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在消费市场整体趋于保守的大背景下，黄金珠宝品牌老铺黄金却交出了一份极为亮眼的中期预告。7月27日，公司发布的预盈公告显示，截至2025年上半年，其销售业绩预计达138亿元至143亿元，同比增长约240%至252%；同期收入预计120亿元至125亿元，同比增长约241%至255%；经调整净利润预计23亿元至23.6亿元，同比暴增282%至292%。

公告称，收入和净利润增加的主要原因是：集团品牌影响力持续扩大形成的市场显著优势，带来线上线下店铺整体营收的大幅增长;集团产品的持续优化、推新迭代，支持了线上、线下营收的持续增长。

官网信息显示，目前老铺黄金一共有32家自营门店，其中包括6月份刚刚开业的上海国金中心店和海外首店——新加坡金沙购物中心店。摩根大通的最新报告认为，老铺黄金海外首店整体表现超出预期，90%的客户是首次到店。

根据业绩快报，这32家门店在2025年上半年的平均收入超过4.3亿元。但老铺黄金似乎对这个成绩并不满足，今年年初的业绩说明会上，创始人徐高明表示：“未来平均店效要超过10亿元，店效低于5亿元的店面将被关掉。”根据弗若斯特沙利文的资料，在所有知名珠宝品牌（含国际、国内品牌）中，老铺黄金在中国内地的单个商场平均收入、坪效均排名第一。

同时，徐高明还公开叫板爱马仕：“卖黄金的，如果比不过卖皮具的，我们要回去反省一下。”这一强硬态度背后，是老铺黄金在盈利与营收上对国际一线品牌的逼近。2024年，爱马仕平均每家门店的经营收入约4.3亿人民币，净利率约1.3亿元，保持着高于70%的毛利率和40%以上的经营利润率。同期，老铺黄金的平均单店净利润约为4083万元，尚与爱马仕存在不小差距。但截至今年上半年，老铺黄金32家店的平均净利润已经超过7000万元。

瑞银此前发表报告指，老铺黄金面临金价波动、各店财报分化以及毛利率可能按年下降的短期下行风险，另一个下行风险则是股东的潜在获利回吐。

老铺黄金被投资者冠以“港股三姐妹”之一的美誉，与泡泡玛特、蜜雪冰城并列成为港股年度涨幅最猛的企业。摩根士丹利近日发布研报指出，公司股价自7月初高点已回调约29%，若下半年涨价幅度未能突破10%，利润压力或持续存在。研报给予“与大市同步”评级，并设定目标价为1055港元。

现实股价表现则更加严峻。7月28日，老铺黄金股价收报733港元，单日下跌4.12%，本月累计跌幅达27.28%。可见资本市场对其高增长持续性的质疑已显露端倪。

与此同时，老铺黄金产品在二手市场的保值能力也遭遇挑战。有二奢行业从业者直言，“老铺黄金在二手市场折价率高，缺乏足够的鉴定支撑，与梵克雅宝等高端奢侈品牌仍有明显差距。”此外，市场上“老铺同款”产品泛滥，且古法黄金并非其独家工艺，这进一步稀释了其品牌溢价能力。

更值得关注的是，老铺黄金在2021—2023年间的外包生产比例曾高达40%，这对其“独特手工工艺”定位构成一定削弱。而在古法黄金赛道上，周大福、菜百、周生生等传统珠宝巨头亦加速布局，竞争愈发激烈。

从一枝独秀到行业标杆，老铺黄金正以激进的市场策略实现营收能力快速攀升。但在挑战爱马仕等奢侈品巨头的征途上，其“黄金+奢侈品”模式能否长期奏效，仍有待进一步观察。