《投资者网》李明庆

近期发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》）提出，强化对基金长期投资行为的引导，出台公募基金参与上市公司治理规则，助力提升上市公司质量。

为落实《行动方案》要求，中国证券投资基金业协会发布了《公开募集证券投资基金管理人参与上市公司治理管理规则》（以下简称《规则》），首次以制度形式明确了“积极股东”的职能定位和行为要求，为公募基金参与上市公司治理提供了指引。

公募基金迈入“积极股东”时代

近年来，资管行业蓬勃发展，A股市场中的机构投资者主体持续发展壮大。

根据中国证监会数据，截至2023年底，社保基金、公募基金、保险资金等专业机构投资者合计持有A股流通市值达15.9万亿元，持股占比从2019年的17%大幅提升至23%。

其中，公募基金以7.3%的持股比例在专业机构投资者中位居首位，这一结构性变化为公募基金深度参与上市公司治理提供了基础支撑。

与此同时，随着ESG理念加速普及，公募基金通过积极开展尽责管理，推动企业改善经营决策、提升治理水平，助力企业价值提升，以获得更好的长期回报。

易方达基金ESG研究主管程杰表示，《规则》旨在规范基金管理人行使股东权利的行为，强化其作为“积极所有者”的责任。在市场趋势与政策导向的双重驱动下，《规则》的推出标志着中国资本市场进入强化公募基金治理能力要求的高质量发展阶段。

业内人士表示，《规则》对基金管理人参与上市公司治理提出了更系统、更明确、更具操作性的要求，是国内尽责管理体系建设的关键一步。

更全面、更积极的上市公司治理

早在2012年，中国证券投资基金业协会就发布了《基金管理公司代表基金对外行使投票表决权工作指引》（以下简称《指引》），指导基金公司代表其管理的基金对外行使投票表决权的行为。

程杰认为，此次发布的《规则》是对《指引》的全面升级，不仅进一步拓宽了基金管理人参与上市公司治理的方式和事项范围，而且对参与的强制性、内部风险控制、信息披露透明度的要求都有所提高。

比如，《规则》将基金管理人的股东权利从单纯的“投票表决权”扩展到表决权、质询权、建议权等。在具体方式上，除了投票表决，还有沟通、致函、股东提案、提名董事、召集股东会甚至提起仲裁或诉讼等。

《规则》还拓展了基金管理人参与治理的事项范围，从涉及公司经营发展和股东权益的重大事项，拓宽到环境保护、社会责任绩效表现及中小股东利益保护等。此外，《规则》强制要求基金管理人在特定情况下行使投票表决权，对提高信息披露透明度也提出了要求。

在程杰看来，《规则》的推出为公募基金参与上市公司治理营造了更积极的政策环境，而其中的一些硬性要求，比如持股超5%必须参与表决，可以切实提高机构参与治理的积极性，参与方式和渠道也更加多样化。“同时，参与上市公司治理的专业能力也可以成为机构的差异化优势，有助于提升其国际竞争力。”

头部机构的尽责管理实践

作为国内较早开展责任投资的资产管理机构，易方达基金在将环境、社会和治理（ESG）要素融入投研、决策、产品及风险管理全流程的同时，也积极推行负责任的尽责管理，促进被投资上市公司可持续发展。

据程杰介绍，易方达基金已制定了《易方达积极所有权声明》，并建立了尽责管理相关的制度机制和流程体系。自2018年起，易方达基金就系统推进投票机制，并将责任投资纳入投票原则，通过积极投票表决履行监督职责，代表投资者发声，以促进被投企业改善治理、更好回报投资者。

具体来看，易方达基金构建了三级投票管理体系，由ESG研究员、投研团队与投票专员协同作业，实现全流程专业决策，并针对分红回购、股权激励、融资及董事会选举等关键议题重点分析。近年来，易方达基金对被投企业的投票覆盖度持续提升，2023年、2024年参与年度股东大会投票的次数相比上一年增幅分别达64%、20%。

此外，易方达基金也会通过沟通交流的方式参与上市公司治理，联合机构投资者、学术机构等力量与企业对话。“我们由ESG团队全程牵头，以投研团队为核心开展工作，与企业高管就重点ESG议题展开深度探讨。”程杰说道。

据程杰介绍，近年来易方达基金围绕“公司治理”“气候转型”等主题开展了一系列尽责管理工作。“2023-2024年，我们就分红议题与20多家上市公司做了针对性沟通，其中10家发布了更大力度的回报政策，包括多家行业龙头公司。”

2024年，易方达基金针对某矿产企业牵头成立了联合参与工作组，建立了投资者联合尽责管理工作流程，征求各类投资者意见，共同为企业气候风险管理提供建议。最终，公司高管积极回应：将在内部讨论推进低碳转型的承诺和方案；将提高ESG信息披露水平，在2024年ESG报告中对矿山生物多样性保护举措做出更完善的披露，在2025年ESG报告中争取披露更大范围的三碳排放数据；将积极参与新能源、氢燃料替代等转型项目的开发。

“《规则》的推出，对公募基金参与上市公司治理的能力提出了更高要求。”程杰表示，易方达基金将以《规则》为纲，提升专业水平，加快构建“研究-决策-执行-披露”的参与闭环，增强治理能力，真正推动上市公司治理改善、实现高质量可持续发展。（思维财经出品）■