今天分享的是：2024医药生物（A股）上市公司市值战略研究报告

报告共计：58页

2024年医药生物A股上市公司市值战略全景：在调整中探寻价值新坐标

2024年，医药生物行业站在了周期调整与转型创新的十字路口。尽管整体呈现触底反弹态势，但截至2025年5月，行业指数较2022年初仍下跌30%，修复进程缓慢。在政策收紧、创新加速、市场格局重塑的多重影响下，行业市值管理的逻辑与实践正经历深刻变革。

从行业基本面看，政策监管的“指挥棒”效应显著。2024年医药领域政策聚焦六大核心方向：全链条支持创新药发展、深化医改与综合监管、扩大独资医院开放、健全多层次医保体系、推进集采提质扩面、完善药品价格机制。这些政策既为行业划定了规范发展的边界，也为创新与高质量发展指明了路径。

行业自身的求新求变同样亮眼。创新驱动成为核心引擎，2024年国内获批创新药48个、创新医疗器械65个，均创历史新高，中国在研新药数量跃居全球第二。恒瑞医药等头部企业将研发重心转向ADC、双抗、细胞治疗等前沿领域，推动行业从传统化药向高端创新转型。市场格局上，国内需求向高端化、差异化升级，国际化则从“引进来”转向“走出去”，出海品类覆盖化药、单抗等多元领域，全球化商业化布局持续深化。产业转型中，原料药企业向“制剂+CDMO”一体化升级，医疗器械领域高端设备国产替代提速，价值链重构正在加速。

市值分布呈现梯队特征。截至2024年，A股医药生物上市公司共495家，总市值6.6万亿元，占A股总市值的6.62%。其中，市值在20-50亿元区间的企业达187家，占比37.78%，是行业的主力军；市值超千亿的企业有9家，头部效应与中小企业梯队并存。值得注意的是，行业“高估值”特征正在减弱，从“低利润高估值”区间逐步向A股均值靠近，市场对企业价值的评估更趋理性。

市值管理作为企业对接资本市场的核心战略，其逻辑可概括为“做价值、涨预期”。“做价值”包含三个维度：价值创造聚焦企业内部的赛道选择、运营效率与团队能力，是市值的根基；价值塑造则站在投资者视角，通过清晰的增长逻辑、利润支撑与估值沟通，打造投资价值标签；价值经营则是企业主动应对周期波动的资本动作，包括业务取舍、资产优化与资本运作。

2024年，行业价值创造能力承压，整体得分45.65分（满分100分），未达及格线，但仍优于A股平均水平。细分来看，资产结构、研发投入强度等指标表现较好，但盈利能力、全员劳动生产率等有待提升，反映出行业在收入增长承压与成本刚性上升的双重压力下，“提质增效”仍是核心课题。价值塑造方面，行业得分36.88分，远低于A股的65.18分，股价表现与现金分红比率差距明显，凸显出企业向资本市场传递投资价值的能力仍需加强。不过，医药商业板块通过强化现金分红，正向市场塑造“有回报”的价值标签，成为亮点。

价值经营的主动性显著提升，方式呈现结构性变化。并购活动持续放缓，2024年并购总额43.64亿元，仅为2022年的12.31%；与之相反，回购行为升温，151家企业实施回购，次数接近2022年的2倍，且回购类型从股权激励主导转向普通回购与股权激励平分秋色，反映出企业从激励员工向回报股东的重心转移。增持行为减少，但核心管理层与实际控制人增持占比提升，传递出对企业长期发展的信心。股权激励则更为活跃，137次激励中，第二类限制性股票占比40.15%，与行业长周期研发特点更适配。

“涨预期”作为市值管理的另一重要维度，涵盖预期传播、稳定与释放。2024年行业预期传播得分51.31分，机构关注度与券商研报数量虽有提升，但尚未转化为实质性投资决策，与A股的差距明显。预期稳定得分68.54分，与A股基本持平，信息披露与合规风控仍是基础但未显优势，违规企业占比21.82%，信披考核优秀企业占比下滑，反映出基础工作仍需夯实。预期释放得分39.27分，略好于A股，投入资本回报率与净利润增速表现稳健，但股息率有待提升，市场对“确定性”回报的期待仍在升温。

在行业分化加剧的背景下，医药生物企业的市值管理正从被动应对转向主动布局。无论是聚焦核心赛道强化创新能力，还是通过回购、分红等方式传递价值信心，亦或是优化与资本市场的沟通逻辑，企业都在探索适合自身的价值成长路径。随着创新成果逐步落地、国际化布局深化以及市值管理工具的丰富，行业有望在调整中找到新的价值锚点，实现从“估值修复”到“价值重塑”的跨越。

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