这周，大宗商品有一个历史性的突破，那当然就是黄金了。

市场普遍认为，黄金已稳稳突破1980年代水平。（考虑几十年的消费者物价上涨，1980年的850美元大约相当于现在的约3590美元。）今天，COMEX黄金上涨0.25%，3682美元/盎司。

市场对美元资产需求减弱的担忧；全球央行持续购金；同时，降息预期进一步提升了黄金这类无息资产的吸引力。黄金正在成为全球资金最确定的避险方向。

量子基金联合创始人吉姆·罗杰斯回忆说：“我看到的情况是，国家在累积巨额债务，货币贬值。在那样的时期，黄金和白银是保护自己的一种方式。”

白银：或许才是下一个风口

黄金的强势，也带动了整个贵金属板块的关注。而慧慧观察到一个更有潜力的方向——白银。当黄金价格已被资金推高、配置空间有限时，投资者寻找替代资产，白银由此被推到前台。

白银市场可谓风光无限。国际银价在2025年9月初突破40美元/盎司关口，创下近14年新高，年内累计涨幅超40%。

今天，COMEX白银上涨1.32%，报42.71美元/盎司。黄金与白银同为贵金属，在市场不确定性升温时被视为避险资产。当黄金价格飙升后，一部分溢出资金往往会转向白银，这意味着白银有望承接下一波资金的热情。

从长期金银比（1盎司金价/1盎司银价）来看，白银相对黄金仍被低估。

这是一张近20年金银比的变化图，可以发现，市场在2008年、2019年和2025年4月的恐慌期都曾把金银比疯狂推高，随后又回落至稳定区间。自1970年代以来，金银比的长期均值通常在50-70之间，而目前已高达88。

市场信号正在积累

交易表现上，沪银已经突破关键阻力位。在9月12日的交易中，沪银盘中涨幅一度超过2%，成交量显著放大，显示市场情绪正快速回暖。这种量价齐升的信号，往往是趋势行情的重要标志。

白银兼具“贵金属”与“工业品”双重属性，尤其是电子、光伏等工业需求不断增长的背景下，市场对白银的乐观情绪往往会进一步传导至相关上市公司的股价和行业板块。

观察今天的股市表现，三大指数均有回调，上涨个股1926个，赚钱效应不强。但是，有色金属板块整体突出，金属行业板块流入资金74.91亿。铅锌矿概念，培育钻石概念领涨。

个股方面，今天的北方铜业，湖南白银都已经涨停，“易中天”均大跌。部分资金已经从昨天的科技撤出，转向有色金属这个新标的。

白银正处于乐观趋势的起点，未来可能成为继黄金之后的新风口。

但是，慧慧要提醒了：白银的波动性远大于黄金。牛市时可能涨得更快，但熊市中下跌同样猛烈。如果遇到黑天鹅事件，避险资金仍优先流入黄金，而白银的工业需求还需要时间兑现。

如果黄金是确定性，那么白银就是高弹性。机会和风险始终并存。