5月，备受美联储青睐的通胀指标——核心个人消费支出（PCE）物价指数表现略超预期，环比上涨0.2%，与此同时，美国消费者支出出现自年初以来的最大跌幅，这表明特朗普政府经济政策带来的不确定性正日益拖累经济增长前景。

6月27日，美国商务部公布数据显示：

• 美国5月PCE物价指数同比 2.3%，预期 2.3%，前值 2.1%
• 美国5月PCE物价指数环比 0.1%，预期 0.1%，前值 0.1%。

• 美国5月核心PCE物价指数同比 2.68%，预期 2.6%，前值 2.5%。
• 美国5月核心PCE物价指数环比 0.2%，预期 0.1%，前值 0.1%。

5月，美联储偏爱的通胀指标——剔除食品和能源的核心PCE物价指数在5月份上涨0.2%，略高于预期但仍与价格压力保持一致。

同时，剔除食品和能源的商品价格上涨0.2%，较上月略有放缓。核心服务价格在4月份持平后，仅微升0.1%。超级核心PCE（SuperCore PCE）同比小幅上升至3.12%（前值为3.07%）。

尽管核心PCE有所上升，但非耐用品价格出现温和上涨。

许多经济学家预计，随着企业日益将更高的进口关税转嫁给家庭，未来几个月通胀将有所回升。

美联储主席鲍威尔本周向议员表示，他预计6月、7月和8月通胀将有所回升，因为关税将越来越反映在消费者价格中。但他补充说，如果这一预测未能实现，美联储可能会“宜早不宜迟”地恢复降息。

消费收入与支出齐跌，社保金锐减成主因

与通胀指标的小幅走高形成对比的是，美国5月份个人收入和支出均出现下滑。

其中，个人消费支出下降了0.3%。具体来看，汽车购置支出下降6%，逆转了3月和4月消费者为赶在关税生效前购买商品而出现的激增势头。服务支出在5月份持平，为近三个月来最弱表现，其中交通服务、外出就餐和住宿、金融服务以及包括海外旅行净额在内的其他服务支出均有所下降。

与消费支出下滑相伴的是，美国5月份个人收入出现自2021年以来的最大跌幅，主要原因是政府转移支付的减少。

在工资方面，私营部门工人薪资同比上涨4.6%，达到2024年12月以来的最高水平。但政府部门工人薪资涨幅放缓至5.2%，为2022年10月以来最低。

数据显示，社会保障福利发放出现有史以来最大跌幅，这似乎与“DOGE”政策导致针对“已故或高龄人群”的支付中断有关。

此外，储蓄率也显著下降至个人可支配收入的4.5%。

5月份家庭需求的疲软，是继疫情爆发以来消费者支出最疲弱的一个季度之后出现的，这种放缓可能进一步导致就业增长减速。

目前，多位美联储官员已就降息前景表态。值得注意的是，由特朗普任命的两名美联储理事克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼表示，如果通胀保持温和，他们可能最早在7月29日至30日的下次政策会议上支持降息。

美国劳工统计局将于7月15日公布6月份消费者价格数据的初步报告。根据期货市场预测，投资者目前押注美联储的下一次降息将在9月份到来。

市场反应

美元指数短线走低，日内跌0.16%，现报97.12。