来源：木鱼ETF

最近，金融是真牛！

我们过去两周多次撰文分析，并率先喊出“金融牛”的口号！其中对证券行业期待最高，还特别指出“25年券商格局大变的一年”，坚定有力！想也不想就同意的朋友请直接双击页面点赞！

这两周券商整体表现活跃，不过仍有朋友心有不甘：“相对于港股证券，是不是A股券商被低估了？”

是的，港股证券波动很大，涨了这么多有点让人下不了手。而A股的相对温和，是不是有低估嫌疑？

拿512000这只主力券商ETF来说，走势上形成了震荡向上的趋势。但能不能打开空间？是否值得低吸？在全面牛没有出现的情况下，似乎不好回答。

看看我们分享的观点“券商25年有望告别‘靠天吃饭’，走上慢牛之路”，三大理由如下！

01 | IPO大增助推投行业务

先不说A股的IPO特别是对科创企业已经开闸，港股暴增的IPO，给龙头券商带来的业绩改善，是确定性的！

比如中信证券刚拿下蓝思科技54亿港元的独家保荐，而上半年港股累计融资超过2000亿港元！

那么拿券商ETF跟踪的指数持仓来看，24年投行业务前10的券商中有7个排在成分股前10，占据很大的比例。

从逻辑来看，最迟三季报有望体现出业绩的贡献。现在的股价表现，有点含蓄！

02 | 稳定币、虚拟交易新业务

最近最火的，莫过于香港搞起了稳定币、虚拟资产交易，国泰君安国际涨了好几倍，也是港股证券领先的主要原因。

然而，这些拿了虚拟资产交易牌照的，还不都是内地龙头券商的子公司！

比如国泰海通吸收合并国泰君安之后，持仓国泰君安国际70亿股，这一轮账面赚了快400亿港元，内涵价值可观啊！

而最近声明“升级牌照”的天风国际，同样是天风证券的独资子公司。

说那么多，“虚拟资产业务”能赚钱不？

纯属个人观点：按币圈的经验来看，各种RWA很可能大量上市，吸引海量投机资金参与交易。佣金收入，预期可观！

而且，这是新赛道、新业务，是市场欢迎的增量业务，暂时不卷！

而且，香港恐怕是金融创新的一片试验田，在金融科技大爆发的时代，东大整体前进难以阻挡，券商想象空间很大。

03 | 合并重组预期

前一阵子，汇金公司一夜之间成为8家金融机构的实控人，就让我们感受到“一盘大棋”在落子之中了。

而3、4月时候，一则“中国银河与中金公司合并”的传闻，让我们见识到了“合并重组”的威力，市场认可极高！瑞银等外资投行通过复杂测算，认为这两大券商合并后，能够带来积极的营收、客户价值、利润提升，1+1>2！

这个行业，就是越大越赚钱，越小越靠天吃饭。

此前国泰君安与海通的合并恐怕只是开始，目前行业集中度还是太低，后续还有重量级并购重组预期。

国泰君安国际还未开展虚拟资产业务，但上半年年报已经大增161-202%了。半年报龙头券商的中报业绩，真是值得期待。并且可能为接下来的“慢牛”预期，增加有力依据。

2025年的券商真的值得好好期待一下了，由于三大预期铺开，“慢牛”、“长牛”概率大增。我们甚至从512000券商ETF的年报和中报对比中，发现了中国平安这样龙头险资的显著增仓，或许是长线资金的先知先觉吧。

相对于波动极大的香港证券，确实有不少朋友更青睐稳健向上的券商主题ETF。

是不是低估？也要看您是否认同上面三个理由，也许你还有第四个、第五个理由！

靠天吃饭的“渣男”，现在有了长牛慢牛的理由。当然，如果现在的“金融牛”能够有效带动A股整体的市场情绪，那么这同样是给券商ETF的巨大加成，期待被牛拖着飞起的那天！

以上纯属个人不成熟的认知总结，仅供参考，不构成投资建议，请大家继续保持独立思维！

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