财务状况影响有限，且有望进一步提升盈利能力和经营规模。

补流规模方面，优迅股份表示公司结合对未来五年（2025年至2029年）市场情况的预判以及自身的业务规划，对未来收入支出及相关资产负债情况进行预测，计算各年末的营运资金需求量。根据计算结果，公司营运资金缺口达到1.68亿元，本次使用募集资金8000万元用于补充流动资金未超过营运资金需求，募资规模具有合理性。2022年度公司现金分红4000万元，2024年度公司现金分红1800万元，主要系考虑报告期内持续稳定增长的经营业绩，合理回馈股东，未对公司日常经营及货币资金储备产生不利影响。通过募集资金合理补流，公司可提前储备流动性缓冲，确保项目投产与业务拓展的协同推进，提升整体抗风险能力。

但2025上半年，优迅股份的资产负债率降低至7.15%，经营活动产生的现金流量净额为9047.10万元。因此，第二轮问询中上交所对其募资补流的合理性展开了追问，要求其结合经营活动产生的现金流量净额、资产负债率，全面梳理营运资金缺口相关影响因素及测算过程，结合报告期内持续分红情况进一步说明补流规模的合理性和必要性。

第二轮问询答复中，优迅股份表示，经过审慎评估，公司于2025年9月召开第一届董事会第十一次会议，审议通过了《关于调整公司首次公开发行股票募集资金投资项目的议案》。根据公司本次发行的具体情况并结合公司实际情况，删除募集资金投资项目“补充流动资金”，新增流动资金需求由公司自筹资金来满足，进而将募集资金的使用聚焦在产业化和研发项目。调整后的募集资金投资项目情况如下：