财联社5月27日讯（编辑 潇湘）财联社上周五曾介绍过，随着美债、英债、日债统统暴跌，全世界在过去的一周似乎不约而同陷入了一场债务“反思”。而如今，新的考验无疑即将接踵而至……

周三，日本财务省将进行5000亿日元的40年期日债标售，这是自上周20年期日本国债拍卖引发全球债市震荡、收益率飙升以来的首次超长期日债发行。日本财务省此次进行的40年期国债拍卖，也正值包括美国在内的主要经济体长期借贷成本激增之际。

日本长债市场自上周20年期国债拍卖遭遇十多年来最弱需求后，便持续动荡。上周，30年期和40年期国债收益率均创下首次发行以来的最高水平。

尽管本周一，日本超长期债券收益率从历史高位有所回落，但许多投资者在周三关键的40年期债券拍卖前仍保持谨慎。

不少业内人士担心，随着日本央行计划缩减债券购买规模，而寿险公司无法填补这一缺口，日本超长期债券还将进一步上升，尤其是如果本周三的40年期日债拍卖遇冷，可能会再次推高收益率。

三菱日联摩根士丹利证券公司高级固定收益策略师Keisuke Tsuruta表示，近期收益率上升削弱了投资者热情，愿意积极竞标的投资者可能寥寥无几。如果拍卖情况不佳，日本10年期国债收益率很可能会创下新高。

全球范围内长期收益率的普遍飙升，主要源于对政府支出激增的担忧情绪，而日本债券收益率曲线的陡峭化程度无疑尤为显著。收益率攀升意味着政府融资成本增加，日本首相石破茂近期就已警告称日本财政状况比希腊更严峻，反对进一步扩大支出。

日本财务省1月估算显示，预计未来四年日本政府年度偿债成本将攀升至近2300亿美元。事实上，日本长期以来一直面临着巨额甚至是全球最严峻的债务问题——其债务与GDP之比高达260%，在所有主要经济体中遥遥领先。

而最新数据显示，日本四家大型寿险公司公布的上一财年国内债券持仓浮亏已共计达到约600亿美元，这无疑进一步凸显出了日债收益率上升带来的风险。

目前，日本央行所持有的日本国债比重超过了五成。在日本央行计划缩减巨额购债规模之际，投资者显然格外担忧债券需求下降，该国长期债券上演的严重抛售无疑正在重创寿险公司。

日本财务省或削减超长债发行量

事实上，日债的动荡显然也已经引发了日本政府的高度关注——周二，日本消息人士借媒体放出的多组爆料，似乎已显示日本政府有意在明日的这场关键国债标售前，为日债市场“保驾护航”！

据多位知情人士周二透露，日本财务省已向市场参与者发放问卷，就政府债券适当发行规模征求意见。

知情人士称，问卷中还要求对当前市场形势发表评论，此次意见征询显然因其时间节点特殊、覆盖群体广泛而显得格外不同寻常。他们表示，该问卷于周一晚间发送至一级交易商及其他债券买家。

此外，据媒体援引消息人士称，日本财务省将考虑调整截至2026年3月的本财年债券计划组成——可能涉及减少发行超长期债券并发行更多较短期债券；总发行量保持不变。财务省将在6月中下旬与市场参与者会面后决定相关变化。

上述消息人士指出，如果财务省减少20年期、30年期或40年期日本国债的发行量，则可能会增加短期债券的发行量。

在这些利好消息发布后，日本40年期国债收益率日内大幅下跌了约25个基点至3.285%。

对于周三的这场40年期日债标售，安盛投资管理公司驻东京高级固定收益策略师Ryutaro Kimura指出：“超长期债券目前已趋于稳定，但在40年期债券拍卖结果消化之前，投资者仍将保持谨慎。”

他认为，在需求不足等结构性因素拖累市场的情况下，除非日本央行或财务省提供支持以解决供需失衡问题，否则当前收益率水平对投资者而言仍属难以从容介入的挑战区间。”

不过，已有不少市场人士在今日一系列的利好传闻下，目前相对乐观。部分交易员期待此次40年期国债拍卖若能取得理想结果，可能遏制近期收益率飙升势头。

东海东京证券(Tokai Tokyo Securities)首席策略师Kazuhiko Sano表示，“鉴于收益率水平较高、发行量减少以及采用了对投资者友好的拍卖方式，这可能是一次相当不错的拍卖。它可能成为阻止收益率过度上升的催化剂。”

法国兴业银行在一份报告中则表示：“我们一直认为，必须采取一些措施来纠正长期日本国债的供需失衡。市场认为，日本财务省将会出手。”

（财联社 潇湘）