美元继续走强 金银趔趄回荡

CPI今晚登场如何搅局？

2025年07月15日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

来源：杨易君黄金与金融投资

周一国际现货金价以3355.41美元开盘，最高上试3374.63美元，最低下探3340.92美元，报收3343.19美元，下跌11.90美元，跌幅0.35%，振幅1.00%，日K线呈先扬后抑中阴线。

周一美元指数以97.85点开盘，最高上试98.13点，最低下探97.75点，报收98.08点，上涨240点，涨幅0.25%，振幅0.39%，日K线呈震荡反弹小阳线，创两周新高。

周一Wellxin贵金指数（金银钯铂）以7034.45点开盘，最高上试7121.41点，最低下探6941.20点，报收6963.68点，下跌72.64.85点，跌幅1.03%，振幅2.56，日K线呈冲高回落小阴线。

周一国际现货银价下跌0.67%，报收38.13美元；现货铂金价格下跌2.8%，报收1360.10美元；现货钯金价格下跌2.78%，报收1182.25美元。

美元突破月线反压继续反弹，创两周新高，商品与贵金属市场全面承压。贵金属中，商品属性越强的品种，下跌幅度越大，体现了美元金融属性与商品市场之间的正常关系。但美元与贵金属各品种中期运行趋势，尚未受到根本影响。

数据消息面，特朗普近期威胁自8月1日起对欧盟商品加征最高30%的关税，甚至对进口红铜单独征收50%关税。这一贸易保护主义举措引发全球金融机构与欧盟的强烈反应，可能对金融市场、经济复苏和物价稳定造成广泛冲击，使得黄金依然存在理论避险逻辑支撑。

贝伦堡银行经济学家指出，30%关税威胁可能将欧元区实质性复苏推迟至2026年。该行原预测2025年第四季度欧元区GDP环比增速将回升至0.4%，如今贸易冲突已上升为主要下行风险。

面对美国关税战，欧盟誓言反击。欧盟首席谈判代表塞夫科维奇强硬回应，称30%关税将“实际上扼杀”跨大西洋贸易，欧盟已准备采取“相称的反制措施”以恢复平衡。法国更呼吁欧盟强势反击，凸显大西洋两岸对峙升级风险。

巴克莱认为美国未必成为关税战赢家，巴克莱分析师警告，若欧盟采取报复措施叠加经济衰退加深，美股或出现两位数下跌。全面贸易战可能重演2020年3月式的暴跌行情，周期性股与金融股首当其冲。

虽关税战对经济的影响看似山雨欲来风满楼，但尚未在美国CPI等通胀指标中得到明显体现。然高盛认为关税对通胀的影响可能很快得到体现，高盛经济学家警示，现有关税已推高依赖海外供应链的商品价格（如家居用品、电子产品）。尽管6月核心通胀环比增幅预计为0.23%，但未来数月核心CPI月增幅可能攀升至0.3%-0.4%，消费者负担将进一步加重。

从五月数据观察，美国制造业物价支付指数已持续数月反映通胀回升压力，但美国CPI年率却持续背离制造业物价指数运行在2021年以来的低位，五月CPI年率微微回升至2.4%。今晚，美国六月CPI数据将登场，市场预期数据为2.7%，若大致符合预期或高于预期，将令市场认为美联储可能推迟降息进程，进而对金融市场构成复杂冲击。理论上，美元可能继续反弹，美股应该典型承压。但对商品与黄金市场的影响难以定性：美元走强构成利空，而通胀上行却体现为利好。

笔者周评中曾分析，尽管就舆论导向与美国官方消息面基调观察，美元后市应该下跌。然就五月具备强势韧性的美国经济数据，美股强势对应的金融环境观察，美元没必要下跌，除非“恶意贬值”稀释债务。美元指数周K线形态趋势，周线通用指标相对于美元指数K线形态的底背离信号，都显示美元在“技术上”存在延续反弹的可能性：

与此同时，日线技术面又提醒美元指数可能面临越来越强的反弹压力

就日均线趋势观察，虽美元指数反弹已持续两周，且似突破月线反压。但整个月线、季度线、半年线、年线自下而上排列信息显示：美元依然处于典型、标准的熊市运行趋势中。若短期继续反弹，应该注意来自季度线的反压。

此外，美元日线KD、RSI指标已运行至今年以来高位，渐近短期、阶段超买区，示意需注意短期继续看涨美元的技术风险。

再如美元指数日线成本浪潮与形态趋势图示：

就笔者设计与定义的成本浪潮理论而言，成本浪潮“海底”通常存在极强技术支撑，容易中期见底。图中不难看出，美元指数初及成本浪潮海底技术支撑后，出现强反弹。2020-2021年，美元指数遇成本浪潮海底强支撑后精确见底！

然一旦成本浪潮海底支撑确认失守，理论上就需要注意市场可能打开了通向地狱的周期熊市之门，且地狱可能有十八层……！

观近月美元指数，在成本浪潮海底遇阻后，虽强劲反弹，但中期筑底失败，海底支撑似正被有效击穿。理论上，若美元指数确实已运行在周期熊市的道路上，那么阶段或短期反弹，原本的成本浪潮海底强支撑将转化为美元反弹强反压。

若阶段后市美元指数有效击穿图示阻速线2/3线支撑后再续跌势，理论目标位可以通过114.78点至99.54点中期熊市波段向下的黄金分割法则进行推导：

该波段向下的138.2%黄金分割位在93.72点；

该波段向下的161.8%黄金分割位在90.12点；

该波段向下的200%黄金分割位在84.30点；

若美元再续中期熊市，这些理论目标值得关注。此外，138.2%、161.8%黄金分割位分别与89.2058-114.78点牛市波段回调的80.9%黄金分割位，牛市起点（89.2058）对应共振。而图示H趋势线信息显示，今年初美元指数见顶110.15点后的中期下跌趋势，尚未因近两周的反弹出现改观。