特朗普发动的贸易战，在很多人看来是“杀敌一千，自损八百”，对美国经济本身也造成很大的损害。

但从一季度经济数据看，负面效益尚不显著，以内需为主要驱动力的美国经济依然保持了较强的韧劲。

GDP表现：环比萎缩但同比仍增长

美国商务部的数据显示，2025年一季度美国GDP环比折年率下降0.3%，为2022年以来首次季度负增长，显著低于2024年四季度的2.4%。

但剔除季节性因素后，一季度实际GDP同比增长2%，显示经济基本面尚未全面恶化。

而从拖累因素看，主要也还是受到进口阶段性激增的影响。

一季度，美国企业为规避特朗普政府加征关税，当季商品进口环比增长高达50.9%，导致贸易逆差扩大至3,185亿美元，“净出口”对GDP的拖累达4.83个百分点，创1947年以来最大单季拖累。

另外，由于预算收紧和国防开支削减，联邦政府支出环比下降5.1%，也拖累经济增长约0.33个百分点。

内需表现：消费稳健，投资强劲

从经济增长动力看，美国国内的消费和投资依然保持强劲。

一季度个人消费支出环比年率增长1.8%，较上季度4.0%的增速明显放缓，但仍支撑了1.21个百分点的经济增长；其中，核心消费（剔除能源和食品）增长3.5%，显示消费韧性。

而在投资方面，私人投资逆势增长：非住宅投资环比年率增长9.8%，其中设备投资激增22.5%（主要由计算机和工业设备推动）。这也体现了产业界为应对关税大战和未来供应链脱钩的大趋势，已经开始在投资端提前布局。

通胀和就业：表现平稳

通胀是美国民众最为关心的民生问题之一。而在通胀方面走势，一季度美国CPI同比从年初3.0%降至2.4%，形势大为好转。这其中，能源价格下跌成为CPI降温的主要驱动力。

就业方面，一季度非农就业月均增17.4万人，失业率稳定在4.0%-4.2%，劳动力参与率维持62.4%-62.6%，总体也表现平稳。

综合来看，尽管一季度面临了联邦政府支出缩减、进口激增和股市大跌等不利因素，但美国经济仍然依靠强劲的内需拉动，保持了相当的韧劲。目前尚未表现出明显的“滞涨”或衰退的风险。

而如果二季度与中国等过的贸易谈判进展顺利，进口对经济的拖累效应大幅减小，那美国经济有望迎来强劲反弹。