当地时间7月10日，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.36%报3333.00美元/盎司，COMEX白银期货涨2.72%报37.63美元/盎司。

展望后市，金价怎么走？

△消费者在挑选黄金饰品。（资料图，图片由CNSPHOTO提供）

中国人民银行公布的数据显示，截至6月末，我国黄金储备规模为7390万盎司，较5月末增加7万盎司，为连续第8个月增持黄金。 机构分析，各国央行特别是新兴市场国家持续增持黄金，显示出对黄金储备功能的重视，也为黄金投资价值提供了中长期支撑。

“2025年6月末官方黄金储备连续第8个月增加，但增量连续第4个月处于低位，符合市场预期。”对于央行持续增持，东方金诚首席宏观分析师王青表示，5月以来国际经贸摩擦态势降温，避险需求弱化导致国际金价出现小幅调整，但仍处高位。6月央行继续增持黄金，主要原因仍是全球政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌。这意味着从控制成本角度出发暂停增持黄金的必要性有所下降，而从优化国际储备结构角度增持黄金的需求在上升。

东方金诚分析， 随着上周末美国参、众两院通过“大而美”法案，美国债务规模或将增加，这将对美元形成压力，从而支撑金价。此外，美国与其他国家之间的贸易谈判不确定性有所上升，加之特斯拉CEO马斯克成立新党可能引发美国政治动荡，短期内金价仍将因避险情绪而受到较强支撑，但波动也将有所加大。

“从中长期来看，黄金的配置逻辑依然坚实。”中辉期货资管部投资经理王维芒表示，美联储降息周期临近，美元弱势预期持续利好金价。此外，全球经济秩序仍在重塑过程中，各国央行持续购买黄金，这为后市金价提供了有力支撑。

王维芒还认为，黄金与其他资产的相关性较低，反映出市场对美元体系的长期不信任，配置黄金有助于分散投资风险，其配置价值持续显著。

展望下半年，中航期货研报认为，在美国关税威胁、财政赤字扩张削弱美元资产吸引力，以及海外降息周期和全球央行延续购金的背景下，黄金价格中枢上移。随着下半年美联储降息预期增强，黄金有望延续利率逻辑再度冲高。

分时间段来看， 华泰期货研报称，预计2025年下半年，贵金属价格整体呈现震荡后再度上涨格局。其中，7月至8月，黄金价格总体以震荡格局为主，主要原因是美联储内部对于未来利率变动路径仍存在分歧。在鲍威尔暂时不被免去美联储主席的情况下，其对降息相对谨慎的态度，叠加目前持续不及预期的通胀水平，使得实际利率短期内难以形成向下的趋势。因此，贵金属（以黄金为主）暂时将陷入震荡格局。不过，进入9月以后，随着降息预期的抬升以及关税对通胀影响的逐渐显现，实际利率有望再度向下，黄金价格预计也将再度呈现偏强态势。

广发证券称，美国关税政策对经济增长和通胀的影响将显现，对通胀的冲击预期落地后，美联储或将转向就业和通胀这两个核心目标的再平衡，降息预期或落地，美国实际利率和美元指数将持续走弱，推动金价稳步上涨。同时，全球地缘冲突频发，给全球市场带来的不确定性在加剧，黄金的避险属性将不断强化。黄金在全球大类资产配置中的地位和需求将不断提升，叠加下半年黄金股的业绩也将迎来兑现期，黄金板块或迎来戴维斯双击。

（注：本文不构成任何投资建议）

来源丨中国商报微信综合自每日经济新闻、券商中国、国际金融报

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