【大河财立方 记者 杨萨】6月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期品种报3.0%，上月为3.0%，5年期以上品种报3.5%。5月双双下调10BP之后，6月均维持不变。

业内人士普遍认为，6月两个期限品种的LPR报价不动符合市场预期，短期内国内货币政策再度加码的必要性不强，政策利率预计持稳，LPR报价有可能继续保持稳定。

银行息差承压，LPR报价短期内继续下调空间受限

在新的货币政策框架下，7天期逆回购利率作为主要的政策利率，成为LPR新的“定价锚”，并通过强化各利率间协同，逐步疏通由短端向长端的利率传导关系。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，5月7日，为应对关税带来的不确定性，强化底线思维、增强政策对冲，三部委宣布了包括降准、降息在内的一揽子金融政策，全力支持稳市场稳预期。政策利率下调10bp，并带动当月LPR报价跟随下调。但当前，国内外形势发生了一定变化，使得短期内国内货币政策再度加码的必要性不强，政策利率预计持稳，LPR报价也会维持稳定。

银行息差承压是6月LPR报价保持不变的主要原因之一。最新数据显示，今年一季度末商业银行净息差已降至1.43%的历史最低点，较上年四季度大幅收窄9个基点。其中，国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.33%、1.56%、1.37%、1.58%，较上年分别下降11、5、1、15个基点。

今年两会的货币政策基调中，提出了“四个平衡”，在平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡之外，新增“支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系”，表明稳息差也是货币政策的多元目标之一，且重要性提升。

“资负两端作用下，银行息差仍承压，LPR继续下调受限。此外，银行之前针对一些优质客户的中长期贷款利率偏低，与LPR偏离较大，若LPR下调引致重定价效应，则会出现极低定价，甚至倒挂情况。”温彬表示。

外部环境仍面临很大不确定性，LPR报价还有下调空间

展望后市，华泰证券在研报中指出，目前外部平衡约束不大，长债利率管控需求仍在，货币政策正处在一个相对舒适的区间，各方压力有所降低，央行宽松的必要性有所下降。未来一段时间，中国出口大概率保持韧性，降息的概率在降低。

温彬也表示，考虑到银行息差压力仍大、“四重平衡”约束目标，后续或将从“推动企业融资和居民信贷成本下降”转为“推动社会综合融资成本下降”，更多关注非息成本压降，畅通利率传导。

东方金诚首席宏观分析师王青则认为，下半年外部环境仍面临很大不确定性，在大力提振内需、“更大力度推进房地产市场止跌回稳”过程中，LPR报价还有下调空间。鉴于中美经贸谈判还将经历一个复杂曲折的过程，外部环境波动对出口的影响将主要在下半年显现，在物价水平偏低的背景下，预计下半年央行还会继续降息，并带动两个期限品种的LPR报价下调。这将引导企业和居民贷款利率更大幅度下调，降低实体经济融资成本，激发内生性融资需求，是下半年扩投资促消费、缓解外部冲击的一个重要发力点。

“考虑到下半年稳楼市政策需进一步加力，特别是5月7日央行宣布下调公积金贷款利率0.25个百分点，为后期居民商业房贷利率下调打开了空间，预计下半年监管层有可能通过单独引导5年期以上LPR报价下行等方式，推动居民房贷利率更大幅度下调。”王青认为，这是现阶段缓解实际房贷利率偏高问题，激发购房需求，扭转楼市预期的关键一招。

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