近日，致同举办“破局·立势·共生——民营经济新质跃迁的多维赋能”媒体分享会，聚焦民企转型、融资及出海热点。致同五大合伙人从不同维度，深度解读行业趋势、政策与案例，赋能民企高质量发展。

本系列将陆续摘录各位合伙人的精彩观点，首篇聚焦资本市场国际化与上市策略。

在全球资本市场深度融合与创新驱动发展的浪潮下，中国企业正迎来国际化战略升级的关键机遇期。

致同香港审计主管合伙人吴嘉江在致同媒体分享会上，与众多媒体深入探讨“A+H”股IPO近年来的推动因素、发展趋势及深远影响，并为计划赴港上市的企业提出了系统性建议。

“A+H”股发展提速政策支持与企业国际化需求共振

吴嘉江指出，“A+H”股的发展趋势由来已久，但其真正加速是在2024年之后。他分析，一系列强有力的政策支持提供了关键动能：

•2024年4月，中国证监会发布了五项支持内地与香港资本市场合作的举措，明确提出“支持内地行业龙头企业赴港上市”。

•2024年10月，香港交易所与香港证监会联合宣布将优化新股上市的审批流程，包括缩短问询周期等措施。

•同时，FINI（Fast Interface for New Issuance）结算平台的推出，也进一步提升了香港IPO流程的效率和确定性。

从企业需求侧看，吴嘉江观察到，“A+H”双融资模式正日益成为民营上市公司的战略选择。当前，内地企业普遍存在强烈的“走出去”意愿，尤其在增资扩产方面。香港作为国际化的金融平台，对企业拓展全球业务至关重要。

在新能源汽车、电动电池、无人机等具备全球领先优势的领域，中国企业通过国际融资平台不仅能支撑持续扩张，更能显著提升品牌的国际影响力。

港交所“科企专线”守护科创“专项通道”提速回归

在吴嘉江看来，港股的政策红利不断释放，对许多创业企业来说充满吸引力。港交所《上市规则》新增18A和18C章节，分别为生物科技公司、特专科技公司开辟上市通道，且允许未盈利企业上市，拓宽了客户池。

18C机制打破传统盈利要求，以研发投入、技术壁垒等指标作为核心审核标准。2024年9月，进一步把18C的市值门槛下调，已商业化的企业从60亿港元降至40亿港元，未商业化企业从100亿港元降至80亿港元。

“这有助于内地具备高成长潜力的科技龙头企业更高效地完成上市融资，并强化其品牌影响力。”吴嘉江说。

吴嘉江特别强调了港交所“科企专线”机制的突破性意义。

他表示，对于特专科技及生物科技企业而言，保密递表制度有效解决了研发阶段的商业机密保护难题——允许企业在未通过上市审核前暂缓披露核心技术信息，这种制度设计既符合国际资本市场惯例，又为科创企业构筑了关键发展期的安全屏障，对于吸引高科技企业上市具有明显的优势。

针对中概股回归趋势，吴嘉江分析指出，美国《外国公司问责法案》与我国数据安全法存在合规冲突。尽管中美已达成“数据透明，境内检查”协议，但美国SEC仍将大量中概股企业列入“预定退市名单”，半导体、AI等敏感行业企业面临重点审查。在此背景下，约70%的中概股已选择回港上市。

港交所推出的“专项通道”，将审批周期缩短至3个月，并允许保留VIE架构，为中概股提供了融资便利，也成为其避险的重要选择。

“A+H”双向扩容加速 宁德时代上市彰显港股活力

吴嘉江进一步指出，政策赋能下的制度创新正加速“A+H”双向扩容。他以宁德时代成功登陆港交所为例，说明这一趋势。

5月20日，宁德时代登陆港交所，募资356.572亿港元（行使超额配股权后超400亿港元），创下今年以来香港市场最大规模IPO纪录。数据显示，2025年1-4月已有19家企业完成在港上市，再加上宁德时代等企业，上市数量已超过2024年同期。目前，超过100家企业已递表，预计香港资本市场活跃度将显著提升，有望重回全球前三。

吴嘉江总结了香港资本市场的六大核心优势：

第一，国际金融中心地位：香港作为全球金融枢纽，与纽约、伦敦齐名，在全球金融领域占据重要地位；

第二，互联互通机制完善：通过沪港通、深港通与内地资金紧密连接，极大地增强了市场流动性；

第三，再融资便利灵活：企业上市6个月后即可再发新股，二次融资方式灵活，为企业发展提供了更多资金支持；

第四，政策支持力度大：内地与香港政策协同发力，不断优化市场竞争力；

第五，人民币离岸枢纽：香港是全球最大的人民币离岸交易中心，有力促进了跨境合作；

第六，绿色金融发展领先：ESG债券发展成熟，为企业提供了新的融资渠道。

精研上市策略 五维构建赴港落地路径

针对拟赴港上市企业，吴嘉江提出了五项系统性建议：

一是选择合适的上市模式。他强调，企业需要谨慎选择上市架构。香港资本市场为内地企业提供H股（直接上市）与红筹（间接上市）双规模式，企业应根据自身业务特性、资本运作需求及战略规划进行适配性选择。

二是着力完善公司治理体系。严格遵循港交所关于董事会治理架构、财务透明度及信息披露的规范性要求。

三是开展上市可行性评估。建议企业建立量化评估模型，重点考量财务指标达标情况，包括但不限于市值基准、持续盈利能力、现金流稳定性等核心要素。

四是财务与法规合规性。吴嘉江表示，企业需特别重视合规性前置审查，建议赴港上市企业尽早启动财务与法律尽职调查，通过专业团队对历史经营数据开展合规性“健康体检”，重点核查报告期内是否存在触及监管红线事项，避免因合规瑕疵延误上市进程。

五是关注市场环境，建立动态政策追踪机制。密切关注香港资本市场制度创新、监管导向演变及投资者偏好迁移。当前正处于政策利好窗口期，企业需精准把握市场趋势，结合行业特性优化上市策略，以提升资本运作效能。