来源|中访网

责编|李晓燕

在白酒行业深度调整的2025年上半年，贵州茅台交出了一份稳健的成绩单。9月12日，公司2025年半年度业绩说明会如期举行，党委副书记、董事、代总经理王莉携团队回应投资者关切，从终端动销、产品布局到国际化战略，一系列信息勾勒出茅台应对行业挑战、寻求增长突破的清晰路径。

从财报核心数据来看，茅台上半年实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%；归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%。尽管营收增速为近十年同期首次降至个位数，且第二季度营收387.88亿元、归母净利润185.55亿元的同比增速分别为7.28%和5.25%，低于上半年整体水平，但在行业库存高企、主力产品批价承压的大背景下，这样的表现仍凸显出头部企业的抗风险能力。

业绩说明会上，终端动销情况成为投资者关注的焦点，王莉带来的一线调研结果无疑注入了一剂强心针。她透露，近期赴华东、西南、东北等重点区域调研发现，随着中秋、国庆双节临近，市场消费需求逐步释放，8月底以来终端动销环比增长显著，市场态势呈现向好趋势。这一变化与上半年茅台酒的稳定表现形成呼应——数据显示，1-6月茅台酒实现营收755.9亿元，第二季度单季收入320.33亿元，增速均超10%，不仅高于公司整体营收增速，更成为支撑业绩的核心力量。

面对飞天茅台批价走低、是否下调全年9%收入增长目标的疑问，王莉明确表示，公司始终秉持长期主义，通过统筹优化市场策略、科学精准投放产品、维护渠道生态韧性，以自身的确定性应对行业不确定性。事实上，今年以来茅台围绕“三个转型”“四个聚焦打”“五个量比关系”的战略部署，已在产品端展开积极实践。从推出蛇年生肖酒、笙乐飞天、大阪世博会“走进系列”新品，到8月8日上线限量25568瓶的“贵州茅台酒（五星商标上市70周年纪念）”，每款产品均通过“i茅台”平台精准触达消费者，既借助专属编码等设计强化收藏属性，又通过多元化布局解决“供需不适配”痛点，覆盖不同消费群体需求。

相较于茅台酒的稳健，系列酒上半年的表现则面临挑战。作为茅台酒的“护卫舰”，系列酒承担着覆盖多元消费层级、拓展增量市场的重要使命，但1-6月137.63亿元的营收仅同比增长4.69%，较近年同期30%左右的高速增长大幅放缓，第二季度更是出现6.52%的同比下滑。针对这一情况，王莉表示，公司将针对系列酒核心单品茅台1935，通过创新营销模式、拓展消费场景、加大市场投入、升级产品体系等举措，适配当前理性消费趋势下的市场需求，力争重新激活系列酒增长动能。

在国内市场面临调整压力的同时，国际市场成为茅台寻求突破的重要方向。上半年，茅台国外市场实现营收28.93亿元，虽在总营收中占比仍小，但31.29%的同比增速远超国内市场，展现出强劲的增长潜力。王莉介绍，公司正围绕国际化战略推进“六大体系”建设，今年已在新加坡、澳大利亚、日本等国家和地区开展多场市场推广活动，通过“茅台品牌日”“茅台之夜”两大IP强化品牌认知，同时抓住传统节日节点，在纽约时代广场、东京新宿、巴黎香榭丽舍大街等全球地标亮相，并参与伦敦大西洋对话峰会等国际活动，借助海外新媒体矩阵扩大品牌影响力，加速“走出去”步伐。

值得关注的是，市场投入的加大也推高了销售费用——上半年茅台销售费用同比增长24.56%。对此，王莉解释称，费用增长主要用于品牌建设、消费群体培育，尤其侧重系列酒和海外市场的投入。尽管绝对值有所上升，但3%左右的销售费用率仍处于行业低位，“费效比”良好，体现出公司在成本控制与市场投入间的平衡能力。