华鑫证券有限责任公司黎江涛近期对尚太科技进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩表现强劲，竞争优势凸显》，给予尚太科技买入评级。

尚太科技(001301)

事件

尚太科技发布2025Q1报告：公司2025Q1实现收入16.28亿元/yoy+89%，实现归母净利润2.39亿元/yoy+60.87%。

投资要点

2024年收入利润双增，成本优势凸显

公司2024年收入52亿元，同比增长19%，实现归母净利润8.38亿元，同比增长16%。销量端，公司2024年实现负极材料销售21.65万吨，同比增长53.65%，不考虑其他因素，按此口径计算对应单吨盈利约为0.39万元/吨，表现强劲，凸显成本优势。

2025Q1业绩表现靓丽，销量同比高增

公司2025Q1实现收入16.28亿元，同比增长89%，实现归母净利润2.39亿元，同比增长约61%，2025Q1对应负极销量6.98万吨，同比增长110%。公司北苏二期项目陆续投产，订单饱满保证了新增产能的充分释放，新增产能快速转化为销售订单并实现收入。此外，公司持续强化差异化产品的核心竞争优势，目标市场增长空间打开，较2024Q1同比有较大幅度提升。

逆势加码产能，份额有望持续扩张

公司北苏二期生产基地已经迅速进入满负荷生产的节奏，2025年合计有效一体化产能达30万吨，伴随新产能投放，叠加公司领先的成本优势，份额有望逆势扩张。目前重点推进的产能包括马来西亚建设年产5万吨锂电池负极材料项目和山西省晋中市昔阳县建设年产20万吨锂离子电池负极材料一体化项目，预计均将在2025年第三季度开始建设。到2027年，公司人造石墨负极材料有效产能将超过50万吨。

盈利预测

预计2025/2026/2027年公司归母净利润分别为10/13/17亿元，EPS为3.94/5.10/6.40元，对应PE分别为13/10/8倍。基于公司成本优势显著，我们看好公司中长期向上的发展机会，维持“买入”评级。

风险提示

竞争加剧风险；产品价格大幅波动风险；下游需求不及预期；原材料价格波动风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级11家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为63.22。

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