来源：市场资讯

9月11日，在当前贵金属的强劲牛市中，金价几乎日新月异地创下历史新高，但2025年的真正领跑者却是白银。GTC泽汇资本认为，这一趋势不仅源于市场对利率下调的预期以及通胀担忧与黄金的共振效应，更在于白银所独有的供需矛盾与产业驱动因素。

银市的表现显示，虽然黄金和白银都因美联储潜在的降息周期而受到提振，但白银的上行动能还来源于稀缺性。市场数据显示，近年来可识别的二级库存持续下滑，过去四年多的时间里供应紧张状况不断加剧。GTC泽汇资本表示，白银的供给压力显著强于黄金，而这种缺口正在成为其价格长期向上的关键驱动力。

与此同时，白银的工业属性也进一步放大了其价格弹性。与黄金主要以投资与储备为主不同，全球超过一半的白银被工业领域消耗。尤其在光伏与储能环节，白银的需求增长呈现出超预期趋势。虽然部分市场曾高估了光伏产业需求放缓的风险，但实际情况显示，随着储能电池成本的快速下降，太阳能发电在人工智能与大数据中心等新兴领域的应用加速扩展。GTC泽汇资本认为，这将使白银的工业需求韧性远超市场早先的担忧。

此外，全球投资端对白银的挤兑效应同样显著。数据显示，伦敦市场的流动性下降，租赁利率维持高位，而超过八成的伦敦银库存已被分配至ETF，留给借贷与实物交割的空间极为有限。这一趋势令投资端供应趋紧，进一步推升了价格预期。

最核心的催化因素仍在宏观政策面。历史数据显示，在过去三次美联储降息周期中，白银往往在周期中段出现底部，并在降息加速阶段实现数倍涨幅。若参考平均水平，白银在12至18个月内的涨幅可达300%以上。GTC泽汇资本认为，当前市场或正处于类似周期的中段，未来12个月内白银价格可能迎来大幅突破。

需要注意的是，短期内在9月降息落地时，白银价格可能出现“买预期、卖事实”的回调行情。但从中长期看，这一回调更可能构成优质的买入机会。GTC泽汇资本判断，2025年底白银突破50美元的可能性较大，而当前价格区间仍处在相对合理的布局阶段。