来源:华博商业评论
与营收增长形成鲜明对比的是,净利润却出现了下滑。
来源丨资本传记
责编丨刘芸汐
近日,以智能扫地机器人闻名的石头科技,正式向港交所递交招股书,开启了赴港上市的征程。然而,此次赴港之路并非一帆风顺,石头科技在业绩、市场竞争以及创始人套现风波等多方面面临着诸多挑战。
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业绩增长与利润困境
从业绩数据来看,石头科技近年来的营业收入呈现出稳步增长的态势。2022 - 2024年,其营收分别为66.11亿元、86.39亿元、119.18亿元 ,2025年第一季度单季度营收更是达到34.28亿元,同比增长高达86%。这一增长速度表明公司在市场拓展方面取得了一定成效,产品的市场认可度不断提高。
然而,与营收增长形成鲜明对比的是,净利润却出现了下滑。2022 - 2024年,其净利润分别为11.83亿元、20.51亿元、19.77亿元,其中2024年净利润同比下滑了3.6%。进入2025年,这一趋势进一步加剧,第一季度净利润仅为2.67亿元,同比大幅下滑32.92%。与此同时,公司的毛利率也在承压,综合毛利率从2023年的54.1%降至2024年的50.4%。
造成这种“增收不增利”困境的原因是多方面的。一方面,销售费用的急剧攀升对利润产生了较大影响。2022 - 2024年,销售费用分别为12.28亿元、17.13亿元、29.67亿元,2024年销售费用同比暴涨了73.23%,主要源于广告及营销开支的急速增长。这一费用高涨的趋势在2025年Q1仍在延续且更为剧烈,销售费用达到9.51亿元,相比于2024年Q1的3.82亿元,同比飙升了149%。如此巨大的费用增长,直接影响了当季的盈利能力,是导致净利润同比暴跌32.92%的重要因素之一。
另一方面,海外业务虽然收入占比提升,但毛利率下滑。石头科技的海外收入占比已超半数,且在2024年呈现上升态势,从2023年的42.29亿元攀升至2024年的63.88亿元,对总收入的贡献占比也从2023年的48.9%提升至2024年的53.6%。但与此同时,其海外业务的毛利率却由2023年的60.4%下滑至2024年的53.7%。这主要是由于与海外销售相关的关税及运费上升,以及国际竞争加剧,为保市场份额采取价格策略等原因所致。
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市场竞争加剧
在市场竞争方面,石头科技面临着来自国内外众多竞争对手的激烈挑战。根据国际数据公司(IDC)报告,2024年石头科技扫地机器人全球销量市场份额达到16%,但科沃斯、小米、云鲸等竞争对手也在不断发力,市场竞争日益激烈,使得营销成本持续攀升。
在海外市场,石头科技面临着外部和内部的双重挑战。外部层面,关税政策构成直接冲击,美国作为其重要的海外市场,关税税率提高导致出口成本激增。叠加国际竞争日趋白热化,iRobot虽然市场份额有所萎缩,但正加速反扑;而追觅、科沃斯等中国竞争对手则在新兴市场抢占份额,倒逼石头科技为保市场份额而采取价格策略,进一步挤压了利润空间。内部运营层面,其在欧洲市场正经历从经销商模式向直营模式的转型,此举虽然能提升对终端的控制力,却也直接导致了成本的激增。
此外,石头科技的多元化战略也面临着诸多挑战。其跨界布局的洗衣机业务,处于竞争激烈的红海市场。尽管创始人昌敬曾公开表示,成立洗衣机事业部旨在集中资源打造第二增长曲线,但受限于洗衣机领域的渠道资源,加之传统巨头海尔、美的构筑的规模壁垒,即便石头科技以牺牲毛利率为代价进行推广,其洗衣机业务仍面临严峻挑战。2025年6月,有市场消息称南京石头科技洗衣机事业部裁员比例达70%以上,虽然公司回应称各项业务都在有计划地推进,但这一消息仍引发了市场对其洗衣机业务发展的担忧。
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创始人套现风波
石头科技创始人昌敬的套现风波,无疑给公司带来了巨大的信任危机。2023年3月至2024年6月,昌敬通过集中竞价和询价转让等方式,减持石头科技股票,合计套现约8.88亿元,持股比例由23.15%降至21.09%。他减持的时间,恰逢石头科技股价高位。在其减持之后,公司业绩在2024年Q3起出现较大下滑,归属于上市公司股东的净利润同比降43.4%,随后股价同步下跌。
减持之外,昌敬矛盾的言论,进一步引发了投资者的不满。在业务下滑、股价下跌时期,昌敬在抖音平台发布了众多关于其个人参加“沙漠越野”活动的视频,此举引来石头科技投资者的不满,认为昌敬有些“不务正业”。随后昌敬在抖音发布视频回应投资者质疑,称“公司基本面良好,转型需耐心”,呼吁股东“耐心等待开花结果”。由此,#董事长套现9亿后反劝投资者耐心#话题登上微博热搜,投资者指责其“高位套现”,叠加石头科技业绩下滑,市场信心受挫。
2025年4月,昌敬突然清空抖音、微博等所有社媒内容,这一举动更是加剧了市场的猜测和担忧。股东频繁套现,使得投资者对公司的未来发展产生了疑虑,信任裂痕亟待修补。
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持赴港上市:机遇还是挑战?
在这样的背景下,石头科技赴港上市,试图寻求新的发展机遇。公司表示,赴港上市是为了拓展融资渠道与优化资本结构,为公司提供更广阔的融资平台,满足其业务扩张对资金的大量需求;同时引入新的投资者,优化公司的资本结构,增强财务稳健性。
从积极的方面来看,香港作为国际金融中心,具有全球化的投资者基础,能够为石头科技提供更广阔的融资渠道和更丰富的市场资源。上市后,公司的品牌曝光度将得到显著提升,有助于进一步打开国际市场,增强在全球智能电器领域的影响力和竞争力,巩固其行业领先地位。此外,通过上市融资,石头科技有望在产业链上下游进行整合与合作,投资或并购相关企业,以完善自身产业链布局,提高对原材料采购、生产制造、销售渠道等环节的掌控能力,降低成本,提升运营效率和盈利能力。
然而,石头科技赴港上市也面临着诸多不确定性。首先,市场对其业绩表现和未来发展前景的担忧,可能会影响投资者的认购热情。其次,创始人套现风波所引发的信任危机,需要公司在上市过程中积极应对,重新赢得投资者的信任。此外,港股市场的竞争也十分激烈,石头科技需要在众多上市公司中脱颖而出,吸引投资者的关注和资金支持。