8月19日，和邦生物发布2025半年报，上半年实现营收39.21亿元，同比下滑19.13%；归属于上市公司股东的净利润仅为0.52亿元，同比下滑73.07%；扣非净利润更是同比下降74.88%。在主营业务持续低迷的背景下，其正加速推进"两极"发展战略，试图通过矿业资源的开发利用来对冲化工业务的亏损。然而，这种转型能否成功，仍存在诸多不确定性。

矿业板块成最后支撑，化工主业持续承压

和邦生物的矿业板块正在成为其业绩的最后一根稻草。报告期内，矿业板块为其贡献利润超过1.42亿元，其中马边烟峰磷矿上半年实现磷矿石销售约40.81万吨，保持产销两旺的良好态势。与此同时，其两个盐矿的运营也为公司提供了稳定的利润来源。

值得注意的是，和邦生物正在全力推进矿业资源的开发。截至报告期末，其已通过收购、竞拍、股权投资与合作等方式直接或间接持有矿权共计40宗，资源类型涵盖盐、磷、金、银、铅锌、铜、锂、锡（伴生稀土矿）、硅石等10种类型。其中，汉源刘家山磷矿已陆续采出工程矿，预计将在2025年第四季度形成销售；澳大利亚AEV磷矿项目也在按计划推进，预计在2025年第四季度采出工程矿。

与矿业板块形成鲜明对比的是，化工主业持续承压。受市场环境影响，其化学板块呈现"蛋氨酸爆发增长、双甘膦/草甘膦稳步向好、联碱仍然承压"的差异化发展态势。其中，蛋氨酸产品销量同比激增72.58%，成为化学板块利润贡献的核心；但占营收近24%的联碱产品持续亏损，草甘膦、双甘膦价格虽回升20%仍处盈亏平衡临界点。更值得警惕的是，其整体销售费用同比增加27.18%，折射出市场拓展成本的急剧攀升。在草甘膦全球产能过剩的背景下，单纯依靠价格回暖难以扭转毛利率不足10%的困局。数据显示，2025上半年，和邦生物的毛利率为9.45%，同比下降1.72个百分点。

此外，研发投入的持续收缩加剧技术护城河风险。半年报显示，研发费用同比下降43.83%，与之形成对比的是财务费用激增91.94%。当行业龙头加速布局绿色生产工艺时，和邦生物在双甘膦创新工艺上的先发优势正被快速稀释。

百亿级项目悬疑：现金流能否支撑战略转型？

和邦生物正在大手笔投资未来。其在建的广安50万吨/年双甘膦项目已完成厂前区工程，生产区建设的工艺设计持续优化也基本完成，长周期设备采购工作已全面启动。截至2025年6月30日，该项目已签订合同444份，合同总金额达15.6亿元，已支付土地购买费用1.7亿元，设计、咨询与研发支出（含中试）1.29亿元。

这些重资产项目的推进令其资本开支压力陡增。半年报披露投资活动现金净流出4.23亿元，虽较上年同期有所收窄，但筹资活动现金净流入降幅达48.92%，显示外部融资环境正在收紧

然而，矿业板块的发展也面临挑战。和邦生物为应对矿业业务的快速拓展，已在海内外同步招募矿业专业人才，仅报告期内就新招聘了265人，其中专家级人才20人。这种大规模的人才引进虽然为矿业发展奠定了基础，但也增加了公司的运营成本。

矿产资源开发的隐形成本正在浮现。为控制物流成本布局全产业链，新招聘265名矿业人才带来管理费用刚性支出。40宗矿权中仅5处在产状态，探矿权转采矿权的不确定性，使得刘家山磷矿等项目的回报周期存在变数。

光伏玻璃回暖，但行业整体仍处调整期

和邦生物的光伏玻璃及其他板块在报告期内呈现出一定的复苏迹象。随着国内光伏行业逐步明确了落后产能加快退出、推动行业高质量发展的路径，整体供需结构有望改善。在此背景下，光伏玻璃的市场价格有所回暖，亏损情况得到较大修复。

不过，其N型硅片和光伏组件产品表现却不尽如人意，市场波动大、效益不达预期。这反映出光伏行业虽然长期发展前景看好，但短期内仍处于深度调整期，竞争格局尚未完全稳定。

在当前严峻的市场环境下，和邦生物能否通过"两极"发展战略成功转型，实现业绩的持续增长，仍需时间检验。