文丨淡淡编辑丨红豆 编审丨巴玖

没想到，传统的调味品行业在近些年，竟然成为了资本市场的“香饽饽”。从最初外资巨头的跑马圈地，到新近的本土企业并购狂潮，再到2025惊人的创纪录的IPO，可以说，资本对这一传统赛道的热情持续升温。

据艾媒咨询预测，2027年中国调味品市场规模将增长至10028亿元，或许，巨大的增长空间和目前尚且分散的竞争格局，让资本嗅到了“赛道重构”的机遇。

6月19日，当海天味业董事长程雪在港交所敲响铜锣，这场调味品行业的资本盛宴达到高潮……

资本为何“疯抢”调味品？

众所周知，资本的嗅觉是灵敏的，他们往往以敏锐的眼光追逐具有潜力的新事物，为何“疯抢”调味品市场？新调味认为有以下四个方面。

一是，调味品是刚需性与结构性红利并存，万亿市场规模，潜力足够大。详细来说，调味品兼具“高频、刚需、抗周期”特性，在消费领域里是少有的确定性赛道。特别是，在很多火热品类中尚未出现头部品牌，比如小龙虾调料、复合调味料、健康化产品等新兴品类。这里，资本押注的恰恰是“传统+创新”的双轮逻辑。

二是，从“小散乱”到寡头竞逐，中国调味品市场出现了并购整合潮。中国美食源远流长，伴随发展的调味品最初是以“小作坊”形式出现，这也导致市场高度分散。中国调味品行业的第一轮整合，是从外资主导的：凭借资本优势，雀巢收购太太乐、豪吉鸡精等本土品牌，亨氏则以1.65亿美元吞并味事达酱油。但近年来，本土企业掀起了资本市场反攻浪潮，有海天味业通过收购腐乳和醋企实现横向扩张，还有天味食品以投资餐饮供应链、复合调味料企业打通上下游，中国调味品市场的资本成为市场集中的“加速器”。

三是，龙头企业在进行资本化突围的进程中，成就了IPO造富神话。就在今年，海天味业创全球调味品最大IPO纪录，市值一度超4000亿元，当然，这背后是资本对海天强大的行业“护城河”的认可。再来看千禾味业、天味食品等企业，上市后通过融资加码研发和并购，进一步巩固细分领域优势——中国调味品行业从“产品竞争”跃升为“生态链竞争”。

四是，通过资本在调味品市场的动向，我们可以看到，未来十年将是全球化与健康化的“天下”。近两年，“出海”的浪潮席卷中国各大企业，调味品企业也纷纷布局。报道显示，海天味业已出口60余国，并计划深耕东南亚、北美市场；“川菜之魂”郫县豆瓣也漂洋过海，进入国际市场，2025年1-4月，丹丹郫县豆瓣海外销售额同比增长5%。与此同时，随着健康消费的增长，减盐酱油、有机调味品等也成为行业热点。

那些“杀疯”的企业

资本夜未眠，企业也疯狂。

海天味业：港股IPO+全球化野心。被称为“酱油茅”的海天味业，一方面推出零添加酱油、无麸质产品，借助港股平台撬动国际资本，试图打破国内市场增速放缓的桎梏；另一方面，将募资的20%用于国际化布局，比如东南亚及欧洲供应链本地化，比如在印尼、欧洲建立生产基地，比如通过并购加速海外市场渗透等等。

中盐集团：盐化工巨头的价值重估。历经10年改革，2025年中盐股份IPO进入“报会准备”的实战阶段，标志着中国盐业体制改革步入资本驱动的深水区。一旦成功上市，中盐股份或将摘得“中国盐业最大IPO”桂冠，也将成为横跨盐资源勘探、生产、营销三大业务，形成盐化工、农肥、盐穴综合利用“1+3”产业布局的中国盐化工巨头。

千禾味业：行业“黑马”的新战场。凭借“零添加”，千禾可谓“一夜爆火”，在行业内迅速崛起。然而，2024年其营收同比下滑4.16%，净利润同比下滑3.07%，陷入发展困境；2025年初，又正面遭遇“禁零添加”新政策冲击。不过很快，千禾味业开辟了新战场，先是加大力度发挥线上渠道对增长的带动作用，又于近日推出有机老抽酱油、有机窖醋两款新品，继续深耕健康消费领域。

天味食品：并购驱动下的复合调味品实力派。近几年，以火锅底料和中式复调为核心业务的天味食品大动作不断，2023年并购四川食萃食品有限公司，锁定B端餐饮复合调味料业务领域，2024年战略收购加点滋味，补齐了线上渠道的短板，精准“拿捏”年轻消费者。

莲花控股：跨界算力的资本狂想。你没看错，这个从传统味精企业转型的莲花控股，已经打开了“算力”业务，而且，2024年算力业务收入8064万元，暴涨104倍！当然，老业务也没有落下，并且为其提供了稳定支撑——2024年，莲花控股味精业务收入19.3亿元，同比增长19%，市占率超25%；莲花松茸鲜在符合调味品业务中销售额占比超40%，成为一支战略级大单品。

资本盛宴的下一站

按照预测，中国调味品即将进入万亿时代，而资本的浪潮则在这个传统的民生赛道碰撞出了新商机与新“味道”。

不可否认的是，中国调味品行业仍处于“分散中整合、整合中分化”的黄金窗口期，企业在充分利用博弈之外，还需聚焦“产品”这一竞争内核，通过研发构筑技术壁垒、深耕消费者心智，以及全球化、健康化布局等强化自身的竞争力。

资本的力量很强大，但笑到最后的，一定是踏踏实实做好产品的。