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出品｜搜狐财经

作者｜冯圆圆

近日，迅雷宣布完成对虎扑的收购。

迅雷，作为曾经的下载之王，随着移动互联网及在线视频、即点即看的风潮下，迅雷“先下载、后观看”的业务逐渐失去了优势。而虎扑在2次冲刺A股未果之后，这家估值一度高达77亿的社区网络，最终以5亿的对价卖身。

迅雷收购虎扑的背后，是双方对协同效应的深度期待，试图打造“工具+内容”的双赢模式。但在收购后，迅雷是否可以借助虎扑的社区影响力，优化自身用户结构；虎扑又是否可以通过迅雷触达更广泛的人群，双方是否可以实现1+1>2的商业价值仍是未知数。

从股价来看，市场对这笔交易的反应并未太过兴奋。在迅雷宣布成功收购虎扑后，迅雷的股价迎来轻微涨幅，截至6月5日收盘迅雷每股报收5.87美元，全天跌幅0.48%。

迅雷5亿买入虎扑

6月2日，迅雷宣布，已完成对上海旷晖网络科技有限公司（下称“旷晖”）的收购，后者运营着国内知名网络社区虎扑。

根据公告，旷晖以5亿的对价卖身迅雷，此前已支付了4亿的对价，剩余款项将分别在交易完成后的十二个月和二十四个月后，分两期等额支付。

截至今年一季度末，迅雷账面现金及现金等价物余额2.75亿美元，虽然足以支付虎扑5亿的对价，但对迅雷来说也仍有压力；如按7.1853的汇率计算，5亿的对价也用掉了迅雷1/4的存款。

对于收购虎扑，迅雷董事长兼首席执行官李金波表示，“收购虎扑有望与迅雷产生强大的协同效应。”

2005年的互联网，迅雷的蜂鸟图标与QQ企鹅平分秋色，占据着每台电脑的右下角。在互联网初始时代，在上网卡顿、速度慢、易断网等多重问题加持下，用户的下载需求旺盛，凭借技术优势迅雷很快成为风靡一时的下载工具。

2014年迅雷赴美上市时，在其招股说明书中表示，作为中国十大互联网公司之一，每月活跃用户约为1.42亿，每月独立访客约为2.04亿，市场份额高达84.1%。

然而随着3G牌照的发放，4G商用启动，带宽的指数级增长，悄然改变了互联网世界的底层逻辑；互联网步入了手机时代，在线视频终结了“先下载后观看”的仪式感，爱奇艺们用“即点即看”驯化了用户的耐心；迅雷的应用场景在不断的被挤占，地位也不如从前。

时至今日，曾被奉为“国民软件”的迅雷，渐渐的从第一梯队滑落，逐渐沦为“时代的眼泪”。

近两年，迅雷的业绩不尽如人意，2024年迅雷的业绩更是营业收入及净利润双双下降；其中，实现营业收入3.23亿美元，同比下滑11.16%；实现归母净利润0.01亿美元，同比下滑91.46%。

（数据来源：同花顺）

新业务难有新起色

纵观迅雷近十年的发展历程，广告收入、云计算、订阅业务都曾是迅雷营收的“头把交椅”。

近年来，迅雷多次尝试转型，从影音娱乐、在线游戏，到云计算、区块链，迅雷都有尝试；但遗憾的是，迅雷始终未能再造一个“迅雷”。

回顾过往，迅雷曾推出迅雷看看布局影音娱乐业务；通过收购光影魔术手布局图像处理赛道；除此之外，在搜索、游戏、金融等多个领域都曾有迅雷的身影。不过可惜的是，迅雷在这些领域中并未大放异彩。

随着用户对在线存储和分享文件需求的增加，网盘业务逐渐兴起。2020年，迅雷正式加入争抢个人网盘市场的队伍。

然而，网盘市场竞争激烈，前有百度网盘的先发优势；又有腾讯微云、阿里云盘等，背靠互联网大厂的竞争者；后有夸克等后来者崭露头角，迅雷的网盘生意做的并不顺利。

2014年起，迅雷开始将方向调整为云计算和增值服务，2016年迅雷推出了视频直播业务，2018年迅雷再度推出了音频直播业务。

经过多年发展，迅雷的收入构成逐渐稳定成订阅、云计算服务和产品、直播和其他服务三大板块。

（图片来源：迅雷2024年财报）

从数据来看，迅雷的直播和其他服务板块所贡献的收入比重在逐年增加，从2022年的26.6%增加至2024年的35.7%。

（图片来源：迅雷2024年财报）

据迅雷历年财报披露，2021年迅雷的直播业务收入为3510万美元， 占2021年总收入的14.7%；2022年来自直播服务的收入约占迅雷总收入的30.8%。然而到了2023年，迅雷的直播服务贡献了约28.7%收入，至2024年迅雷的直播业务仅贡献了全年19%的收入，迅雷的直播业务开始后续乏力。

另据迅雷在2024年年报披露，去年10月份迅雷停止了国内视频直播业务的运营。同时，迅雷也表示，“可能会在未来不时剥离我们的某些部分业务或进行战略性业务重组。”

迅雷“读的懂”虎扑吗？

在卖身迅雷之前，虎扑也曾两度尝试冲击IPO，但均以失败告终。

虽然彼时虎扑因收入结构单一等问题，被拦在A股门外，但这其中或者还有资本市场对虎扑的商业模式和前景的担忧。

虎扑这家成立于2004年的网站最初以编译篮球新闻起家，此后逐步演变为涵盖篮球、足球、电竞、体育装备等多个领域的综合性平台。

作为一个以体育为核心主题的社区，虎扑吸引了大量的男性用户，这些对体育、游戏感兴趣的年轻人在这里形成了一个活跃的讨论氛围。

从战略角度看，错过了在线视频和移动互联网风口的迅雷，买入虎扑，就相当于瞬间拥有了一个注册用户过亿的社区，毕竟用户生态的养成永远是长期主义。

对于迅雷买入虎扑后的规划，李金波曾表示，“借助迅雷在互联网内容传输领域广泛的用户基础和技术专长，结合虎扑的优质体育内容和充满活力的社区，在用户忠诚度高的利基市场培育内容下载、社区互动和体育消费。此外，此次收购将通过以虎扑的优质体育内容和活跃用户群丰富其内容生态系统，加强迅雷的社区运营，同时通过迅雷的技术和品牌优势提升用户体验。”

但买与卖只是第一步，迅雷和虎扑是否真的能产生1+1>2的商业价值，还面临着不少的挑战。虽然李金波给市场描绘出了一副美好的愿景，但迅雷是否能“读懂”虎扑仍是未知数。

长期以来，迅雷作为一个工具型产品，标准化和效率化或已成为迅雷的底层文化；而虎扑作为一个内容型社区，依赖的则是非标准化的情感联结。技术团队与内容团队如何协同、如何融合，这种“文化差异”无疑为双方融合提出了严峻的挑战。